شهادة من الرئيس باول حول تقرير السياسة النقدية نصف السنوي أمام الكونغرس

قدم الرئيس باول ملاحظات متطابقة إلى اللجنة المعنية بالمصارف والإسكان والشؤون الحضرية، بمجلس الشيوخ الأمريكي، في 25 يونيو 2025.

السيد الرئيس هيل، العضو البارز ووترز، وأعضاء آخرون من اللجنة، أشكر لكم الفرصة لتقديم التقرير نصف السنوي للبنك الاحتياطي الفيدرالي حول السياسة النقدية.

يبقى البنك الاحتياطي الفيدرالي مركزًا بشكل كامل على تحقيق أهداف تفويضه المزدوج المتمثلة في تحقيق أقصى قدر من التوظيف والأسعار المستقرة لصالح الشعب الأمريكي. على الرغم من عدم اليقين المرتفع، فإن الاقتصاد في وضع جيد. معدل البطالة لا يزال منخفضًا، وسوق العمل في أو بالقرب من أقصى قدر من التوظيف. لقد انخفض التضخم بشكل كبير ولكنه لا يزال أعلى قليلاً من هدفنا طويل الأجل البالغ 2 في المئة. نحن نولي اهتمامًا للمخاطر على كلا جانبي تفويضنا المزدوج.

سأستعرض الوضع الاقتصادي الحالي قبل الانتقال إلى السياسة النقدية.

الوضع الاقتصادي الحالي وآفاقه

تشير البيانات الواردة إلى أن الاقتصاد لا يزال قويًا. بعد نمو نسبته 2.5 في المئة العام الماضي، تم الإبلاغ عن انخفاض الناتج المحلي الإجمالي (GDP) في الربع الأول، مما يعكس تقلبات في الصادرات الصافية التي قادتها الشركات التي تستورد السلع قبل فرض الرسوم المحتملة. لقد تعقدت هذه التقلبات الغير معتادة قياس الناتج المحلي الإجمالي. زادت المشتريات النهائية المحلية الخاصة (PDFP) - التي تستثني الصادرات الصافية، واستثمارات المخزون، والإنفاق الحكومي - بمعدل قوي قدره 2.5 في المئة. ضمن PDFP، انخفض نمو إنفاق المستهلكين، بينما انتعش الاستثمار في المعدات والأصول غير الملموسة بعد الضعف في الربع الرابع. ومع ذلك، تشير الاستطلاعات التي أجريت على الأسر والشركات إلى تراجع في المشاعر خلال الأشهر الأخيرة وزيادة في عدم اليقين بشأن الآفاق الاقتصادية، مما يعكس في الغالب مخاوف السياسة التجارية. لا يزال من غير الواضح كيف قد تؤثر هذه التطورات على الإنفاق والاستثمار في المستقبل.

في سوق العمل، ظلت الظروف قوية. بلغ متوسط ​​زيادة وظائف الرواتب 124,000 وظيفة شهريًا في الأشهر الخمسة الأولى من العام. لا يزال معدل البطالة، الذي بلغ 4.2 في المئة في مايو، منخفضًا وظل في نطاق ضيق على مدار العام الماضي. استمر نمو الأجور في التراجع مع استمرار تجاوزه للتضخم. بشكل عام، تشير مجموعة واسعة من المؤشرات إلى أن الظروف في سوق العمل متوازنة بشكل عام ومتوافقة مع أقصى قدر من التوظيف. لا تمثل سوق العمل مصدرًا لضغوط تضخمية كبيرة. لقد ساعدت الظروف القوية في سوق العمل في السنوات الأخيرة على تقليص الفجوات الطويلة الأمد في التوظيف والأرباح عبر المجموعات الديموغرافية.

لقد انخفض التضخم بشكل كبير عن قمته في منتصف 2022 ولكنه لا يزال مرتفعًا بعض الشيء مقارنة بهدفنا طويل الأجل البالغ 2 في المئة. تشير التقديرات المستندة إلى مؤشر أسعار المستهلك وبيانات أخرى إلى أن أسعار إجمالي نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفعت بنسبة 2.3 في المئة خلال الـ 12 شهرًا المنتهية في مايو وأنه، باستثناء فئات الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفعت أسعار PCE الأساسية بنسبة 2.6 في المئة. لقد ارتفعت مقاييس توقعات التضخم على المدى القريب خلال الأشهر الأخيرة، كما يتضح من مقاييس السوق والاستطلاعات. يشير المشاركون في استطلاعات آراء المستهلكين والشركات والمحللين المحترفين إلى الرسوم الجمركية كعامل رئيسي. ومع ذلك، فإن معظم مقاييس توقعات التضخم على المدى الطويل تبقى متوافقة مع هدفنا البالغ 2 في المئة.

السياسة النقدية

تستند إجراءات سياستنا النقدية إلى تفويضنا المزدوج لتعزيز أقصى قدر من التوظيف والأسعار المستقرة لصالح الشعب الأمريكي. مع كون سوق العمل في أو بالقرب من أقصى قدر من التوظيف واستمرار التضخم في الارتفاع قليلاً، حافظت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على النطاق المستهدف لمعدل الفائدة الفيدرالية عند 4-1/4 إلى 4-1/2 في المئة منذ بداية العام. لقد واصلنا أيضًا تقليص حيازاتنا من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الحكومية والوكالات، ومنذ أبريل، قمنا بتقليل وتيرة هذا التراجع لتسهيل انتقال سلس إلى مستويات احتياطية كافية. سنواصل تحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية بناءً على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر.

تستمر تغييرات السياسة في التطور، ولا تزال آثارها على الاقتصاد غير مؤكدة. ستعتمد آثار الرسوم الجمركية، من بين أمور أخرى، على مستواها النهائي. وصلت التوقعات بشأن هذا المستوى، وبالتالي التأثيرات الاقتصادية ذات الصلة، إلى ذروتها في أبريل ومنذ ذلك الحين انخفضت. ومع ذلك، من المرجح أن تؤدي الزيادات في الرسوم الجمركية هذا العام إلى رفع الأسعار وتؤثر سلبًا على النشاط الاقتصادي.

قد تكون الآثار على التضخم قصيرة الأجل - تعكس تحولًا لمرة واحدة في مستوى الأسعار. من الممكن أيضًا أن تكون الآثار التضخمية أكثر استمرارية. سيتوقف تجنب تلك النتيجة على حجم آثار الرسوم الجمركية، ومدة الوقت الذي تستغرقه لتنعكس بالكامل على الأسعار، وفي النهاية، على الحفاظ على توقعات التضخم على المدى الطويل مثبتة بشكل جيد.

تتمثل التزام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في إبقاء توقعات التضخم على المدى الطويل مثبتة بشكل جيد ومنع الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار من أن تصبح مشكلة تضخمية مستمرة. بينما نعمل على الوفاء بذلك الالتزام، سنوازن بين تفويضات أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار، مع الأخذ في الاعتبار أنه، دون استقرار الأسعار، لا يمكننا تحقيق فترات طويلة من ظروف سوق العمل القوية التي تفيد جميع الأمريكيين.

في الوقت الحالي، نحن في وضع جيد للانتظار لمعرفة المزيد عن المسار المحتمل للاقتصاد قبل النظر في أي تعديلات على موقف سياستنا.

لختم، نفهم أن أفعالنا تؤثر على المجتمعات، والعائلات، والشركات في جميع أنحاء البلاد. كل ما نقوم به هو في خدمة مهمتنا العامة. سنفعل كل ما في وسعنا في الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق أهداف أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار.

شكرًا لكم. أنا سعيد بالإجابة على أسئلتكم.