Các nhà sản xuất chip Trung Quốc định hình lại bức tranh ngành bán dẫn: Cơ hội đầu tư đáng để khám phá

Ngành công nghiệp bán dẫn đang đứng trước một điểm chuyển tiếp quan trọng, đặc biệt đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội tại châu Á. Các nhà sản xuất chip Trung Quốc ngày càng định vị mình như những lựa chọn hấp dẫn thay thế cho các nhà lãnh đạo truyền thống, được thúc đẩy bởi những biến động địa chính trị và nỗ lực chiến lược của Trung Quốc nhằm tự chủ công nghệ. Ba công ty nổi bật xứng đáng được xem xét nghiêm túc cho các nhà xây dựng danh mục đầu tư có khẩu vị rủi ro phù hợp, mặc dù lĩnh vực này có tính biến động vốn có.

Sức hấp dẫn của những cơ hội này phần nào nằm ở vị trí thị trường. Trong khi các nhà đầu tư tổ chức vẫn tập trung chủ yếu vào cổ phiếu của Mỹ và các nhà sản xuất có trụ sở tại Đài Loan, các nhà sản xuất chip Trung Quốc hoạt động với ít sự theo dõi của các nhà phân tích hơn và có khả năng bị định giá thấp hơn. Khi Trung Quốc thúc đẩy chiến lược độc lập trong lĩnh vực bán dẫn—đi xa khỏi sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp nước ngoài—các nhà sản xuất nội địa sẽ hưởng lợi đáng kể từ làn gió cấu trúc này.

Lợi thế chiến lược của các nhà máy bán dẫn Trung Quốc

Hua Hong Semiconductor (HHUSF) đại diện cho một trong những hoạt động nhà máy thuần túy lớn nhất của Trung Quốc. Công ty đã đạt được một cột mốc quan trọng vào năm 2023 khi được phê duyệt cho đợt niêm yết trị giá 2,6 tỷ đô la trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, đánh dấu đợt IPO lớn nhất của quốc gia trong năm đó.

Sự bơm vốn này đã định vị Hua Hong như một nhân tố chủ chốt trong hệ sinh thái bán dẫn nội địa của Trung Quốc. Công ty chuyên về công nghệ “8-inch và 12-inch”—một trọng tâm chiến lược nhằm giải quyết các khoảng trống sản xuất quan trọng khi đất nước tìm cách giảm sự phụ thuộc vào bên ngoài. Mô hình nhà máy tự thân mang lại sức hấp dẫn đáng kể; khi Trung Quốc ưu tiên sản xuất chip nội địa thay vì nhập khẩu từ Đài Loan và các nguồn khác, quỹ đạo định giá của Hua Hong có thể chịu áp lực tăng giá đáng kể từ cả nhu cầu nội địa và các yếu tố địa chính trị.

Đối với các nhà đầu tư, luận điểm rõ ràng là: khi các sáng kiến tự chủ trong lĩnh vực bán dẫn của Trung Quốc tăng tốc, các nhà máy hàng đầu như Hua Hong trở thành các tài sản hạ tầng không thể thiếu. Tiềm năng tăng giá của cổ phiếu có vẻ gắn chặt với câu chuyện vĩ mô này.

Sức mạnh tính toán gặp blockchain: Ngách chuyên biệt của ICG trong các bán dẫn Trung Quốc

Intchains Group (ICG) hoạt động trong một không gian cạnh tranh hơn, chuyên về các chip ASIC hiệu suất cao và các giải pháp phần mềm dành riêng cho các ứng dụng blockchain. Cổ phiếu đã gặp phải những khó khăn, giảm 24,6% kể từ đầu năm—phản ánh những thách thức chung trong hiệu suất gần đây của công ty.

Áp lực doanh thu đã rõ ràng trong các kết quả gần nhất. Doanh thu của công ty đã giảm 25% trong năm 2022 so với năm 2021, từ RMB 631,8 triệu (68,7 triệu đô la) xuống RMB 473,7 triệu. Lợi nhuận giảm 21,1% còn RMB 355,2 triệu trong cùng kỳ.

Tuy nhiên, bên dưới các con số tiêu đề này là một cơ hội tinh tế hơn. Gần đây, ICG đã mua lại tài sản trí tuệ từ thương hiệu Goldshell (trước đây thuộc về một thực thể có trụ sở tại Singapore) với giá 550.000 đô la, mở rộng khả năng hạ tầng Web3 bổ sung cho các sản phẩm bán dẫn hiện có của mình. Sự chuyển hướng chiến lược này cho thấy ban quản lý đang chủ động định vị lại công ty theo các phân khúc tăng trưởng cao hơn.

Cũng quan trọng không kém là sự kiên cường của bảng cân đối kế toán của ICG. Mặc dù gần đây thua lỗ, công ty vẫn duy trì 97 triệu đô la tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn so với chỉ 1,9 triệu đô la tổng nợ. Tổng lỗ trong vòng 12 tháng chỉ là 3,09 triệu đô la—có thể quản lý được với cơ sở tài sản và vị trí tiền mặt hiện có. Đối với các nhà đầu tư theo trường phái phản biện, tìm kiếm tiếp xúc với cả công nghệ bán dẫn và hạ tầng blockchain ở mức định giá thấp, ICG xứng đáng được xem xét.

Công nghệ xử lý tiên tiến: Lợi thế cạnh tranh của ACM Research

ACM Research (ACMR) nổi bật hơn so với các đối thủ nhờ đà phát triển ngắn hạn vượt trội. Công ty phát triển công nghệ xử lý ướt và các sản phẩm thiết yếu cho sản xuất bán dẫn, vận hành các công ty con tại Thượng Hải và Vũ Hán phục vụ khách hàng sản xuất IC và đóng gói wafer trên toàn Trung Quốc.

Triển vọng của ACM đã cải thiện đáng kể sau một bản cập nhật dự báo vào năm 2023. Ban quản lý đã điều chỉnh dự báo doanh thu lên mức từ 530-545 triệu đô la (từ 520-540 triệu đô la trước đó) và dự kiến doanh thu năm 2024 sẽ đạt từ 650-725 triệu đô la. Sự mở rộng này phản ánh hai động lực chính: sự phục hồi của các khoản đầu tư vào năng lực bán dẫn nút trưởng thành từ các khách hàng Trung Quốc và nỗ lực đa dạng hóa danh mục của công ty.

Cảm nhận của Phố Wall củng cố quỹ đạo tích cực này. Cổ phiếu có xếp hạng đồng thuận “Mua mạnh” với mục tiêu giá trung bình một năm dự kiến tăng 23,5%. Ba nhà phân tích đã xác nhận lại các mục tiêu tăng trưởng cho năm 2024, với ước tính đồng thuận dự báo tăng trưởng doanh thu 40,6% và mở rộng EPS 139%. Những hệ số này cho thấy thị trường chưa hoàn toàn định giá đầy đủ đà phát triển hoạt động của ACM.

Cân nhắc rủi ro so với tiềm năng lợi nhuận

Một điều cần lưu ý quan trọng đi kèm với cả ba cơ hội này là: tồn tại những rủi ro thực thi đáng kể. Các căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng bán dẫn, những bất ổn về quy định và áp lực cạnh tranh có thể thay đổi đáng kể quỹ đạo của các công ty này. Các nhà sản xuất chip Trung Quốc cũng đối mặt với yêu cầu về vốn lớn và thách thức cạnh tranh với các đối thủ quốc tế đã có vị thế vững chắc.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi ro thực sự và tin tưởng vào động lực tự chủ công nghệ bán dẫn của Trung Quốc, ba công ty này—đặc biệt khi được đánh giá dựa trên các mô hình kinh doanh khác biệt và vị trí chiến lược của họ—có thể mang lại lợi nhuận đáng kể. Các làn gió cấu trúc hỗ trợ các nhà sản xuất chip Trung Quốc dường như vẫn bền vững, ngay cả khi hiệu suất của từng công ty vẫn còn chịu ảnh hưởng của biến động hoạt động và thị trường.