سعر سهم كوايشو يتراجع بأكثر من 14%، والقيمة السوقية الإجمالية تقل عن 2000 مليار دولار هونج كونج

200 مليار يوان من الأرباح لا يمكن أن تشتري قصة نمو، بعد نشر النتائج المالية، شهدت أسهم كوايشو (01024.HK) انخفاضًا حادًا.

في سوق الأسهم في هونغ كونغ بتاريخ 26 مارس، افتتحت كوايشو، التي أعلنت عن نتائجها المالية، بانخفاض يزيد عن 9%، ثم تراجعت بسرعة أكبر، وبنهاية التداول انخفضت بنسبة 14.04%، ليصبح إجمالي قيمتها السوقية أقل من 2000 مليار دولار هونغ كونغي.

في مساء 25 مارس، أعلنت شركة كوايشو تكنولوجيا عن نتائج الربع الرابع من عام 2025 والنتائج السنوية، حيث أظهر التقرير المالي أن إجمالي إيرادات كوايشو في الربع الرابع من عام 2025 زادت بنسبة 11.8% لتصل إلى 396 مليار يوان، وبلغ صافي الربح المعدل 55 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 13.8%. أما الإيرادات السنوية لعام 2025 فكانت حوالي 1428 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 12.5%؛ وكان الربح السنوي حوالي 186 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 21.4%؛ وبلغ صافي الربح المعدل السنوي حوالي 206 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 16.5%.

وفقًا للتقرير المالي، لا يزال دخل خدمات التسويق عبر الإنترنت هو المحرك الأساسي لإيرادات كوايشو، حيث شكل 57% من إجمالي الإيرادات، وزادت هذه الإيرادات من 724 مليار يوان في عام 2024 بنسبة 12.5% لتصل إلى 815 مليار يوان في عام 2025، وأشارت كوايشو إلى أن ذلك يعود بشكل رئيسي إلى تسارع تسرب الابتكار والتطبيقات في خدمات التسويق عبر الإنترنت بفضل الذكاء الاصطناعي.

قال المدير المالي لكوايشو، جين بينغ، إنه من المتوقع أن يصل إجمالي النفقات الرأسمالية (Capex) للمجموعة في عام 2026 إلى حوالي 260 مليار يوان، بزيادة حوالي 110 مليار يوان عن عام 2025. تشمل هذه الاستثمارات قدرات النماذج الكبيرة القابلة للتكيف وغيرها من النماذج الأساسية، بالإضافة إلى مشتريات السيرفرات التقليدية مثل معالجة تخزين البيانات غير المتصلة، وكذلك استثمارات في إنشاء مراكز البيانات/القدرة الحاسوبية.

بالنسبة لهذا التقرير المالي، تعتقد شركة هوتاي للأوراق المالية أن بيانات كوايشو في الربع الرابع كانت فوق التوقعات قليلاً، ولكن في ظل إصلاح محتوى البث المباشر في عام 2026، من المتوقع أن يتباطأ نمو الإيرادات من العمولة والإعلانات بشكل ملحوظ (تحت ضغط من تجار التجزئة الصغار)، في حين أن الأرباح قد انخفضت بسبب استثمارات الذكاء الاصطناعي مقارنة بالعام السابق (الاستنزاف ونفقات الرواتب).

في تقرير بحثي، أشار محللو نومورا إلى أن كوايشو قد تواجه ضغطًا على الأرباح. وذكروا أن توقعات الأداء لكوايشو لعام 2026 ضعيفة، حيث من المتوقع أن ينمو الدخل بنسبة حوالي 4%، وأن ينخفض صافي الربح المعدل بنسبة 15%-18%، وهو ما يقل عن توقعات السوق. وتوقعوا أن يؤدي ضعف قوة الإعلانات وزيادة النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي إلى الضغط على هوامش الربح. وأفادوا: “نعتقد أن زيادة كوايشو في النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي هي خطوة صحيحة، لكننا قلقون من أن هذه مجرد بداية لدورة استثمار جديدة قد تستمر حتى بعد عام 2026.” خفضت نومورا تصنيف كوايشو من “شراء” إلى “محايد”، وخفضت سعر الهدف من 77 دولار هونغ كونغي إلى 57 دولار هونغ كونغي.

أصدرت مورغان ستانلي تقريرًا بحثيًا، حيث خفضت توقعاتها لربحية السهم لكوايشو للفترة من 2026 إلى 2028 بنسبة 17% إلى 24%، كما خفضت سعر الهدف من 73 دولار هونغ كونغي بنسبة 25% إلى 55 دولار هونغ كونغي، مع تصنيف “متماشي مع السوق”. وذكرت مورغان ستانلي أن زيادة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي شائعة بين الأسهم التقنية في الصين، لكن التباطؤ الكبير في إجمالي الإيرادات (خصوصًا في التسويق عبر الإنترنت) أثار القلق بشأن العائد على الاستثمار.

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：宋雅芳