Entonces, he leído este discurso que circula: China descarga toda la deuda estadounidense y boom, Estados Unidos colapsa de un día para otro. Parece fascinante, ¿verdad? Pero escucha a los expertos y entenderás rápidamente que es una fantasía. Si vendes la deuda estadounidense y el dólar cae en picado, bueno... solo te estás engañando a ti mismo.

Entonces, ¿qué es realmente esta deuda estadounidense de la que todos hablan? Básicamente, es como si Estados Unidos tomara prestado dinero del resto del mundo. No tienen que devolver el capital mañana por la mañana, pero ¿los intereses? Esos deben pagarse cada mes, sin excusas. Hay tres tipos: a corto plazo (aproximadamente un año), a medio plazo (2-10 años) y a largo plazo (30 años), cada uno con su tasa de interés.

¿Por qué hacen esto los estadounidenses? Sencillo: el gobierno de Estados Unidos necesita dinero para todo. Infraestructuras, educación, sanidad, asistencia social, y sobre todo la defensa. Ah, la defensa. ¿Sabías que en 2024 el presupuesto de defensa de Estados Unidos alcanzó los 886 mil millones de dólares? Es el 3,2% de su PIB y casi el 47% del gasto discrecional federal. Prácticamente la mitad de lo que gastan, va allí.

Pero aquí está el punto: Estados Unidos tiene un PIB total de 27,37 billones de dólares en 2023. Parecen ricos, ¿verdad? Equivocado. Toda la economía estadounidense está construida sobre la deuda. A finales de 2023, la deuda nacional total superó los 34 billones de dólares por primera vez. Si lo distribuyes entre 300 millones de estadounidenses, son más de 100.000 dólares de deuda por persona. Por cada ciudadano.

Si un país no paga sus deudas, es un chico malo. Bueno, Estados Unidos puede ser considerado el más grande chico malo del mundo. Y cuando los ingresos fiscales no logran cubrir los pagos de intereses, llega el default. Y la deuda estadounidense se encuentra en serios problemas.

¿Y los intereses de la deuda estadounidense? Aproximadamente 600 mil millones de dólares al año. Más del 15% de los ingresos fiscales federales. Y en 2024 vencían 8,9 billones de dólares en deuda nacional, casi un tercio de todo lo que está en circulación. Los intereses han alcanzado los 1,6 billones de dólares, convirtiéndose en el mayor gasto público en Estados Unidos. Si las tasas permanecen altas y añaden casi 4 billones de deuda nueva cada año, pronto la mitad de los impuestos estadounidenses solo se irán en pagar intereses.

Pero el verdadero problema es este: el gobierno federal de Estados Unidos vive por encima de sus posibilidades. El déficit fiscal de 2023 fue de casi 1,7 billones de dólares, con un aumento de 320 mil millones respecto al año anterior. Aumentado en un 23%. El gobierno gasta mucho más de lo que ingresa y necesita tomar prestado para cubrir el hueco.

Entonces, ¿cómo lo pagan? Fácil. Aprovechan la posición del dólar en los acuerdos globales y emiten más dinero para diluir la deuda.

Ahora, China. Actualmente, el mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense es Japón con más de 1,3 billones de dólares. China le sigue con aproximadamente 767,4 mil millones. Entonces, algunos dicen: vendamos toda la deuda estadounidense y hagamos colapsar al gobierno de un día para otro.

Entiendo el entusiasmo, pero detente un segundo. Primero, ¿por qué China compró la deuda estadounidense en primer lugar? Cuando China entró en la OMC, las exportaciones despegaron. Se convirtió en uno de los mayores exportadores mundiales con un enorme superávit comercial. ¿Esos ganancias en moneda extranjera? Parte se invierte en bonos del Tesoro estadounidense. ¿Por qué? Porque el dólar es la moneda universal, es estable, y los bonos estadounidenses mantienen y aumentan su valor.

Pero hay más. Las reservas masivas de bonos del Tesoro estadounidense de China están relacionadas con la política monetaria de su banco central. El Banco Popular de China regula el tipo de cambio del RMB comprando bonos estadounidenses, manteniendo un cambio estable. Esto ayuda a la competitividad de las exportaciones chinas y al desarrollo económico.

Entonces, ¿puede China vender toda la deuda estadounidense de una vez? ¿Qué impacto tendría? Aquí la respuesta: no, no mucho. Una venta completa en poco tiempo no solo afectaría el mercado financiero global, sino que causaría pánico. ¿Y China? Sufriría pérdidas enormes, especialmente en sus reservas de divisas y en la estabilidad del RMB. Es lo que llamamos una situación lose-lose.

Y además, incluso si China vendiera todo, Estados Unidos atraerían otros compradores. Japón, Reino Unido, otros países aumentarían sus participaciones. El Tesoro y la Reserva Federal tienen otras herramientas: ralentizar las nuevas emisiones para reducir la oferta. Nada extraordinario.

Pero ¿el punto más importante? Los 767,4 mil millones de deuda estadounidense de China son una gota en el océano de los 34 billones en total. No es un desafío. Es como usar 767 mil millones de dólares para desafiar a un coloso de 34 billones. No funciona.

Y luego está la máquina de imprimir dinero de Estados Unidos. Imprime más de una vez y puede producir 1,5 billones de dólares en dos meses. ¿Vender en corto a Estados Unidos? Es una tontería. Tienen la iniciativa sobre la moneda, así que imprimen cuanto quieren. Los dólares en su bolsillo tienen un impacto insignificante en el mercado de capitales en dólares.

Pero es cierto que China está reduciendo sus participaciones en deuda estadounidense. Antes tocaban el pico de 1,3 billones, pero en marzo de 2024 bajaron a 767,4 mil millones. Si sigue así, China pronto caerá al tercer lugar detrás del Reino Unido.

¿Y sabes qué está haciendo en cambio? China está acumulando oro. Un activo de reserva sin riesgo de contraparte. El Banco Popular de China ha añadido oro durante 16 meses consecutivos, con reservas que superan las 300 toneladas.

Mientras Japón y Reino Unido aumentan sus participaciones en deuda estadounidense. En febrero, Japón añadió 16,4 mil millones en bonos del Tesoro, su quinto aumento consecutivo. Reino Unido añadió 9,6 mil millones, llevando sus participaciones a 700,8 mil millones, convirtiéndose en el tercer mayor acreedor extranjero. Incluso Bélgica registró el mayor aumento en febrero, con 27 mil millones más, para un total de 320 mil millones.

Es obvio que Estados Unidos quiere expandir continuamente su deuda.

¿En conclusión? China posee una gran cantidad de deuda estadounidense, pero una venta masiva no sería un golpe fatal para la economía estadounidense. Podría ser contraproducente. Estados Unidos tiene sus trucos para gestionar la situación. Y China está cambiando de estrategia, reduciendo la deuda estadounidense y aumentando el oro. Después de todo, siempre es mejor planear con anticipación.