Atualmente, há uma força que está silenciosamente moldando a dinâmica da oferta do mercado: os fundos de índice negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin. Esses produtos já captaram 7% do total em circulação de Bitcoin, e se você não está prestando atenção a eles, perdeu a parte mais importante do quebra-cabeça.
Neste artigo, iremos explorar detalhadamente a dinâmica de fluxo de capital dos ETFs, analisando indicadores recém-desenvolvidos na vanguarda da análise de fluxo de capital, para ajudar a medir o impacto dos ETFs e refletir sobre as dinâmicas de mercado e comportamento humano que esses fluxos de capital revelam.
Vamos começar.
Visão Geral dos Pontos-Chave
Absorção de grande oferta: os ETFs de Bitcoin globais atualmente detêm mais de 1,4 milhão de BTC, o que representa mais de 7% do fornecimento total, tendo impacto na escassez e na estabilidade de preços.
Modelo de fluxo de fundos e psicologia: A situação de fluxo de fundos diária e acumulada reflete o comportamento dos investidores, destacando as oportunidades de comprar quando há saída de fundos e vender quando há entrada de fundos.
Análise profunda de indicadores personalizados: novas ferramentas como a diferença de fluxo acumulado, a volatilidade do fluxo e o preço médio ponderado pelo fluxo fornecem sinais para os pontos altos e baixos do mercado e a base de custo dos investidores.
Perspectivas de alta a longo prazo: o número de Bitcoins adquiridos por ETFs superou o número recém-extraído, essa mudança estrutural pode sustentar a alta dos preços no futuro.
A nova era da adoção do Bitcoin
Desde o seu lançamento em janeiro de 2024, os fundos negociados em bolsa (ETFs) nos Estados Unidos tornaram-se uma força transformadora no ecossistema do Bitcoin. Esses produtos financeiros permitem que tanto investidores individuais quanto grandes instituições obtenham exposição ao Bitcoin sem possuí-lo diretamente. Dado que a oferta de Bitcoin é fixada em 21 milhões de moedas, esse mecanismo tem um impacto significativo na dinâmica de oferta e demanda do Bitcoin.
No entanto, estima-se que entre 3 a 6 milhões de Bitcoins tenham sido permanentemente perdidos devido à perda de chaves privadas, falecimento dos detentores ou outras situações irreversíveis. Isso reduz a quantidade de Bitcoins efetivamente em circulação para cerca de 15 a 18 milhões, que é o limite máximo do total de Bitcoins.
Neste contexto, o ETF atualmente detém mais de 1,4 milhões de BTC, o que representa mais de 7% da oferta máxima ou possivelmente mais de 10% da oferta em circulação, um fato que demonstra quão importante é sua crescente posição dominante.
Dinâmicas trimestrais e mensais
Vamos primeiro examinar a saúde geral dos ETFs.
O total de BTC detido por todos os ETFs de Bitcoin no mundo já ultrapassou 1,4 milhão de unidades. Mesmo com este trimestre ainda não terminado, esses ETFs já acumularam mais de 91 mil BTC. Este é um trimestre forte, apenas inferior ao influxo de capital no final do ano passado, quando os primeiros ETFs foram lançados, e à recuperação após as eleições.
Analisando mensalmente, a situação dos fluxos de capital é ainda mais notável:
De maio a agosto de 2025: fluxo contínuo, retirando mais bitcoins do mercado de forma constante.
Somente em agosto, foram absorvidos 41.000 BTC.
Bitcoin minerado diariamente: cerca de 450, ou cerca de 14.000 por mês.
De forma simples, o fluxo de capital para os ETFs este mês ultrapassou em mais de três vezes a nova oferta que entrou no sistema através dos mineradores. Esse comportamento de absorção, ao restringir a liquidez disponível, trouxe uma pressão contínua de alta sobre os preços, o que talvez explique por que até agora temos estado a subir passivamente em direção a máximos.
Análise do fluxo de capital
Fluxo de fundos acumulado
A partir da análise do fluxo de fundos acumulados de ETFs, o total de entradas líquidas desde janeiro de 2024 atingiu impressionantes 54 bilhões de dólares. Apresenta uma tendência geral de "crescimento contínuo", com apenas pausas breves, mostrando a contínua entrada de fundos passivos.
Diferença de fluxo acumulado
Um dos indicadores personalizados mais perspicazes derivados desses dados é a diferença de fluxo acumulado, que é um indicador oscilante utilizado para medir a divergência entre o fluxo de fundos do ETF e sua tendência de longo prazo. Este indicador considera esses fatores ao deslocar os valores dos dias não negociáveis (como os fins de semana) para frente e aplica uma média móvel de 75 dias para suavizar os dados, evitando assim ruídos excessivos. A diferença é a variação entre o fluxo de fundos diário e essa média, destacando assim a aceleração ou desaceleração do fluxo de fundos líquido.
Os dados a partir de março de 2024 indicam que, quando a diferença de fluxo acumulado é superior a +8, isso indica que os preços locais estão elevados, com entradas de capital acima dos níveis normais, e o sentimento do mercado local está em alta. Quando a diferença de fluxo acumulado está próxima de zero ou é negativa, isso sinaliza um ponto baixo, onde pode haver oportunidades de investimento subvalorizadas. Este indicador, na verdade, quantifica o comportamento dos pequenos investidores e incentiva a adoção de uma abordagem inversa.
Fluxo de fundos diário
Ao observar atentamente o fluxo de capital diário dos ETFs, percebe-se que ele está em sintonia com a tendência de preços do Bitcoin. Durante os períodos de alta, os fluxos de capital são dominantes, enquanto durante os períodos de correção, os fluxos de saída aumentam drasticamente. Essa correlação é evidente: os investidores de varejo, que compõem a maioria dos participantes do ETF, mostram comportamentos de compra em alta e venda em baixa. Eles se precipitam para dentro em momentos de alta devido ao sentimento de FOMO, e saem em massa em momentos de baixa devido ao medo, incerteza e dúvida.
Em fevereiro de 2025, ocorreu a maior fuga de capital, quando o Bitcoin caiu de 100.000 dólares para 83.000 dólares, uma queda de 17%, provocando vendas em pânico. Em contrapartida, em novembro de 2024, durante a recuperação do Bitcoin, que subiu de 70.000 dólares para 90.000 dólares, houve a maior entrada de capital. Esses padrões são uma manifestação em tempo real dos princípios da finança comportamental, como a psicologia de manada e a aversão à perda.
Do ponto de vista educacional, esses dados oferecem uma estratégia reversa:
Comprar em grande quantidade em dias de negociação vermelhos com grande saída de fundos.
Reduzir as compras em dias de negociação verde com um aumento acentuado nos fluxos de capital.
As coisas podem ser tão simples assim.
volatilidade de tráfego
Outra análise que realizei é a volatilidade do tráfego, que rastreia o grau de variação do tráfego diário em relação à média histórica. A área vermelha no gráfico abaixo indica alta volatilidade, que normalmente está associada a grandes flutuações de preços.
Curiosamente, durante o recente processo de queda de 10 mil dólares a partir do pico histórico, a volatilidade manteve-se em níveis baixos. Isso reflete a maturidade do Bitcoin: o que antes era uma "quebra" agora é apenas uma oscilação normal. Há 3 a 5 anos, um mercado semelhante poderia ter feito o preço cair pela metade; agora, com um valor de mercado superior a 2 trilhões de dólares, essa volatilidade é apenas um pequeno episódio.
Preço Médio Ponderado por Fluxo (FWAP)
Talvez o indicador mais inovador seja o preço médio ponderado pelo volume (FWAP), que é um indicador experimental que pondera o preço do Bitcoin com base no fluxo diário de ETFs. Este indicador calcula o produto do preço pelo volume e a soma acumulada decrescente do volume, enfatizando a atividade recente para refletir o sentimento de mercado dos atuais detentores.
Comecei a ver isso como a versão ETF do "preço de realização" - que é uma pedra angular da análise em cadeia, representando o preço médio da última transação de todos os tokens. E o FWAP também tenta estimar a base de custo médio, mas direciona-se aos investidores de ETF.
Atualmente, o custo médio é de 105.000 dólares, o que não difere muito do preço de realização dos detentores de curto prazo. Isso indica que, mesmo durante este recuo, os detentores de ETF ainda podem estar em uma posição lucrativa. E a recente história mostra que, quando o preço cai abaixo desse nível, vendas em pânico ocorrem, marcando um fundo local em um clima de extremo pessimismo.
O potencial deste indicador também se estende ao campo dos derivados, como os indicadores de oscilação e risco baseados no FWAP, por isso, nas próximas semanas, irei aprimorar ainda mais esses indicadores. Mas mesmo agora, ele oferece uma perspectiva única para examinar a base de custo de instituições / investidores individuais, algo que nunca encontrei em outro lugar.
Sinais de alta devido à oferta restrita
De uma perspectiva mais macro, é evidente que os ETFs estão absorvendo estruturalmente a oferta de Bitcoin, a uma velocidade muito superior à produção de mineração, reformulando fundamentalmente o cenário de oferta. Essa "absorção de oferta" é otimista a longo prazo, pois reduz a quantidade de Bitcoins disponíveis para negociação à vista.
Mas isso não significa que ele só vai "subir para sempre". A partir do fluxo de capital, podemos ver claramente que, quando os preços caem, os investidores também estão dispostos a vender suas moedas (ou ações). Portanto, este é um ponto que eu vou acompanhar de perto.
Esses dados também revelam algumas percepções surpreendentes. Embora os fundos negociados em bolsa (ETFs) estejam silenciosamente acumulando uma grande quantidade de bitcoins, os dados de fluxo de capital fornecem uma janela de observação fascinante sobre a psicologia humana. Os novos indicadores discutidos aqui representam a vanguarda da análise de bitcoins baseada em fluxo de capital, e sem dúvida se tornarão ferramentas-chave em minhas futuras estratégias de acumulação.
À medida que o mercado se desenvolve, é cada vez mais importante que esses ETFs e os vários indicadores que os acompanham se tornem cada vez mais relevantes.
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O poder do silêncio: como o Bitcoin ETF domina subtilmente o padrão de fornecimento?
Escrito por: On-Chain Mind
Compilado por: Shaw Jinhao Finance
Atualmente, há uma força que está silenciosamente moldando a dinâmica da oferta do mercado: os fundos de índice negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin. Esses produtos já captaram 7% do total em circulação de Bitcoin, e se você não está prestando atenção a eles, perdeu a parte mais importante do quebra-cabeça.
Neste artigo, iremos explorar detalhadamente a dinâmica de fluxo de capital dos ETFs, analisando indicadores recém-desenvolvidos na vanguarda da análise de fluxo de capital, para ajudar a medir o impacto dos ETFs e refletir sobre as dinâmicas de mercado e comportamento humano que esses fluxos de capital revelam.
Vamos começar.
Visão Geral dos Pontos-Chave
Absorção de grande oferta: os ETFs de Bitcoin globais atualmente detêm mais de 1,4 milhão de BTC, o que representa mais de 7% do fornecimento total, tendo impacto na escassez e na estabilidade de preços.
Modelo de fluxo de fundos e psicologia: A situação de fluxo de fundos diária e acumulada reflete o comportamento dos investidores, destacando as oportunidades de comprar quando há saída de fundos e vender quando há entrada de fundos.
Análise profunda de indicadores personalizados: novas ferramentas como a diferença de fluxo acumulado, a volatilidade do fluxo e o preço médio ponderado pelo fluxo fornecem sinais para os pontos altos e baixos do mercado e a base de custo dos investidores.
Perspectivas de alta a longo prazo: o número de Bitcoins adquiridos por ETFs superou o número recém-extraído, essa mudança estrutural pode sustentar a alta dos preços no futuro.
A nova era da adoção do Bitcoin
Desde o seu lançamento em janeiro de 2024, os fundos negociados em bolsa (ETFs) nos Estados Unidos tornaram-se uma força transformadora no ecossistema do Bitcoin. Esses produtos financeiros permitem que tanto investidores individuais quanto grandes instituições obtenham exposição ao Bitcoin sem possuí-lo diretamente. Dado que a oferta de Bitcoin é fixada em 21 milhões de moedas, esse mecanismo tem um impacto significativo na dinâmica de oferta e demanda do Bitcoin.
No entanto, estima-se que entre 3 a 6 milhões de Bitcoins tenham sido permanentemente perdidos devido à perda de chaves privadas, falecimento dos detentores ou outras situações irreversíveis. Isso reduz a quantidade de Bitcoins efetivamente em circulação para cerca de 15 a 18 milhões, que é o limite máximo do total de Bitcoins.
Neste contexto, o ETF atualmente detém mais de 1,4 milhões de BTC, o que representa mais de 7% da oferta máxima ou possivelmente mais de 10% da oferta em circulação, um fato que demonstra quão importante é sua crescente posição dominante.
Dinâmicas trimestrais e mensais
Vamos primeiro examinar a saúde geral dos ETFs.
O total de BTC detido por todos os ETFs de Bitcoin no mundo já ultrapassou 1,4 milhão de unidades. Mesmo com este trimestre ainda não terminado, esses ETFs já acumularam mais de 91 mil BTC. Este é um trimestre forte, apenas inferior ao influxo de capital no final do ano passado, quando os primeiros ETFs foram lançados, e à recuperação após as eleições.
Analisando mensalmente, a situação dos fluxos de capital é ainda mais notável:
De maio a agosto de 2025: fluxo contínuo, retirando mais bitcoins do mercado de forma constante.
Somente em agosto, foram absorvidos 41.000 BTC.
Bitcoin minerado diariamente: cerca de 450, ou cerca de 14.000 por mês.
De forma simples, o fluxo de capital para os ETFs este mês ultrapassou em mais de três vezes a nova oferta que entrou no sistema através dos mineradores. Esse comportamento de absorção, ao restringir a liquidez disponível, trouxe uma pressão contínua de alta sobre os preços, o que talvez explique por que até agora temos estado a subir passivamente em direção a máximos.
Análise do fluxo de capital
Fluxo de fundos acumulado
A partir da análise do fluxo de fundos acumulados de ETFs, o total de entradas líquidas desde janeiro de 2024 atingiu impressionantes 54 bilhões de dólares. Apresenta uma tendência geral de "crescimento contínuo", com apenas pausas breves, mostrando a contínua entrada de fundos passivos.
Diferença de fluxo acumulado
Um dos indicadores personalizados mais perspicazes derivados desses dados é a diferença de fluxo acumulado, que é um indicador oscilante utilizado para medir a divergência entre o fluxo de fundos do ETF e sua tendência de longo prazo. Este indicador considera esses fatores ao deslocar os valores dos dias não negociáveis (como os fins de semana) para frente e aplica uma média móvel de 75 dias para suavizar os dados, evitando assim ruídos excessivos. A diferença é a variação entre o fluxo de fundos diário e essa média, destacando assim a aceleração ou desaceleração do fluxo de fundos líquido.
Os dados a partir de março de 2024 indicam que, quando a diferença de fluxo acumulado é superior a +8, isso indica que os preços locais estão elevados, com entradas de capital acima dos níveis normais, e o sentimento do mercado local está em alta. Quando a diferença de fluxo acumulado está próxima de zero ou é negativa, isso sinaliza um ponto baixo, onde pode haver oportunidades de investimento subvalorizadas. Este indicador, na verdade, quantifica o comportamento dos pequenos investidores e incentiva a adoção de uma abordagem inversa.
Fluxo de fundos diário
Ao observar atentamente o fluxo de capital diário dos ETFs, percebe-se que ele está em sintonia com a tendência de preços do Bitcoin. Durante os períodos de alta, os fluxos de capital são dominantes, enquanto durante os períodos de correção, os fluxos de saída aumentam drasticamente. Essa correlação é evidente: os investidores de varejo, que compõem a maioria dos participantes do ETF, mostram comportamentos de compra em alta e venda em baixa. Eles se precipitam para dentro em momentos de alta devido ao sentimento de FOMO, e saem em massa em momentos de baixa devido ao medo, incerteza e dúvida.
Em fevereiro de 2025, ocorreu a maior fuga de capital, quando o Bitcoin caiu de 100.000 dólares para 83.000 dólares, uma queda de 17%, provocando vendas em pânico. Em contrapartida, em novembro de 2024, durante a recuperação do Bitcoin, que subiu de 70.000 dólares para 90.000 dólares, houve a maior entrada de capital. Esses padrões são uma manifestação em tempo real dos princípios da finança comportamental, como a psicologia de manada e a aversão à perda.
Do ponto de vista educacional, esses dados oferecem uma estratégia reversa:
Comprar em grande quantidade em dias de negociação vermelhos com grande saída de fundos.
Reduzir as compras em dias de negociação verde com um aumento acentuado nos fluxos de capital.
As coisas podem ser tão simples assim.
volatilidade de tráfego
Outra análise que realizei é a volatilidade do tráfego, que rastreia o grau de variação do tráfego diário em relação à média histórica. A área vermelha no gráfico abaixo indica alta volatilidade, que normalmente está associada a grandes flutuações de preços.
Curiosamente, durante o recente processo de queda de 10 mil dólares a partir do pico histórico, a volatilidade manteve-se em níveis baixos. Isso reflete a maturidade do Bitcoin: o que antes era uma "quebra" agora é apenas uma oscilação normal. Há 3 a 5 anos, um mercado semelhante poderia ter feito o preço cair pela metade; agora, com um valor de mercado superior a 2 trilhões de dólares, essa volatilidade é apenas um pequeno episódio.
Preço Médio Ponderado por Fluxo (FWAP)
Talvez o indicador mais inovador seja o preço médio ponderado pelo volume (FWAP), que é um indicador experimental que pondera o preço do Bitcoin com base no fluxo diário de ETFs. Este indicador calcula o produto do preço pelo volume e a soma acumulada decrescente do volume, enfatizando a atividade recente para refletir o sentimento de mercado dos atuais detentores.
Comecei a ver isso como a versão ETF do "preço de realização" - que é uma pedra angular da análise em cadeia, representando o preço médio da última transação de todos os tokens. E o FWAP também tenta estimar a base de custo médio, mas direciona-se aos investidores de ETF.
Atualmente, o custo médio é de 105.000 dólares, o que não difere muito do preço de realização dos detentores de curto prazo. Isso indica que, mesmo durante este recuo, os detentores de ETF ainda podem estar em uma posição lucrativa. E a recente história mostra que, quando o preço cai abaixo desse nível, vendas em pânico ocorrem, marcando um fundo local em um clima de extremo pessimismo.
O potencial deste indicador também se estende ao campo dos derivados, como os indicadores de oscilação e risco baseados no FWAP, por isso, nas próximas semanas, irei aprimorar ainda mais esses indicadores. Mas mesmo agora, ele oferece uma perspectiva única para examinar a base de custo de instituições / investidores individuais, algo que nunca encontrei em outro lugar.
Sinais de alta devido à oferta restrita
De uma perspectiva mais macro, é evidente que os ETFs estão absorvendo estruturalmente a oferta de Bitcoin, a uma velocidade muito superior à produção de mineração, reformulando fundamentalmente o cenário de oferta. Essa "absorção de oferta" é otimista a longo prazo, pois reduz a quantidade de Bitcoins disponíveis para negociação à vista.
Mas isso não significa que ele só vai "subir para sempre". A partir do fluxo de capital, podemos ver claramente que, quando os preços caem, os investidores também estão dispostos a vender suas moedas (ou ações). Portanto, este é um ponto que eu vou acompanhar de perto.
Esses dados também revelam algumas percepções surpreendentes. Embora os fundos negociados em bolsa (ETFs) estejam silenciosamente acumulando uma grande quantidade de bitcoins, os dados de fluxo de capital fornecem uma janela de observação fascinante sobre a psicologia humana. Os novos indicadores discutidos aqui representam a vanguarda da análise de bitcoins baseada em fluxo de capital, e sem dúvida se tornarão ferramentas-chave em minhas futuras estratégias de acumulação.
À medida que o mercado se desenvolve, é cada vez mais importante que esses ETFs e os vários indicadores que os acompanham se tornem cada vez mais relevantes.