Bitcoin caiu abaixo de 100 mil dólares, com mais de 700 milhões de dólares liquidado em toda a rede: o mercado de criptomoedas entrou em uma tendência de Bear Market?

Em novembro de 2025, o preço do Bitcoin caiu 3,9% para 97.956 dólares, evaporando mais de 450 bilhões de dólares em capitalização de mercado desde o início de outubro. A análise da 10x Research mostra que o mercado de criptomoedas entrou em um mecanismo de Bear Market confirmado, com o nível de suporte chave caindo para 93.000 dólares. As forças de suporte anteriormente confiáveis - incluindo grandes fundos de investimento, configuradores de ETF e tesourarias corporativas - recuaram, e a demanda por opções de venda no mercado de derivação para a faixa de 90.000 a 95.000 dólares disparou, apresentando uma deterioração geral do sentimento do mercado.

A estrutura técnica do Bitcoin e a deterioração dupla do sentimento de mercado

Do ponto de vista da análise técnica, o Bitcoin já quebrou claramente o nível psicológico de 100.000 dólares e a dupla nível de suporte da média móvel de 100 dias, o que é a primeira vez desde fevereiro de 2025. O modelo técnico da 10x Research marcou a mudança no mecanismo do mercado em meados de outubro, e agora vários indicadores confirmam a estrutura do Bear Market: os detentores de longo prazo continuam a reduzir suas participações, o fluxo de fundos para o ETF diminuiu e a participação do varejo está morna. O próximo nível técnico crucial está em 93.000 dólares, que é o nível de retração de 50% da tendência de alta de 2025; se perder, pode abrir espaço para uma queda em direção a 80.000 dólares.

O indicador de amplitude do mercado também piorou. Exceto pelo Bitcoin, apenas 3 das 50 maiores moedas encriptadas estão sendo negociadas acima da média móvel de 200 dias, enquanto o índice Altcoin caiu 35% em relação ao pico. Os dados do mercado de derivação são especialmente evidentes: o número de contratos em aberto para opções de venda de 90.000 e 95.000 dólares na Deribit aumentou 40%, mostrando que os investidores estão ativamente buscando proteção contra a queda. A taxa de financiamento passou a ser negativa, indicando que os traders de contratos perpétuos estão dispostos a pagar uma taxa para manter suas posições vendidas, um sinal de baixa que aparece pela primeira vez desde 2025.

Além disso, os dados da CoinGlass mostram que, nas últimas 24 horas, as liquidações em toda a rede subiram para 756 milhões de dólares, com liquidações de posições longas totalizando 602 milhões de dólares e liquidações de posições curtas totalizando 154 milhões de dólares. Dentre elas, a liquidação do Bitcoin foi de 273 milhões de dólares e a liquidação do Ethereum foi de 229 milhões de dólares. Nas últimas 24 horas, um total de 198,070 pessoas foram liquidadas, sendo que a maior liquidação única ocorreu na Hyperliquid - BTC-USD, no valor de 10.469.700 dólares.

Mudança no fluxo de fundos institucionais e impacto no mercado

O fluxo de capital institucional, que anteriormente era o principal motor do mercado em alta do Bitcoin, está agora a inverter-se. O ETF de Bitcoin à vista experimentou uma saída líquida durante 12 dias de negociação consecutivos, totalizando 1,5 mil milhões de dólares, em contraste com os fluxos contínuos no primeiro semestre de 2025. Embora o IBIT da BlackRock ainda mantenha entradas líquidas positivas, o ritmo diminuiu significativamente, enquanto as saídas do GBTC da Grayscale superaram frequentemente 500 milhões de dólares em um único dia. Esta mudança reflete um ajuste geral na aversão ao risco dos investidores institucionais.

O entusiasmo das empresas listadas em relação à alocação de tesouraria também esfriou. A Strategy não anunciou novas compras de Bitcoin desde setembro, enquanto empresas anteriormente ativas como a Tesla e a Block também mencionaram em seus relatórios financeiros que irão suspender novas alocações. Parte dessa mudança coletiva se deve a alterações nas regras contábeis – as novas diretrizes do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira dos EUA (FASB) exigem que as empresas contabilizem as flutuações nas posições em Bitcoin ao valor de mercado, o que aumenta a volatilidade dos relatórios trimestrais. A consultora em gestão de tesouraria Catherine Wood apontou: “Quando o Bitcoin sobe, a alocação de tesouraria é uma jogada de gênio; quando cai, torna-se um foco de questionamento. Muitas empresas agora optam por ficar de fora.”

Visão geral dos principais indicadores do Bear Market do Bitcoin

• Preço atual: 97.956 dólares (caiu abaixo de 100 mil)
• Nível técnico chave: 93,000 dólares (próximo suporte)
• Retração a partir do pico: 20%+
• Fluxo de fundos do ETF: 12 dias consecutivos de saída líquida
• Demanda por opções de venda: aumento na faixa de 90-95,000 dólares
• Índice Altcoin: caiu 35% em relação ao pico

Contexto macroeconômico e a relação com ativos de risco

A queda do Bitcoin ocorreu em sincronia com a venda generalizada de ativos de risco. O setor de tecnologia das ações dos EUA caiu 12% a partir do pico, o índice Nasdaq caiu abaixo da média móvel de 150 dias, enquanto o spread de títulos de alto rendimento se ampliou para o nível mais alto em 4 meses. Essa correlação geralmente aumenta quando a narrativa específica de criptomoedas diminui, como disse Jake Ostrovskis, chefe de negociação OTC da Wintermute: “Quando a narrativa específica de criptomoedas diminui, a correlação com ativos tradicionais aumenta. Isso impulsionou a tendência atual.”

A incerteza macroeconômica é o principal fator de impulsão. O alívio trazido pelo fim do fechamento do governo rapidamente desapareceu, enquanto a publicação atrasada de dados econômicos dificulta a avaliação do caminho da política do Fed pelos traders. O mercado de futuros de taxas de juros agora prevê uma redução de juros de no máximo 50 pontos base antes de 2026, bem abaixo da previsão de 150 pontos base no início do ano. Essa reavaliação hawkish é especialmente desfavorável para ativos que não geram fluxo de caixa, como a encriptação, pois o custo de oportunidade de manter aumenta.

Comparação histórica do Bitcoin e potencial espaço de queda

Comparar com o recente Bear Market fornece uma perspectiva útil. O Bear Market do verão de 2024 e do início de 2025 levou a uma queda de 30% e 40% no Bitcoin, respetivamente, enquanto a atual retração de 20% é ainda moderada. No entanto, as mudanças na estrutura do mercado tornam a comparação direta complexa — um maior envolvimento institucional pode aumentar a pressão de liquidez durante as quedas, enquanto a presença de ETFs oferece novas fontes de demanda.

A 10x Research propôs dois cenários com base em padrões históricos. No cenário moderado, o Bitcoin encontra suporte em 93.000 dólares, seguido por um período de consolidação de 3 a 6 meses, e então retoma a alta no início de 2026. No cenário severo, o preço cai para a faixa de 70.000 a 75.000 dólares, revertendo todo o aumento após as eleições americanas de 2024. A probabilidade de que o último ocorra é de cerca de 30%, dependendo principalmente se o mercado tradicional apresentar uma ampla aversão ao risco.

Teste importante da maturidade do mercado de criptomoedas

Bitcoin cai abaixo de 100 mil dólares e confirma a entrada no Bear Market, tornando-se o primeiro verdadeiro teste de pressão desde a institucionalização do mercado de criptomoedas. À medida que o fluxo de ETFs muda, as finanças corporativas se retraem e os detentores de longo prazo diminuem suas participações, podemos observar a verdadeira resiliência do mercado após a euforia. Este teste não é completamente negativo para a saúde a longo prazo do mercado - ele elimina a alavancagem e a especulação, criando espaço para uma base mais sólida. Assim como cada nova classe de ativos deve passar, a transição de uma dependência puramente narrativa para o estabelecimento de valor intrínseco geralmente é acompanhada por um doloroso processo de descoberta de preços. Nesse sentido, o atual Bear Market não é o fim da história das criptomoedas, mas um capítulo essencial.