ICE investe 2 bilhões, avaliação de 8 bilhões de dólares. Como é que a Polymarket vale este preço?

Fonte: Galaxy; Compilação: Jinse Caijing

A empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, a Intercontinental Exchange (ICE), anunciou na terça-feira que concordou em investir até 2 mil milhões de dólares na Polymarket. De acordo com dados da Messari, esta transação é o sétimo maior investimento em capital próprio de uma empresa de criptomoedas e o maior investimento privado de uma empresa tradicional de Wall Street. A transação avalia a plataforma de mercado de previsões baseada em blockchain em 8 mil milhões de dólares. Isso representa quase 7 vezes a avaliação da mais recente rodada de financiamento da Polymarket este ano e é 22 vezes superior à avaliação da rodada de financiamento anterior antes das eleições de novembro de 2024.

Além desse investimento maciço, a ICE também afirmou que planeja “tornar-se o distribuidor global de dados impulsionados por eventos da Polymarket, fornecendo aos clientes indicadores de sentimento sobre temas relacionados ao mercado”. A ICE disse que as duas empresas também colaborarão em projetos de tokenização. Ao mesmo tempo, o fundador e CEO da Polymarket, Shayne Coplan, sugeriu que pode estar preparando o lançamento do token POLY, enquanto a MetaMask também anunciou um plano para integrar a Polymarket em sua carteira (assim como negociações de futuros perpétuos).

A visão da Galaxy:

O investimento e o reconhecimento de instituições emblemáticas de Wall Street fazem parte da reviravolta do Polymarket e de seu fundador Shayne Coplan, de 27 anos.

A Bloomberg report afirma que Coplan é o bilionário autodidata mais jovem do mundo. Cerca de um ano atrás, nos últimos dias do governo Biden, o FBI fez uma busca na casa de Coplan para investigar se a Polymarket permitia que usuários americanos acessassem a plataforma, violando assim um acordo de resolução anterior com a Commodity Futures Trading Commission.

No entanto, durante o governo de Trump, o governo federal abandonou a investigação, e a Polymarket adquiriu a bolsa QCX autorizada pela CFTC, abrindo caminho para o retorno da Polymarket ao mercado americano. Coplan deixou de ser um pária, sendo convidado a participar de uma mesa redonda da indústria na Casa Branca e de eventos conjuntos da SEC-CFTC. A empresa de Donald Trump Jr. participou do financiamento inicial, e ele se juntou à Polymarket como consultor.

Além da avaliação impressionante e do retorno de Coplan, queremos saber como a ICE realmente pretende lidar com os dados da Polymarket. Essas informações já foram tornadas públicas na blockchain, as odds também estão publicadas no site da Polymarket e são (aparentemente) atualizadas em tempo real. Por outro lado, o serviço de dados de mercado é a principal linha de negócios da ICE, que no ano passado gerou cerca de 1,84 bilhões de dólares em receita, representando cerca de 15% da receita total da empresa.

A ICE pode achar que pode empacotar os dados da Polymarket como uma maneira de agregar valor para clientes de TradFi, ou talvez consiga transmiti-los imediatamente para as telas de negociação que essas instituições já estão usando, no formato que elas estão acostumadas. Se for assim, e se a ICE cobrar por esse serviço e dividir com a Polymarket, isso pode ajudar a resolver o desafio de longo prazo que esta última enfrenta (pois não cobra comissões de negociação): encontrar um modelo de receita sustentável.

Do ponto de vista macroscópico, algumas pessoas podem pensar que o verdadeiro produto das plataformas de mercado de previsões não é a aposta em si, mas sim os sinais de informação gerados por esses mercados. Se a plataforma conseguir encontrar uma forma de monetizar esses sinais, é possível imaginar que ela possa lucrar sem cobrar comissões. Os mercados de previsões reúnem informações dispersas em sinais de preço. O preço de cada contrato pode ser interpretado como a probabilidade implícita da multidão sobre um determinado resultado. Em muitos mercados, ao longo do tempo, isso cria um conjunto de dados de previsões probabilísticas - essencialmente, um modelo de expectativas coletivas em constante atualização. Do ponto de vista econômico, as apostas são insumos, não produtos. A saída valiosa é a informação gerada pela interação dessas apostas. Sob essa perspectiva, não é difícil imaginar que a vantagem não mencionada da Polymarket é a sua capacidade de capturar e padronizar esses dados em larga escala, criando assim um feedback de alta frequência sobre sentimentos e previsões do mundo real.

As bolsas tradicionais monetizam a atividade de negociação através de taxas, mas essas taxas introduzem atritos e distorcem a formação de preços. Os participantes ajustam os preços de compra e venda com base nos custos, o que significa que o preço de mercado pode desviar ligeiramente da probabilidade “real” coletiva. Se a Polymarket conseguir encontrar uma maneira de monetizar a camada de dados, poderá continuar a evitar esse atrito. Uma estrutura de zero comissões deve resultar em um mercado mais eficiente, o que, por sua vez, levará a produtos de informação mais limpos e de maior qualidade. A melhoria da qualidade dos dados deve-se precisamente ao fato de que os usuários não precisam pagar para fornecer dados.

Assim, podemos imaginar que a posição da Polymarket não é mais de uma plataforma de apostas, mas sim de um fornecedor de infraestrutura de informação. O mercado é o seu mecanismo de previsão colaborativa; nesse caso, o negócio é comercializar essas previsões. Os clientes naturais desse tipo de produto podem incluir instituições financeiras, fundos de hedge, agências de notícias e desenvolvedores de inteligência artificial que buscam indicadores de eventos futuros no mercado em tempo real.

Ao mesmo tempo, os tokens POLY revelados por Coplan (dependendo de como são projetados) podem ser capazes de resolver outro grande desafio que o Polymarket enfrenta: manter a confiança em suas soluções contratuais. Mais de um ano atrás, o site de notícias de tecnologia The Information citou fontes anônimas dizendo que o Polymarket estava considerando emitir seu próprio token, “para que os usuários possam verificar os resultados de eventos do mundo real”. Para aqueles que entendem o que isso implica, soa como um aviso ao protocolo UMA. O protocolo UMA é o serviço de oráculo que o Polymarket usa para resolver problemas de mercado e arbitrar disputas através de votação da comunidade. Uma reclamação comum sobre a UMA é que os grandes detentores de tokens podem se conspirar para resolver problemas de mercado de alguma forma, garantindo lucros independentemente do resultado real.

A Polymarket tomou medidas este ano para reduzir a dependência da UMA, utilizando a Chainlink para resolver problemas de mercado relacionados à volatilidade dos preços dos ativos. Quando anunciaram a parceria, ambas as partes afirmaram que estão “explorando várias maneiras de expandir a aplicação da Chainlink, abordando problemas de mercados de previsões que envolvem questões mais subjetivas, a fim de reduzir a dependência de mecanismos de votação social e, assim, diminuir ainda mais o risco de resolução”. Portanto, a Polymarket pode ainda estar considerando usar o POLY como parte de sua solução.

Por fim, estamos curiosos sobre os esforços de tokenização em conjunto entre a ICE e a Polymarket. Como Coplan apontou em uma breve entrevista no podcast TBPN, a Polymarket tem vasta experiência nesse aspecto - cada ação de “sim” ou “não” negociada na plataforma é um token de blockchain vinculado a resultados do mundo real. Portanto, buscar sua ajuda para tokenizar ativos do mundo real listados na bolsa ICE parece ser uma tarefa simples.