Labubu e Maotai: comparação entre as novas e antigas moedas sociais

Recentemente, uma instituição financeira publicou um relatório comparando IPs de brinquedos emergentes com gigantes tradicionais do licor, tentando investigar se existe uma repetição do ciclo de consumo ou uma mudança de paradigma profunda por trás disso.

Os analistas apontam que, embora ambos possuam características de moeda social, as características sociais do IP emergente são mais baseadas nos interesses e valores comuns do público jovem, enquanto a função social do vinho branco tradicional depende mais do poder e das relações de hierarquia. Esta diferença reflete a distinção essencial entre "novo consumo" e "consumo tradicional".

O relatório menciona que as empresas de IP emergentes também enfrentam o duplo desafio do ciclo de IP e das características de investimento. Se houver um longo intervalo entre o IP de sucesso atual e o próximo, o crescimento global da empresa pode desacelerar.

Além disso, os investidores também devem estar atentos a dois grandes riscos: a regulação e a congestão do mercado. O atual fenômeno de concentração de capital na pista de "novo consumo" é bastante semelhante ao que ocorreu anteriormente com a concentração de fundos em ações blue-chip de consumo tradicional; essa vulnerabilidade das transações congestionadas pode ter um enorme impacto na avaliação.

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Diferenças intergeracionais na moeda social

A equipe de pesquisa acredita que, embora os IPs emergentes e os tradicionais bebidas alcoólicas chinesas tenham atributos de moeda social, existem diferenças geracionais óbvias. A função social das bebidas alcoólicas tradicionais se manifesta mais como uma ferramenta de produtividade que atua como "lubrificante social/comercial", enquanto os IPs emergentes representam a busca da geração jovem por valor emocional, oferecendo aos consumidores uma experiência de "dopamina" instantânea, sutil e acessível na era das mídias sociais digitais.

Os analistas apontam que, em um mundo digital onde os consumidores enfrentam a "falta de significado" e uma crescente pressão, os novos IPs sugerem que a China está fazendo uma transição gradual de um modelo impulsionado por investimentos para um modelo impulsionado pelo consumo. O tradicional baijiu está profundamente enraizado na cultura tradicional chinesa, e seu processo de globalização ainda está em estágios iniciais, enquanto os novos IPs, que estão altamente alinhados com o espírito da era global, já alcançaram um sucesso global significativo.

Diferenças nos atributos sociais: os atributos sociais do vinho branco tradicional dependem mais do poder e do sistema de hierarquia, servindo principalmente em ocasiões de negócios; os novos IPs representam a nova geração que se baseia em interesses e valores para socializar, enfatizando o valor emocional e a satisfação imediata.

Motivos de consumo: O licor tradicional pode servir como "ferramenta de produtividade" (lubrificante de negócios), enquanto novos IPs satisfazem a busca dos jovens por valor emocional e consumo do tipo "dopamina" no ambiente social digital, refletindo a tendência de transformação da China de um impulso de investimento para um impulso de consumo.

Processo de globalização: O vinho branco tradicional está profundamente enraizado na cultura tradicional chinesa, e a globalização ainda está em seus estágios iniciais; enquanto isso, as novas IPs já obtiveram sucesso significativo em todo o mundo, alinhando-se às tendências globais.

A espada de dois gumes dos riscos do ciclo IP e das propriedades de investimento

Enquanto cresce rapidamente, os analistas também apontam os desafios semelhantes enfrentados pelas novas empresas de IP em comparação com as tradicionais empresas de bebidas alcoólicas, ou seja, o duplo teste trazido pelo ciclo de vida do IP e pelas propriedades de investimento do produto.

Os analistas acreditam que, quer o lucro líquido da nova empresa de IP em 2025 seja de 8 bilhões de yuanes ou de 10 bilhões de yuanes, isso não é importante, pois depende da velocidade de saída dos produtos de sucesso. Em vez disso, o importante é como equilibrar o crescimento recente e o ciclo de vida do IP.

Risco do ciclo de vida do IP: A tradicional bebida alcoólica com cem anos de história e endosse oficial provou sua capacidade de atravessar ciclos. Por outro lado, as empresas de IP emergentes e seus produtos representativos têm, respectivamente, apenas 15 anos e 10 anos de história, sendo o ciclo de vida do IP ainda um risco central.

O relatório considera que, como plataforma de IP, a diversificação do portfólio de IP das novas empresas de IP pode dispersar riscos, mas os seus produtos representativos são cruciais para o seu sucesso global. Se houver um longo intervalo entre o produto representativo e o próximo IP de sucesso, o seu crescimento global pode desacelerar. Além disso, a "mainstreamização" da subcultura, ao impulsionar o crescimento, também pode diluir a identidade social única do produto representativo, afastando assim o seu núcleo de consumidores.

Prós e contras das propriedades de investimento: A história do vinho branco tradicional mostra que a "investibilidade" é uma espada de dois gumes, servindo como um impulsionador em ciclos de alta e um amplificador em ciclos de baixa.

O relatório observou que as novas empresas de IP estão ativamente gerindo os preços do mercado de segunda mão para garantir sua atratividade para os consumidores jovens e criar um ambiente favorável ao lançamento de novos IPs e produtos. A recente queda nos preços de segunda mão da série de brinquedos de pelúcia, que é representativa de seus produtos, foi vista como resultado da gestão proativa da dinâmica de oferta e demanda por parte da empresa.

Regulamentação e mercado congestionado que não podem ser ignorados

O relatório enfatiza que a regulamentação e o sentimento do mercado são outros dois fatores de risco que os investidores devem enfrentar.

Risco regulatório: O tradicional vinho branco sempre foi afetado por políticas como controle de preços e campanhas de combate à corrupção. Da mesma forma, as novas empresas de IP não estão em um vácuo regulatório. Recentemente, um artigo de uma mídia respeitável alertou sobre os riscos relacionados ao mercado. No entanto, os analistas acreditam que, à medida que o grupo de consumidores das novas empresas de IP se torna cada vez mais diversificado, a "mainstreamização" reduz sua exposição ao risco de menores de idade no mercado chinês. Ao mesmo tempo, o crescimento contínuo dos negócios no exterior (que deverá contribuir com mais da metade das vendas até 2025) também ajuda a mitigar o risco regulatório de um único mercado. No entanto, esse risco ainda pode ter um impacto negativo nos fundamentos da empresa ou provocar "ruído de manchete" que leva à volatilidade dos preços das ações.

"Vulnerabilidade do" trading em grupo": cada ciclo do mercado de capitais pode apresentar uma dominante "trading em massa". O fluxo de capital de 2016 a 2021 em ações de consumo blue-chip, representadas pelo tradicional vinho branco, é bastante semelhante ao atual foco de capital em empresas de IP emergentes na pista de "novo consumo". As mudanças no fluxo de capital e nas posições podem ter um grande impacto nas avaliações - o índice preço/lucro futuro do vinho branco tradicional chegou perto de 60 vezes no início de 2021, enquanto atualmente é apenas de 18-19 vezes. Embora as recentes mudanças no fluxo de capital tenham pressionado certos stocks de "novo consumo", como as empresas de IP emergentes, o relatório acredita que, no contexto da escassez de alvos de investimento de qualidade, essa situação de "congestionamento" pode persistir por algum tempo. O verdadeiro ponto de inflexão pode precisar esperar até que os dados de alta frequência do mercado externo mostrem uma inflexão significativa ou que uma recuperação econômica forte na China ofereça mais opções aos investidores.