Na era da escassez de energia, por que esta empresa de energia americana merece seguir?

A demanda por eletricidade está a subir de forma explosiva. Com a expansão louca dos centros de dados de IA, as redes elétricas no nordeste e centro-oeste dos Estados Unidos começaram a ficar tensas – em algumas áreas, há até encerramentos de usinas a carvão e paragens de usinas nucleares, enquanto o progresso na construção de novas instalações é lento. Esta é a janela de oportunidade atual da Vistra Energy(VST).

O que esta empresa está fazendo

A Vistra é uma das maiores empresas de geração de eletricidade independentes nos Estados Unidos, servindo mais de 5 milhões de usuários. Não é uma empresa de eletricidade tradicional, mas sim um comerciante de eletricidade comercial puro - vendendo eletricidade diretamente no mercado grossista, em 18 estados e no Distrito de Columbia. Isso significa que não depende de uma usina elétrica ou região específica, mas sim estabiliza o fluxo de caixa através de hedge de derivados.

Em outras palavras: onde a energia é escassa, os preços são altos, e a Vistra lucra onde quer que isso aconteça.

A expansão da capacidade está em andamento

Recentemente, a Vistra adquiriu 7 usinas de energia a gás da Lotus Infrastructure, adicionando 2600MW de capacidade. Ao mesmo tempo, está expandindo a usina do Permian Basin no oeste do Texas em 860MW com unidades de gás avançadas — a capacidade dessa usina aumentará de 325MW para 1185MW (conclusão em 2028).

Isto não é uma coincidência. As empresas de petróleo e gás estão a eletrificar-se, e os centros de dados estão a expandir-se; ambas as tendências apontam para a mesma direção: a eletricidade torna-se uma mercadoria.

A volatilidade dos preços é tanto um risco quanto uma oportunidade

As fraquezas da Vistra também são evidentes: os geradores comerciais estão diretamente expostos às flutuações dos preços da eletricidade. Mas agora isso se tornou uma vantagem - porque o mercado está amplamente pressionado pela oferta. O ritmo de desativação das usinas de carvão e das usinas nucleares é mais rápido do que a construção de novas usinas, enquanto a escassez na cadeia de suprimentos e na força de trabalho prolonga ainda mais o ciclo de construção.

Os preços grossistas de eletricidade na região PJM (um dos maiores mercados de eletricidade dos Estados Unidos) têm estado em uma tendência de subida a longo prazo, o que é especialmente benéfico para os geradores comerciais.

Como está a avaliação agora

O preço das ações da VST caiu de 220 dólares em setembro para abaixo de 190 dólares, uma queda de cerca de 18%. O múltiplo do PE atual foi reduzido de 28 vezes para 22,8 vezes (previsão para 2025), e a previsão para 2026 é de 18,2 vezes.

A razão da queda é simples - o mercado está preocupado com a velocidade de construção dos centros de dados de IA, e algumas pessoas acreditam que os bons resultados já foram absorvidos. Mas do lado da oferta, o problema da escassez de energia não foi resolvido, mas sim agravado.

Por que esta correção pode ser uma oportunidade

Os analistas da TD Cowen afirmam que esta é uma oportunidade de crescimento “uma vez em um século” para as empresas de energia. IA, centros de dados e atualizações de redes elétricas, tudo isso requer energia. A Vistra está exatamente na frente desta cadeia de produção e já está expandindo sua capacidade.

A queda dos preços das ações não se deve a uma deterioração dos fundamentos, mas sim a flutuações no sentimento do mercado. Uma vez que a realidade da tensão elétrica se torne mais evidente (como, por exemplo, em certas regiões onde começam a haver restrições de eletricidade ou cortes de luz), essas empresas voltarão a ser o foco.