Atenção aos amigos que estão em posições longas! Desta vez, a ação do Banco do Japão pode ter um impacto ainda maior do que imaginas.

O Banco do Japão planeia realizar uma reunião de política monetária nos dias 18 e 19 de dezembro, e o mercado já prevê uma probabilidade de subida das taxas de juro superior a 70% — é muito provável que a taxa passe diretamente de 0,5% para 0,75%. Esta é a primeira vez em 17 anos que há uma medida tão significativa. Sendo o iene a segunda moeda mais líquida do mundo, qualquer alteração na sua política não é brincadeira.

A curto prazo, o impacto no mercado cripto será bastante direto:

O carry trade vai colapsar. Nos últimos anos, toda a gente tem recorrido a empréstimos em ienes de baixo juro para investir em ativos de alto rendimento como o Bitcoin, e este jogo correu bastante bem. Mas agora, com o aumento das taxas, o custo de financiamento em ienes sobe, o iene valoriza-se e o espaço para arbitragem é drasticamente reduzido. Os investidores vão certamente dar prioridade a vender criptomoedas para fechar posições — porque têm alta liquidez e permitem uma rápida rotação de carteira. Da última vez que surgiram expectativas de subida das taxas, o Bitcoin caiu mais de 8% e o Ethereum quase 9%. Se desta vez a subida se concretizar, a pressão vendedora será ainda maior.

A liquidez global está a apertar. O Japão é o último grande banco central a sair da política ultra-expansionista, e esta decisão significa um aperto da liquidez global com maior certeza. O apetite pelo risco diminui e o capital flui naturalmente para ativos mais seguros como obrigações do Estado. Com a subida dos rendimentos das obrigações japonesas, as instituições locais vão certamente repatriar investimentos do estrangeiro para investir em dívida pública nacional. Se não há novos fluxos de capital e o existente está a sair, como é que os preços não hão-de ser pressionados em baixa?

A lógica de avaliação também está a mudar. O valor das criptomoedas é em grande parte sustentado pela expectativa de elevados retornos futuros. O aumento das taxas eleva a taxa base global de avaliação de ativos, pelo que o desconto aplicado a ativos sem rendimento fixo, como as criptomoedas, sobe, o prémio de risco encolhe fortemente e, com a mudança na lógica de avaliação, os preços de mercado são naturalmente pressionados em baixa.

No entanto, a médio e longo prazo, o mercado cripto continua a ter suportes estruturais e não deverá entrar em queda livre de forma prolongada. Mas, a curto prazo, este choque deve ser levado a sério.