A descida das taxas de juro pela Reserva Federal dos EUA e a subida das taxas pelo Banco do Japão — este aparente conjunto de políticas rotineiras pode, na verdade, esconder uma grande deslocação de capitais.

O impacto mais direto? Para onde vai o dinheiro. Durante anos, o ambiente de taxas ultra-baixas no Japão fomentou operações de carry trade, que agora enfrentam liquidações em massa. Imagine: investidores que antes pediam empréstimos em ienes para comprar ativos em dólares e lucrar com o diferencial de taxas agora veem o spread entre os juros do Japão e dos EUA a diminuir, podendo até inverter-se. O que farão? Vender ativos em dólares e trocar por ienes para reembolsar os empréstimos. Não se trata de operações de pequena escala, mas sim de uma potencial tendência de grandes volumes de capitais a regressar ao Japão.

Mais interessante ainda é o próprio iene. A entrada de dólares no Japão não fará o dólar valorizar — porque esse dinheiro acabará por ser trocado por ienes; ao aumentar a procura, o iene naturalmente fortalecer-se-á. É assim que surge a expectativa do mercado de queda do dólar face ao iene.

Mas o que realmente merece atenção é o possível guião de colheita de riqueza que poderá surgir a seguir.

Imagine um cenário: pouco depois de os fundos fluírem para o Japão, a Reserva Federal muda subitamente de rumo e aumenta as taxas, obrigando o Japão a baixar as suas. O diferencial de taxas volta a aumentar, e o que fará o capital que entrou antes? Troca frenética de ienes por dólares para sair do país. O iene afunda, os preços dos ativos desabam, os custos das importações disparam — e com uma dívida pública equivalente a 2,3 vezes o PIB, o Japão ficará encurralado entre aliviar a dívida com cortes nas taxas e lidar com a desvalorização da moeda. A saída de riqueza acumulada à pressão inflacionista — isto não é precisamente o clássico mecanismo de colheita de riqueza?

Claro que este cenário extremo pode não se concretizar.

O Banco do Japão subir as taxas e depois baixá-las de imediato? Seria um movimento demasiado arriscado e destruiria a confiança do mercado. A Reserva Federal também tem os seus próprios problemas — economia anémica, défice orçamental, o espaço para subir taxas é na verdade muito limitado. E, mais importante, Japão e EUA são aliados estratégicos, com mecanismos de coordenação política profundos, tornando improvável que tomem medidas autolesivas deste género.

Ainda assim, é assim que funcionam os mercados financeiros: qualquer pequena alteração nas políticas provoca uma reação sensível do capital. Cada ajuste na política monetária dos EUA e do Japão é, no fundo, um jogo de interesses e transferência de riqueza. E, sendo o mercado cripto um dos setores mais sensíveis à liquidez global, estas variações macroeconómicas acabam por repercutir-se aqui também.

Por isso, vale a pena acompanhar de perto esta situação. Não porque o pior cenário seja certo, mas sim para compreender a lógica fundamental dos fluxos de capitais — para onde vai o dinheiro, aí está o risco.