Após a divulgação da ata da reunião de política monetária da Fed em outubro, o mercado só então percebeu a dimensão das divisões internas por trás daquela decisão de corte das taxas.

Nos últimos quatro anos e meio, a inflação nos EUA manteve-se teimosamente acima do objetivo de 2%. Os decisores políticos já tinham avisado repetidamente: cortar agora as taxas pode deitar por terra todos os esforços anteriores para controlar a inflação. Mas, no fim de contas, acabaram por pressionar o botão do corte.

A ata mostra que a maioria dos participantes apoiou de facto a redução do intervalo-alvo da taxa dos fundos federais. No entanto, é curioso que uma parte considerável desses apoiantes tenha afirmado que também conseguiria aceitar uma manutenção das taxas. Esta posição, dito de forma simples, é "quer se corte, quer não se corte".

Os verdadeiros opositores assumidos foram aqueles que se manifestaram de forma clara contra o corte. A sua razão é direta: o progresso do comité rumo ao objetivo de 2% de inflação já dá sinais de estagnação e, se a inflação não recuar rapidamente, as expectativas de inflação a longo prazo podem agravar-se.

Mais importante ainda, a ata revelou outra preocupação da maioria dos participantes — continuar a baixar a taxa de política monetária pode reforçar os riscos de inflação persistentemente elevada. E o mercado pode facilmente interpretar mal o sinal, achando que os decisores não estão suficientemente determinados a trazer a inflação para os 2%.

O que esta ata expõe, na verdade, é o dilema atual da Fed: com dados insuficientes, têm de pesar constantemente entre o risco de retoma da inflação e a fraqueza do emprego. Ainda mais delicado, a ata alerta para uma potencial bomba-relógio — se o mercado reavaliar repentinamente os investimentos em IA, as bolsas podem sofrer quedas desordenadas.

Para o mercado cripto, esta instabilidade e divergência ao nível da política significa que a incerteza sobre a liquidez vai manter-se. Activos mainstream como o ETH podem continuar a oscilar entre narrativas macroeconómicas no curto prazo. Cada debate interno da Fed acaba por se refletir na liquidez do dólar que chega à blockchain.