Tenho visto alguma confusão sobre a oferta de USDM, que está caindo em muitos painéis. Resumindo; isso é saudável para um ecossistema novo neste momento. Mas a explicação é longa (embora não complexa):

Sempre falamos sobre “dinheiro” como se fosse uma definição simples, mas economistas têm múltiplas definições, cada uma medindo um conjunto diferente de ativos considerados parte da oferta de dinheiro.
Você pode ter ouvido termos como oferta de dinheiro M1 ou oferta de dinheiro M3 se lê notícias financeiras com frequência ou estudou economia na escola.
No fundo da pilha, a definição mais estreita é M0 (da qual o emissor de stablecoin @m0 tira seu nome). Este é o dinheiro físico + o saldo do seu banco no banco central.
⬆️ É isso que a maioria dos painéis mostrará para a oferta de uma stablecoin, porque é relativamente fácil de contar.
Basta somar os tokens, e claro que bancos centrais geralmente não mantêm saldos não tokenizados na Circle, Tether ou Paxos.
Embora esse seja um número útil, ele exclui a maior parte do que chamaríamos no uso cotidiano de “dinheiro”.
M1 é a próxima camada na pilha de dinheiro, e inclui M0 + depósitos à vista. Quando você diz que tem $500 na sua conta corrente, está incluindo M1 na sua definição de dinheiro.
⬆️ É aqui que um depósito na @aave, @Morpho ou outros mercados de curto prazo se encaixa na pilha de dinheiro.
Rapidamente passando pelas outras camadas para sua própria curiosidade:
M2 = M1 + contas de poupança + fundos de mercado monetário
M3 = M2 + depósitos a prazo + acordos de recompra + dívida de curto prazo (geralmente até 2 anos)
Até hoje, a oferta de M1 de USDM > oferta de M0. Geralmente isso é sempre o caso com qualquer moeda, pois é o que acontece quando ocorre empréstimo de reserva fracionária, como na Aave, Morpho, Euler, Compound ou em um banco tradicional.
No caso do USDM, a oferta de M0 encolheu enquanto M1 continuou a crescer. E lembre-se que M1 não pode ser revertido sem M0 (mas pode persistir sem ela enquanto a dívida estiver saudável).
Isso se deve a uma operação de carry trade cross-chain. USDM se tornou uma moeda de financiamento mais atraente do que USDC, e a dívida está sendo refinanciada.
Isso deve ser uma boa notícia para quem se preocupa com a demanda por USDM sendo puramente para looping no MegaETH Aave — é um segundo caso de uso.
Como as taxas do Aave aumentam à medida que a utilização cresce, em algum momento o USDM deixará de ser uma boa moeda de financiamento, e atingiremos um equilíbrio.
Este é o crescimento doloroso de um caminho saudável para uma nova stablecoin (qual é a alternativa, que ninguém queira nem mesmo emprestá-la?) — e é principalmente uma função da concentração no mercado Aave.
À medida que o USDM é aceito em outros aplicativos e mais um ou dois credores entram para pegar uma fatia do mercado, eu antecipo menos volatilidade na oferta de M0 do USDM, enquanto o M1 continua a crescer a um ritmo mais sustentável.