BlackRock solicita novamente estrutura de fundos tokenizados, o que significa que mais de 6 bilhões de dólares em títulos do governo serão colocados na blockchain?

Em maio de 2026, a maior gestora de ativos do mundo, BlackRock, submeteu duas solicitações à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para registros de fundos de mercado monetário tokenizados, planejando colocar na blockchain um fundo de liquidez em títulos do governo dos EUA com aproximadamente 6,1 bilhões de dólares sob gestão — o BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) — e emitir cotas digitais na blockchain Ethereum. Essa ação é vista como uma nova estratégia de fortalecimento da infraestrutura financeira on-chain após o sucesso do primeiro fundo tokenizado da BlackRock, o BUIDL. Ao mesmo tempo, a BlackRock também solicitou a criação de um novo fundo de mercado monetário tokenizado multi-chain, o BRSRV, voltado especificamente para investidores que gerenciam ativos digitais por meio de carteiras de criptomoedas e stablecoins.

Sobre o próprio evento: que tipo de solicitações a BlackRock apresentou?

As solicitações da BlackRock envolvem duas estruturas de produto relacionadas, mas com diferentes focos. A primeira visa a tokenização do fundo existente BSTBL, que possui cerca de 6,1 bilhões de dólares, adicionando uma nova classe de cotas em tokens ERC-20 na Ethereum, mantida oficialmente por um registro de titulares na blockchain gerenciado pelo Bank of New York Mellon. A segunda solicitação refere-se ao BRSRV, um fundo de mercado monetário tokenizado totalmente novo, que será lançado em múltiplas redes blockchain, atendendo a investidores que gerenciam ativos financeiros via carteiras on-chain e stablecoins.

É importante notar que ambos os fundos adotam uma estrutura jurídica de “quotas tokenizadas” ao invés de “novos tokens emitidos” — ou seja, eles sobrepõem uma camada de propriedade baseada em blockchain ao quadro regulatório tradicional de fundos, vinculando a propriedade dos tokens na blockchain a cotas reais, reguladas pela lei de valores mobiliários dos EUA, e não a ativos criptográficos independentes. Essa estrutura oferece vantagens significativas em termos de conformidade e auditabilidade.

Como os novos produtos tokenizados diferem do BUIDL?

O BUIDL, lançado em 2024 em parceria com a Securitize, é o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock, com um patrimônio que já atingiu entre aproximadamente 2,3 bilhões e 2,58 bilhões de dólares, sendo um exemplo importante de adoção institucional de finanças tokenizadas. Sua carteira é composta principalmente por títulos do Tesouro dos EUA, acordos de recompra e dinheiro em caixa, com uma estrutura de ativos subjacentes bastante similar ao BSTBL.

Por outro lado, os novos produtos apresentam duas diferenças-chave na estrutura. Primeiro, o BSTBL é uma expansão tokenizada de um fundo existente de 61 bilhões de dólares, ou seja, a BlackRock está “levando seu produto de liquidez principal para a blockchain”, uma iniciativa de nível estratégico superior ao caráter experimental do BUIDL. Segundo, o BRSRV é claramente voltado para detentores de stablecoins, com implantação multi-chain, entrando diretamente na economia de dólares digitais, enquanto o BUIDL atende principalmente às necessidades de investidores institucionais que desejam alocar seus ativos na cadeia. Essa diferenciação de posicionamento forma uma estratégia de “duas rodas” na trajetória de fundos tokenizados da BlackRock.

Por que a conformidade na estrutura de fundos tokenizados é tão importante?

O aspecto mais relevante das solicitações da BlackRock, do ponto de vista do setor, é a integração da nova estrutura de fundos com o registro de propriedade na blockchain e o sistema financeiro regulado. Segundo os documentos divulgados, a nova arquitetura conecta o registro de cotistas na blockchain com um agente de transferência regulado e um sistema de acesso de investidores, garantindo que as operações na cadeia estejam alinhadas às regras de conformidade.

Especificamente, a Securitize Transfer Agent, LLC, atuará na blockchain pública para manter o registro oficial de titulares das cotas do fundo, fazendo com que os dados de posse de tokens na cadeia sejam integrados ao sistema de registro de fundos regulados. Essa abordagem resolve um problema de longa data enfrentado por projetos de ativos do mundo real (RWA): a discrepância entre “posse na cadeia” e “propriedade legal fora da cadeia”. Assim, os investidores não terão apenas uma representação digital, mas um certificado de participação com validade jurídica.

Essa arquitetura é vista como um passo crucial para que os mercados de capitais regulados na cadeia alcancem uma escala institucional. Se aprovada pela SEC, ela poderá servir como um modelo replicável para outros atores tradicionais do setor financeiro, influenciando profundamente a infraestrutura do mercado de ativos do mundo real tokenizados.

Quem são os clientes-alvo dos novos fundos? Quais mudanças de mercado estão ocorrendo?

Ambas as solicitações da BlackRock indicam que os “detentores de stablecoins” são o público-alvo direto. Essa escolha estratégica reflete uma contradição estrutural crescente na economia de dólares digitais: enquanto o volume de stablecoins em circulação ultrapassou 320 bilhões de dólares em maio de 2026, a maior parte dessas stablecoins permanece ociosa em carteiras ou contas de troca, sem rendimento. Para investidores institucionais em stablecoins, esse problema é ainda mais evidente — eles buscam ativos de reserva que possam gerar rendimento de títulos do Tesouro dos EUA, mantendo a capacidade de composição na cadeia e liquidação quase instantânea.

Desde 2025, a aprovação do “Genius Act” acelerou essa demanda, ao estabelecer um quadro regulatório federal para stablecoins lastreadas no dólar, impulsionando a necessidade de reservas compatíveis com a conformidade na cadeia. Nesse contexto, o BSTBL e o BRSRV preenchem uma lacuna de mercado, oferecendo uma alternativa intermediária entre “dinheiro ocioso na cadeia” e “contas bancárias tradicionais” para emissores de stablecoins, protocolos DeFi e investidores institucionais.

Como o cenário competitivo na tokenização de RWA está mudando?

A decisão da BlackRock de submeter novas solicitações ocorre em um momento de expansão explosiva do mercado de ativos do mundo real tokenizados. Segundo dados do rwa.xyz, até meados de maio de 2026, o valor total de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados na cadeia atingiu 153,5 bilhões de dólares, crescendo mais de 280% em 16 meses, partindo de cerca de 39 bilhões. O mercado total de ativos do mundo real (RWA) tokenizados ultrapassou 30,9 bilhões de dólares, com crescimento de aproximadamente 203%.

Apesar do crescimento acelerado, a competição também está se reorganizando. Em 4 de maio de 2026, o fundo de mercado monetário tokenizado USYC, da Circle, com gestão de aproximadamente 3 bilhões de dólares, superou o BUIDL, da BlackRock, que tinha cerca de 2,58 bilhões, tornando-se o maior fundo de mercado monetário tokenizado do mundo. Além disso, o JLTXX, de JPMorgan, também submeteu uma solicitação de fundo de mercado monetário tokenizado em 12 de maio, enquanto a Franklin Templeton explora oportunidades de tokenização em parceria com a Payward. O mercado de RWA está evoluindo de uma liderança única para uma competição mais plural.

Como os dados on-chain refletem mudanças estruturais no fluxo de fundos?

Até maio de 2026, o fluxo de fundos institucionais em títulos do Tesouro tokenizados apresenta três características importantes. Primeiro, o valor total de títulos do Tesouro tokenizados na Ethereum ultrapassou 8 bilhões de dólares, crescendo cerca de 100% desde novembro de 2025, indicando que as principais redes públicas se tornaram o principal ambiente de alocação institucional.

Segundo, o valor total de ativos bloqueados em títulos do Tesouro (1.535 bilhões de dólares) supera em muito o valor de mercado de ativos RWA tokenizados (309 bilhões de dólares), revelando que os investidores preferem manter títulos do Tesouro registrados na cadeia, ao invés de apenas cotas de fundos tokenizados. Essa diferença reflete a estrutura de “camadas” do mercado de RWA: a camada de ativos, de propriedade direta por instituições, e a camada de tokens, detida por protocolos DeFi e investidores de varejo.

Terceiro, a distribuição dos títulos do Tesouro na cadeia é altamente concentrada. Dados de maio de 2026 mostram que apenas Circle e BlackRock representam mais de 60% do mercado de títulos do Tesouro tokenizados, formando um padrão de “pico duplo + cauda longa”. Essa concentração sugere que as estratégias das principais instituições, como a própria BlackRock, terão impacto significativo na evolução do mercado e na direção dos fluxos de capital.

Como a tokenização evolui de “narrativa” para “infraestrutura”?

A Securitize, em colaboração com a BlackRock, revelou um dado importante: o mercado global de ativos do mundo real tokenizados (RWA) ultrapassou 30 bilhões de dólares, indicando que o setor está saindo de uma fase experimental para uma fase de construção de infraestrutura institucional, interoperabilidade e conformidade em escala.

Essa avaliação está alinhada com a visão do COO da BlackRock, Rob Goldstein, que afirmou publicamente que a tokenização de instrumentos de mercado de capitais ainda está em estágio inicial, mas que o crescimento nos próximos anos será exponencial, em “multiplicadores” e não apenas em porcentagens. Goldstein também destacou que a inteligência artificial e as criptomoedas irão se reforçar mutuamente de maneiras ainda não totalmente compreendidas — por exemplo, agentes de IA executando transações sem precisar acessar contas bancárias, operando por rotas digitais. Essa demanda impulsionará o crescimento exponencial de ativos digitais e transformará a infraestrutura financeira na cadeia de “opcional” para “necessária”. Assim, a solicitação da BlackRock não é apenas uma estratégia de liquidez em stablecoins, mas uma aposta na infraestrutura fundamental da próxima geração da economia digital.

Quais riscos e tendências potenciais enfrentam as novas solicitações?

Embora as novas solicitações da BlackRock sejam vistas como positivas, há fatores de risco que merecem atenção. Primeiramente, a incerteza regulatória: apesar do “Genius Act” e da arquitetura de conformidade da Securitize fornecerem um caminho relativamente claro, a definição legal de “quotas tokenizadas” pela SEC e os requisitos de acesso de investidores ainda não estão totalmente definidos. Diferenças de abordagem entre jurisdições podem limitar fluxos transfronteiriços.

Em segundo lugar, a evolução do cenário competitivo: a rápida ascensão do USYC, da Circle, demonstra que novos entrantes focados em tokenização podem desafiar os gigantes tradicionais. Apesar do forte posicionamento da BlackRock, ela ainda enfrenta desafios na captação de usuários e na liquidez de seus produtos on-chain.

Terceiro, o ambiente macroeconômico: em abril de 2026, a inflação nos EUA subiu 3,8% em relação ao ano anterior, elevando as expectativas de aumento de juros. Se as taxas de juros continuarem a subir, o rendimento dos títulos do Tesouro na cadeia será mais atrativo, beneficiando fundos tokenizados. Caso contrário, uma possível redução nas taxas pode levar os investidores a reavaliarem suas posições.

De modo geral, 2026 promete ser um ano decisivo na transição da tokenização financeira de uma fase de “testes institucionais” para uma “implantação em larga escala”. As duas solicitações da BlackRock, somadas ao sucesso do BUIDL, podem fornecer um roteiro de conformidade e modelos de negócio para outros players tradicionais. O mercado de ativos do mundo real tokenizados parece estar acelerando sua fase de explosão.

Resumo

Em maio de 2026, a BlackRock submeteu duas solicitações à SEC para fundos de mercado monetário tokenizados, planejando colocar na blockchain um fundo de títulos do Tesouro dos EUA de aproximadamente 6,1 bilhões de dólares, o BSTBL, e criar um fundo multi-chain voltado para detentores de stablecoins, o BRSRV, ambos apoiados pela infraestrutura da Securitize. A inovação central está na arquitetura de conformidade, que registra a propriedade das cotas na blockchain de forma integrada ao sistema regulado, resolvendo o problema de validação jurídica de ativos do mundo real.

Com o valor total de títulos do Tesouro tokenizados na cadeia ultrapassando 153,5 bilhões de dólares e o mercado de RWA atingindo mais de 30,9 bilhões de dólares, instituições tradicionais estão intensificando seus esforços na tokenização, lideradas por BlackRock, rumo à construção de infraestrutura institucional em escala.

FAQ

Q1: Quais as principais diferenças entre BSTBL e BUIDL?

BUIDL, lançado em 2024, foi o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock, criado do zero, com cerca de 2,3 a 2,58 bilhões de dólares. BSTBL é uma expansão tokenizada de um fundo existente de aproximadamente 61 bilhões de dólares, com uma estratégia mais avançada, incluindo a criação do BRSRV, um fundo multi-chain voltado para stablecoins.

Q2: Por que a conformidade na estrutura de fundos tokenizados é importante?

Ela resolve o problema de “posse na cadeia ≠ propriedade jurídica fora da cadeia”. A Securitize, como agente de transferência regulado, mantém o registro oficial de cotistas na blockchain, garantindo que os tokens representem cotas com validade legal, integrando a cadeia ao sistema regulado de fundos.

Q3: Qual o tamanho do mercado de RWA tokenizado em 2026?

Até maio de 2026, o valor total de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados na cadeia atingiu 153,5 bilhões de dólares, enquanto o mercado total de ativos do mundo real tokenizados ultrapassou 30,9 bilhões de dólares, com crescimento de cerca de 203%.

Q4: Quais os principais concorrentes na tokenização de RWA atualmente?

Além da BlackRock (com o BUIDL), destacam-se Circle (USYC, cerca de 3 bilhões de dólares), Franklin Templeton (explorando oportunidades com parceiros como a Payward) e JPMorgan (JLTXX). O mercado está passando de uma liderança única para uma competição mais diversificada.

Q5: Como as instituições tradicionais veem o potencial de longo prazo da tokenização?

Rob Goldstein, COO da BlackRock, afirmou que a tokenização de instrumentos de mercado de capitais ainda está em estágio inicial, mas que o crescimento será exponencial nos próximos anos, impulsionado por novas aplicações como IA, que reforçarão a infraestrutura financeira digital, tornando-se uma necessidade fundamental.