O Presidente da SEC, Paul Atkins, Revela Quais Cripto Tokens Ele Acha que São Títulos

Em resumo

• O Presidente da SEC, Paul Atkins, disse que a maioria dos tokens de criptomoeda, incluindo tokens de rede e moedas meme, não deveriam ser tratados como valores mobiliários.
• Apenas os tokens ligados a promessas gerenciais explícitas e inequívocas devem ser qualificados como valores mobiliários, esclareceu.
• Ele também anunciou planos para permitir que títulos e não títulos sejam negociados juntos em plataformas de “super aplicativo” não regulamentadas pela SEC.

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O presidente da SEC, Paul Atkins, fez talvez seus comentários mais explícitos até agora sobre o status de segurança dos tokens de criptomoeda na quarta-feira, em um longo discurso que esclareceu as poucas circunstâncias nas quais o regulador de Wall Street planeja supervisionar a crescente indústria de criptomoedas sob a segunda administração Trump.

Consistente com declarações anteriores feitas por Atkins e sua colega comissária republicana Hester Peirce, o presidente da SEC enfatizou hoje que certas categorias de tokens de criptomoeda não devem ser consideradas valores mobiliários por si mesmas. Esses incluem “tokens de rede” ligados a uma rede blockchain funcional e descentralizada—uma categoria que provavelmente abrange a maioria dos tokens de criptomoeda populares, variando de Ethereum a Solana a XRP.

Outra categoria de token isenta listada por Atkins é uma que ele chamou de “colecionáveis digitais”—criptomoedas que representam direitos sobre mídia, ou, crucialmente, referenciam “memes da internet, personagens, eventos atuais ou tendências.” Por essa definição, as moedas meme, extremamente populares e voláteis, parecem também estar excluídas da supervisão da SEC.

Em terceiro lugar, Atkins afirmou que “ferramentas digitais”—ativos criptográficos que oferecem uma função prática, como um bilhete, uma adesão ou um distintivo—também não são valores mobiliários, na sua opinião.

Embora essas categorizações possam não ser necessariamente uma surpresa, dada a postura agressivamente pró-cripto da SEC nos últimos meses, os comentários de Atkins na quarta-feira lançaram mais luz sobre o raciocínio por trás dessas opiniões. Em particular, eles enfatizaram a crença do presidente da SEC de que apenas em situações onde os esforços gerenciais de um terceiro são absolutamente essenciais para as promessas do valor futuro de um ativo, esse ativo deve ser considerado um título sob a rigorosa jurisdição da SEC.

Enquanto muitos tokens de criptomoedas, se não a maioria, são comprados por detentores na expectativa de lucros futuros, Atkins esclareceu repetidamente que um token só deve ser considerado um valor mobiliário se os compradores estiverem “esperando lucros dos esforços gerenciais essenciais de outros” devido a promessas do emissor que também “devem ser explícitas e inequívocas.”

Sob tais normas, a maioria dos tokens de criptomoeda que estão sendo negociados atualmente provavelmente não cairia sob a jurisdição da SEC. Além disso, no caso de um token de criptomoeda qualificar-se como um contrato de investimento ao atender a esse critério, ele poderia novamente tornar-se um não-seguro após “o emissor cumprir as representações ou promessas, não satisfazê-las, ou elas de outra forma terminarem.”

Atkins observou que “títulos tokenizados” — representações de títulos já regulados pela SEC que negociam em cadeia — permaneceriam regulados pela SEC.

Mas ele também reiterou seu apoio à proliferação de “super-aplicativos”, ou plataformas que permitem a negociação fácil de valores mobiliários e não valores mobiliários sob um mesmo teto. Atkins disse na quarta-feira que pediu à sua equipe que preparasse recomendações que permitissem a negociação de valores mobiliários em plataformas não regulamentadas pela SEC.

“Embora a formação de capital deva continuar a ser supervisionada pela SEC, não devemos restringir a inovação e a escolha do investidor exigindo que os ativos subjacentes sejam negociados em um ambiente regulado em vez de outro,” disse o presidente.

O discurso de Atkins culminou com uma reflexão sobre o propósito original da SEC, que foi criada após a Grande Depressão—e a sua visão de que o mandato original da agência não deve se estender para cobrir a maior parte da indústria cripto.

“O Congresso elaborou as leis de valores mobiliários para abordar problemas específicos—situações em que as pessoas entregam seu dinheiro com base em promessas que dependem da honestidade e da competência de outros,” disse Atkins. “Elas não foram concebidas como uma carta universal para regular toda nova forma de valor, digital ou não.”