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A mais recente venda de ações da Strategy para comprar mais Bitcoin deixou os nervos dos investidores à flor da pele, uma vez que os números e o tempo levantam novas dúvidas sobre a diluição dos acionistas e as escolhas de financiamento da empresa.
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De acordo com relatórios, a Estratégia mudou a sua orientação pública a 18 de agosto e, poucos dias depois, passou a emitir uma grande quantidade de novas ações.
O analista da CryptoQuant, JA Maartunn, traçou o padrão: nenhuma emissão nova em 3 de agosto, aproximadamente 18 milhões de dólares em 10 de agosto, cerca de 51 milhões de dólares em 17 de agosto — depois quase 360 milhões de dólares levantados em uma única semana após a mudança de orientação.
Esse aumento acentuado no novo capital chamou a atenção dos observadores do mercado que temem que a empresa esteja dependendo da emissão de ações para continuar comprando Bitcoin.
As novas regras ligam as vendas de ações a algo chamado valor líquido de ativos de mercado, ou mNAV, que compara o preço das ações da empresa com o valor do seu Bitcoin.
Se a ação for negociada a mais de quatro vezes o seu mNAV, a empresa venderá muitas ações para comprar mais Bitcoin. Se for negociada entre 2.5 e quatro vezes, venderá algumas ações, mas com mais cuidado.
E se as ações caírem abaixo de 2,5 vezes, as vendas de ações iriam principalmente para o pagamento de dívidas ou cobertura de dividendos, em vez de comprar Bitcoin.
Relatórios acrescentam que se as ações da Strategy forem negociadas abaixo de 1x mNAV, a empresa poderá pegar emprestado para recompra de ações. Esse quadro reverteu uma promessa anterior de não vender ações para compras de Bitcoin quando mNAV estava abaixo de 2.5x — uma reversão que os críticos apontam como a mudança chave.
BTCUSD a negociar a $112,984 no gráfico de 24 horas: TradingView
Como a Compra Foi Financiada
De acordo com o processo da empresa junto à SEC, quase 310 milhões de dólares vieram de vendas de ações ordinárias no mercado a um preço médio de ação de 354 dólares, além de cerca de 47 milhões de dólares de classes de ações preferenciais.
No total, a empresa levantou um pouco mais de 357 milhões de dólares e usou os rendimentos para comprar 3,081 Bitcoin. A compra elevou suas reservas para 632,457 BTC.
Aquela pilha de 632.457 moedas equivale a cerca de 3% da oferta em circulação, com base nas contagens de mercado citadas em documentos e relatórios de mercado. O objetivo público da empresa permanece em 1 milhão de moedas — uma meta que, pelos números reportados, está agora cerca de 60% completa.
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Os investidores focados na diluição têm razões para se preocupar. Cada nova ação aumenta o número de reivindicações sobre o mesmo pool de Bitcoin, e quando a emissão ocorre enquanto as ações são negociadas a múltiplos baixos em relação ao mNAV, os detentores existentes veem seu respaldo em Bitcoin por ação diminuir.
Relatórios dizem que a dívida da Estratégia está em cerca de 20% do NAV do Bitcoin, com espaço para subir até 30%, dando-lhe margem de manobra para empréstimos — mas optar por emitir ações a mNAVs baixos ainda enfraquece a economia por ação.
Imagem em destaque da Meta, gráfico da TradingView
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Estratégia enfrenta escrutínio devido à emissão de ações para financiar a compra de Bitcoin
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De acordo com relatórios, a Estratégia mudou a sua orientação pública a 18 de agosto e, poucos dias depois, passou a emitir uma grande quantidade de novas ações.
O analista da CryptoQuant, JA Maartunn, traçou o padrão: nenhuma emissão nova em 3 de agosto, aproximadamente 18 milhões de dólares em 10 de agosto, cerca de 51 milhões de dólares em 17 de agosto — depois quase 360 milhões de dólares levantados em uma única semana após a mudança de orientação.
Esse aumento acentuado no novo capital chamou a atenção dos observadores do mercado que temem que a empresa esteja dependendo da emissão de ações para continuar comprando Bitcoin.
As novas regras ligam as vendas de ações a algo chamado valor líquido de ativos de mercado, ou mNAV, que compara o preço das ações da empresa com o valor do seu Bitcoin.
Se a ação for negociada a mais de quatro vezes o seu mNAV, a empresa venderá muitas ações para comprar mais Bitcoin. Se for negociada entre 2.5 e quatro vezes, venderá algumas ações, mas com mais cuidado.
E se as ações caírem abaixo de 2,5 vezes, as vendas de ações iriam principalmente para o pagamento de dívidas ou cobertura de dividendos, em vez de comprar Bitcoin.
Relatórios acrescentam que se as ações da Strategy forem negociadas abaixo de 1x mNAV, a empresa poderá pegar emprestado para recompra de ações. Esse quadro reverteu uma promessa anterior de não vender ações para compras de Bitcoin quando mNAV estava abaixo de 2.5x — uma reversão que os críticos apontam como a mudança chave.
BTCUSD a negociar a $112,984 no gráfico de 24 horas: TradingView
Como a Compra Foi Financiada
De acordo com o processo da empresa junto à SEC, quase 310 milhões de dólares vieram de vendas de ações ordinárias no mercado a um preço médio de ação de 354 dólares, além de cerca de 47 milhões de dólares de classes de ações preferenciais.
No total, a empresa levantou um pouco mais de 357 milhões de dólares e usou os rendimentos para comprar 3,081 Bitcoin. A compra elevou suas reservas para 632,457 BTC.
Aquela pilha de 632.457 moedas equivale a cerca de 3% da oferta em circulação, com base nas contagens de mercado citadas em documentos e relatórios de mercado. O objetivo público da empresa permanece em 1 milhão de moedas — uma meta que, pelos números reportados, está agora cerca de 60% completa.
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Relatórios dizem que a dívida da Estratégia está em cerca de 20% do NAV do Bitcoin, com espaço para subir até 30%, dando-lhe margem de manobra para empréstimos — mas optar por emitir ações a mNAVs baixos ainda enfraquece a economia por ação.
Imagem em destaque da Meta, gráfico da TradingView