Os amigos que têm acompanhado o mercado recentemente podem ter notado que o ouro está com um movimento algo subtil.

Ontem fechou com uma pequena vela vermelha com uma longa sombra superior, o que parece indicar uma correcção, mas na verdade não houve uma quebra real. O preço continua a oscilar entre a banda média e superior das Bollinger Bands no gráfico diário, típico de uma consolidação lateral em zona alta. Simplificando, agora é só esperar que haja uma quebra dos pontos altos ou baixos anteriores, e a direção ficará clara.

Do lado dos fundamentais, os dados de emprego privado ADP de novembro caíram bastante, atingindo o nível mais baixo dos últimos dois anos e meio. Analisando os dados, percebe-se que são principalmente as pequenas empresas que estão a despedir, mas as estatísticas oficiais mostram que o volume total de despedimentos não é grande. Além disso, os dados ADP historicamente sempre tiveram discrepâncias face aos do Departamento do Trabalho, e o consenso do setor é — não ligar demasiado a isto.

O PMI ISM de serviços não-manufatureiros no mesmo período foi de 52,6, praticamente igual ao mês anterior (52,4). O setor dos serviços mantém-se estável, o PIB não deve colapsar, e a inflação permanece dentro do intervalo atual.

Neste momento, o mercado está à espera do corte das taxas de juro pela Fed em dezembro, algo que está praticamente garantido e já está incorporado nos preços. Mas há uma variável: vai haver mudança de presidente na Fed. Por isso, é muito provável que vejamos uma combinação — corte de juros (ação dovish), mas a declaração da reunião deverá alertar para riscos (tom hawkish).

Do ponto de vista da valorização dos ativos, o preço atual do ouro já incorporou parte das expectativas de corte de juros. Uma correção de curto prazo? Apenas um ajuste técnico, uma operação de rotina antes do início de uma tendência. Quando o corte de juros se concretizar, e tendo em conta que os bancos centrais globais têm acumulado ouro nos últimos anos, a probabilidade de uma quebra para cima após o período de consolidação é bastante elevada.