Acabei de analisar alguns sinais económicos bastante preocupantes que poderiam indicar problemas para o mercado de ações se as coisas continuarem a deteriorar-se. Os dados recentes que saíram estão a fazer-me pensar que uma recessão pode estar mais próxima do que a maioria das pessoas pensa.

Vamos começar pelo que me chamou a atenção. Todos estavam entusiasmados com o relatório de emprego de janeiro, que mostrou 130.000 novas posições, mas ao aprofundar, fica complicado. A maior parte desses ganhos foi nos setores de saúde e financiados pelo governo. Mais importante ainda, o Departamento do Trabalho reviu os números de 2025 em baixa — afinal, só adicionámos 181.000 empregos durante o ano inteiro, não os 584.000 inicialmente estimados. Isso é uma grande discrepância. Comparando com os 1,46 milhões de empregos criados em 2024, percebe-se que a desaceleração é real. Quando o crescimento do emprego enfraquece assim, o consumo das famílias normalmente também diminui, que é basicamente o motor de toda a economia.

Depois, há a situação da dívida do consumidor. Acabei de ver um relatório do Federal Reserve que mostra que as inadimplências das famílias atingiram 4,8% — o nível mais alto desde 2017. Estamos a falar de um total de dívida familiar de 18,8 trilhões de dólares, com quase 5,2 trilhões em dívida não relacionada com habitação. A parte pior? As inadimplências estão concentradas em áreas de rendimentos mais baixos, com preços de casas em declínio, o que indica que este não é um problema distribuído de forma uniforme. É uma divisão em forma de K, onde as famílias mais ricas estão a ir bem, enquanto as que lutam ficam ainda mais atrás. O retomar dos pagamentos de empréstimos estudantis, após anos de pausa, também não ajuda.

Agora, olhemos para as poupanças pessoais. Depois da era da pandemia, quando as pessoas estavam a acumular dinheiro, essa almofada praticamente desapareceu. A taxa de poupança pessoal caiu para 3,5% em novembro, de 6,5% há um ano. Enquanto isso, a dívida com cartões de crédito continua a subir. Portanto, temos uma situação em que as pessoas precisam de empregos para continuar a gastar, mas o crescimento do emprego desacelera e as inadimplências aumentam. Isso é uma reação em cadeia preocupante.

Aqui é que fica interessante — o Fed ainda tem algumas ferramentas disponíveis se um cenário de recessão se concretizar. Pode cortar as taxas de juro de forma mais agressiva e manter uma política acomodativa, que historicamente tem sido a rede de segurança do mercado desde 2008. Se o desemprego subir e a inflação continuar a aproximar-se dos 2%, o Fed tem espaço para continuar a cortar. Trump também deixou claro que quer taxas mais baixas.

Na minha opinião, enquanto o Fed permanecer acomodativo e a inflação não disparar inesperadamente, eles têm basicamente uma opção de proteção contra uma recessão moderada. Isso não quer dizer que o mercado não vá ficar instável, mas a história mostra que a disposição do Fed em apoiar os mercados torna difícil mantê-los em baixa por muito tempo. Ainda assim, esses sinais de aviso merecem uma vigilância atenta. Os próximos meses de dados económicos serão cruciais para entender se estamos apenas a passar por uma fase de abrandamento ou se estamos a caminho de algo mais sério.