O BCE rejeita stablecoins como um caminho para uma maior influência do euro

A Presidente do BCE, Christine Lagarde, mais uma vez expressou ceticismo sobre stablecoins numa recente intervenção. Mesmo stablecoins denominadas em euros podem representar riscos para as instituições bancárias e a estabilidade financeira, afirmou ela

Christine Lagarde observou que as stablecoins foram uma das poucas inovações no espaço cripto que passaram de um tema marginal para uma preocupação central para os reguladores

Lagarde notou que as stablecoins, com um total de mais de $300B em circulação, ainda dependem fortemente de dois emissores principais, Tether e Circle. Mais de 90% das stablecoins são denominadas em dólares americanos, revelando o papel limitado do euro no espaço cripto

“À medida que a sua adoção se expandiu e os seus laços com o sistema financeiro real se aprofundaram, os riscos que representam passaram a estar claramente em foco, especialmente no que diz respeito à estabilidade financeira. Essas preocupações têm sido particularmente agudas em partes da América Latina e África, mas agora fazem parte do debate político também nas economias avançadas,” afirmou Lagarde num discurso no Fórum Econômico LatAm do Banco de Espanha.

Lagarde alertou que mesmo stablecoins denominadas em euros representam um risco para a estabilidade financeira e os efeitos da política monetária. Embora essas stablecoins possam aumentar a influência do euro, Lagarde alertou que pode haver custos associados à inclusão de stablecoins no sistema financeiro.

O BCE ainda está a considerar o lançamento de um euro digital nativo, como a Cryptopolitan relatou anteriormente.

Por que o BCE é cético em relação às stablecoins?

O BCE estudou as stablecoins ao longo dos anos, reavaliando constantemente o seu impacto no sistema económico.

Lagarde explicou que a Europa foi relativamente precoce no debate sobre stablecoins, e lançou o seu quadro MiCAR antes do USA Genius Act. O lançamento do MiCAR em 2024 visa conter os riscos para o sistema financeiro, monitorizando e, por vezes, limitando os fluxos de liquidez.

O BCE não pretende competir com a abordagem dos EUA, onde as stablecoins são vistas como mais uma ferramenta para aumentar a dominação e adoção do dólar americano. As stablecoins também foram um caminho para a adoção de títulos do Tesouro dos EUA, já que a Tether e outros emissores eram grandes compradores de dívida americana.

Lagarde rejeitou o argumento de que a Europa precisa de manter relevância promovendo stablecoins denominadas em euros. No entanto, a Presidente do BCE alertou que mesmo stablecoins apoiadas em ativos podem apresentar riscos de remuneração.

Como os emissores sob o MiCAR devem manter garantias para cada token em reservas bancárias, as stablecoins podem estar expostas a riscos bancários individuais. Como Lagarde destacou, até o USDC foi afetado quando a Circle revelou ter $3,3 bilhões detidos no distressed Silicon Valley Bank.

Embora as stablecoins denominadas em euros possam aumentar o acesso aos mercados globais, Lagarde alertou para potenciais instabilidades financeiras.

“Quando a mesma stablecoin é emitida conjuntamente por entidades da UE e não-UE, as salvaguardas do MiCAR alcançam apenas o emissor da UE. Em uma corrida, os investidores buscarão naturalmente resgatar onde as proteções são mais fortes – o que provavelmente será na UE, onde o MiCAR também proíbe taxas de resgate,” explicou Lagarde.

Reservas em bancos da Zona Euro podem ser insuficientes, colocando pressão indevida sobre esses bancos para honrarem os resgates de stablecoins

As stablecoins também podem minar o crédito bancário na Zona Euro, dificultando o papel de estabilização do BCE. Para o mercado dos EUA, um acesso mais fácil aos mercados de capitais pode compensar a perda de crédito bancário, permitindo que a economia suporte uma maior oferta de stablecoins, acrescentou Lagarde

Stablecoins denominadas em euros crescem organicamente

EURC, da Circle, é a principal stablecoin denominadas em euros. Possui uma oferta de mais de $543 milhões, ainda baixa em comparação com outras stablecoins tradicionais

No último ano, as stablecoins baseadas em euros aumentaram a sua oferta em 48%, embora continuem a ser um ativo de nicho. Espanha está entre os países com maior adoção do EURC da Circle, com base na exploração do Banco Santander no espaço das stablecoins.

As stablecoins denominadas em euros cresceram de forma orgânica, mesmo sem uma promoção especial do BCE ou de outros reguladores. | Fonte: Dune Analytics.

A maioria das stablecoins denominadas em euros possui respaldo em fiat, com apenas três ativos dependendo de colaterais em cripto, segundo dados do Dune Analytics. O EURC é o token dominante, com a maior representação nas negociações em DEX.

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