China e EUA aproximam-se de um acordo provisório? Como os três cessar-fogos faseados afetam as tendências das criptomoedas e dos preços do petróleo

Desde maio de 2026, a situação geopolítica no Médio Oriente tem vindo a transmitir sinais completamente diferentes em duas direções simultaneamente.

Por um lado, várias fontes de informação e oficiais revelaram à Reuters e outros meios de comunicação que os Estados Unidos e o Irão poderão estar próximos de alcançar um acordo provisório, estruturado em três fases — primeiro, o fim formal do confronto militar; segundo, a resolução da crise do Estreito de Hormuz; e, por último, a abertura de uma janela de negociações de 30 dias para tentar um acordo mais abrangente. De acordo com um rascunho de memorando divulgado pelos EUA, que inclui 14 cláusulas, o acordo cobre a suspensão das atividades de enriquecimento de urânio pelo Irão, a promessa dos EUA de aliviar algumas sanções e desbloquear ativos iranianos, entre outros pontos centrais.

Por outro lado, a situação no sul do Irão mantém-se tensa. Em 6 de maio, ouviram-se sons suspeitos de explosões perto da ilha de Qeshm, com uma resposta inicial oficial iraniana a indicar que teria sido uma colisão entre uma pequena aeronave e um drone de reconhecimento. No entanto, até 7 de maio, múltiplas explosões foram novamente reportadas perto da ilha de Qeshm e do porto de Abad, com a agência de notícias FARS a relatar um ataque ao cais de Bakhman na ilha de Qeshm, enquanto alguns meios de comunicação iranianos apontaram ações hostis dos Emirados Árabes Unidos, e outros relataram que os sons de explosões teriam origem na interceptação de drones por sistemas de defesa aérea.

Em uma linha do tempo, os EUA afirmam estar próximos de um cessar-fogo, com Trump a declarar que “é altamente provável que um acordo seja alcançado”; enquanto isso, no sul do Irão, continuam a ocorrer explosões com impacto real. Isto não é um “cessar-fogo” clássico, mas sim um estado de impasse — o texto das negociações avança na mesa, enquanto as ações militares no terreno continuam.

Porque é que o preço do petróleo caiu drasticamente em “expectativa de cessar-fogo”?

O mercado de petróleo forneceu um sinal que parece contraintuitivo, mas que faz sentido lógico.

Em 6 de maio, o preço futuro do Brent caiu cerca de 6%, para perto de 103 dólares por barril, e posteriormente caiu ainda mais, para cerca de 98 dólares por barril, tendo até rompido a barreira dos 100 dólares durante o dia — uma primeira desde 22 de abril. Nesse mesmo dia, o WTI fechou a 96,21 dólares por barril, uma queda de 6,3%. Ambas as principais referências do petróleo perderam a marca dos 100 dólares, numa das quedas mais acentuadas do prémio de risco desde o início do conflito no Médio Oriente.

O catalisador imediato foi a notícia de que EUA e Irão estavam a aproximar-se de um acordo provisório. Desde o início do conflito, no final de fevereiro, a restrição ao tráfego no Estreito de Hormuz, combinada com o confronto militar, acumulou um elevado prémio de risco geopolítico no preço do petróleo. Quando surgiu a expectativa de cessar-fogo, esse prémio foi rapidamente reavaliado pelo mercado. O Goldman Sachs estimou anteriormente que a perda diária de fornecimento de petróleo na região do Golfo Pérsico era de cerca de 14,5 milhões de barris, com as reservas globais a serem consumidas a uma taxa diária de 11 a 12 milhões de barris; uma vez que o cessar-fogo se concretize, a inversão da lógica de oferta e procura irá impactar diretamente os preços.

A queda do preço do petróleo não é, por si só, uma conclusão definitiva. O que revela de mais importante é que o prémio de risco geopolítico está a migrar do mercado de petróleo para fora dele. Essa transferência, por sua vez, estende-se a uma classe de ativos que o mercado tem vindo a testar repetidamente — as criptomoedas.

Como é que a reação das criptomoedas às questões geopolíticas está a evoluir?

A relação entre o Bitcoin e o risco de conflito geopolítico passou por três fases de evolução nos últimos anos.

Primeira fase (2024 a início de 2025): o mercado foi dominado por liquidez macroeconómica, com o coeficiente de correlação do BTC com o Nasdaq a manter-se entre 0,6 e 0,8 — o Bitcoin era tratado principalmente como um ativo de risco, a descer em conjunto com as ações tecnológicas em caso de crise. Segunda fase (meados de 2025 a início de 2026): o conflito no Médio Oriente evoluiu de tensões locais para um confronto regional, levando o Bitcoin a mostrar uma resposta assimétrica — quando o risco aumenta, a sua queda é menor do que a das ações tecnológicas; quando há expectativa de cessar-fogo, o seu aumento é maior. Terceira fase (desde março de 2026): o conflito entrou numa fase de normalização de alta intensidade, com o coeficiente de correlação móvel de 20 dias entre o BTC e o Nasdaq a cair para cerca de 0,34, atingindo o valor mais baixo em quase um ano.

Este padrão de mudança é impulsionado por três fatores principais. Primeiro, a rigidez na oferta de Bitcoin, após o halving, começa a manifestar-se — a nova oferta diária é de apenas cerca de 450 BTC, suficiente para alterar a formação de preços com base na procura por proteção geopolítica. Segundo, a proporção de carteiras de longo prazo subiu para cerca de 68%, enquanto o capital de curto prazo diminuiu, reduzindo a sensibilidade do preço às oscilações de liquidez macroeconómica. Terceiro, e mais importante, o mercado começou a incorporar o Bitcoin na sua estrutura de preços de proteção contra riscos geopolíticos, cruzando a lógica de precificação com a do ouro, com o coeficiente de correlação a subir de 0,31 para 0,67 durante o aumento do conflito.

Ou seja, a reação do Bitcoin a eventos políticos e militares já evoluiu de “seguir a descida dos ativos de risco” para uma “precificação parcialmente independente”.

Como é que o mercado está a precificar a situação EUA-Irão?

Cada mudança na situação EUA-Irão deixa sinais claros e rastreáveis no mercado de criptomoedas.

Por exemplo, no início de maio de 2026, quando a expectativa de cessar-fogo aumentou, o Bitcoin subiu rapidamente acima de 81.000 dólares, atingindo o nível mais alto desde janeiro. Ao mesmo tempo, o fluxo líquido mensal de entradas no ETF de Bitcoin à vista nos EUA atingiu 2,44 mil milhões de dólares em abril, o valor mais forte desde outubro de 2025; no dia 1 de maio, o fluxo líquido diário foi de 630 milhões de dólares, com a BlackRock iBIT a captar 284 milhões e a Fidelity FBTC a seguir com 213 milhões. Em 4 de maio, o ETF voltou a receber 532 milhões de dólares em entradas líquidas. Este fluxo contínuo de fundos institucionais, aliado às indicações de aproximação do acordo, impulsionou o preço acima de níveis de resistência importantes.

Contudo, o mercado não é unidirecional. Pouco depois de o Bitcoin atingir os 81.000 dólares, a agência de notícias iraniana FARS divulgou uma notícia de que um míssil teria atingido um navio militar dos EUA, levando o BTC a cair de cerca de 80.594 dólares para perto de 79.000 dólares em poucos minutos, enquanto o preço do petróleo disparou cerca de 5%. Apesar de os EUA terem negado a notícia posteriormente, a rápida velocidade e amplitude da volatilidade demonstram que a reação do mercado às negociações geopolíticas é condicional — uma escalada real do conflito pode fazer com que a procura de proteção se revalorize de forma muito intensa.

Por outro lado, até 8 de maio, o mercado de criptomoedas entrou numa fase de correção coletiva, com o Bitcoin a cair abaixo de 80.000 dólares, com uma perda superior a 2% nas últimas 24 horas, atualmente a oscilar perto de 80.200 dólares. Esta correção reflete tanto a expectativa de adiamento de cortes de juros quanto a uma possível redução do prémio de risco geopolítico, caso o acordo seja realmente concretizado. O mercado está a assimilar simultaneamente duas possibilidades.

Quais são os caminhos potenciais que podem continuar a influenciar o mercado de criptomoedas?

A evolução futura da situação EUA-Irão será um fator-chave de médio prazo na volatilidade do mercado de criptomoedas.

Caminho 1: assinatura formal do acordo provisório

Se, nas próximas semanas, o quadro de três fases for oficialmente implementado, o cessar-fogo for concretizado e a janela de negociações de 30 dias for iniciada, o prémio de risco geopolítico nos mercados tradicionais — petróleo, ouro — deverá diminuir ainda mais. Para o mercado de criptomoedas, isto pode ter um efeito duplo: por um lado, a recuperação do apetite ao risco pode atrair mais fundos; por outro, se a narrativa do Bitcoin como “ouro digital” for enfraquecida após o aumento do risco, uma parte do capital de proteção geopolítica pode retirar-se. A quantidade de fundos de ETFs que entrou até agora neste semestre será um fator decisivo para avaliar se esta saída de capital será suficiente para inverter a tendência.

Caminho 2: fracasso das negociações ou reavivamento do conflito

O estado atual de “aproximação de um acordo” não garante que o texto final seja aprovado por ambas as partes. O presidente dos EUA já afirmou publicamente que as 14 propostas do Irão “não são aceitáveis” e que não exclui uma nova intervenção militar. O Irão, por sua vez, insiste que o direito de enriquecer urânio e a completa suspensão das sanções são linhas vermelhas inegociáveis. Se as negociações não avançarem ou o acordo for rejeitado por uma das partes, o prémio de risco geopolítico que saiu do mercado será rapidamente reavaliado. Nesse cenário, a verdadeira capacidade do Bitcoin de atuar como ativo de proteção será testada — se poderá ou não atuar como “ouro digital” na proteção contra riscos de queda de ativos de risco, influenciando a narrativa do “ouro digital” a longo prazo.

Caminho 3: acordo alcançado, mas com dificuldades na implementação

Considerando que a primeira fase do acordo envolve apenas o fim do confronto direto, enquanto questões mais controversas como o programa nuclear, os mísseis e os grupos armados regionais ficam de fora, mesmo após a assinatura do memorando, a gestão do tráfego no Estreito de Hormuz, o ritmo do levantamento de sanções e outros aspetos de execução continuarão a ser objeto de disputa. Nesta “fragilidade do cessar-fogo”, o prémio de risco de geopolítica não desaparece completamente, mas é continuamente reavaliado com maior frequência, refletindo a incerteza. Assim, o mercado de criptomoedas terá de se adaptar a uma nova normalidade: cada avanço nas negociações ou explosões no terreno podem gerar oscilações de igual magnitude.

Como é que a divergência entre o petróleo e o Bitcoin revela uma nova direção do risco geopolítico?

A forte queda do petróleo nesta semana, aliada à subida anterior do Bitcoin e à correção coletiva de 7 de maio, aponta para uma mesma tendência: o prémio de risco geopolítico está a migrar do mercado de energia tradicional para os ativos digitais, embora esse processo não seja linear, refletindo a reavaliação constante face às notícias.

No mercado de petróleo, apesar de a intensidade do conflito não ter diminuído significativamente, a reação do mercado está a “amortecer-se” — de reações violentas a cada notícia de conflito, a uma diferenciação mais subtil de ameaças e uma atribuição de preços diferenciados. Um estratega de uma instituição financeira afirmou que, mesmo que o acordo seja alcançado, a recuperação da oferta terá atrasos, pois o reenvio de navios retidos e a avaliação de riscos de seguro levam tempo. Isto significa que as restrições de curto prazo na oferta não desaparecem imediatamente com a assinatura do acordo.

No mercado de criptomoedas, o fluxo líquido de 24,4 mil milhões de dólares no ETF de Bitcoin à vista em abril indica uma procura estrutural de fundos institucionais. Mas se essa lógica de alocação se manterá face às oscilações geopolíticas, depende de dois fatores principais: primeiro, se a correlação real do Bitcoin com as ações tecnológicas se manterá a longo prazo; segundo, se os fluxos de fundos em ETFs poderão continuar a ser sustentados sem depender de notícias geopolíticas.

Num quadro macroeconómico mais amplo, a redistribuição de fundos globais está em curso. Se as criptomoedas conseguirem manter a sua capacidade de atuar como proteção contra riscos de conflito geopolítico ao longo do tempo, o atual padrão de precificação do Bitcoin face ao conflito EUA-Irão poderá tornar-se uma componente estrutural na alocação de ativos global, e não apenas uma estratégia de curto prazo.

Resumo

A situação EUA-Irão apresenta atualmente um cenário complexo de “conversar e lutar ao mesmo tempo”: o rascunho de um acordo provisório de três fases já foi divulgado, mas as principais reivindicações dos EUA, como as questões nucleares e de mísseis, continuam de fora; ao mesmo tempo, continuam a ocorrer explosões no sul do Irão, e o confronto na execução ainda não terminou. A expectativa de cessar-fogo levou a uma queda de mais de 6% no petróleo na semana, com o Brent a perder os 100 dólares, e o prémio de risco a diminuir rapidamente.

Por outro lado, a reação do mercado de criptomoedas é mais complexa — o ETF de Bitcoin recebeu 24,4 mil milhões de dólares em abril, com o preço a ultrapassar os 82.000 dólares, mas também a recuar para cerca de 79.200 dólares devido a notícias favoráveis e pressões macroeconómicas. A correlação do Bitcoin com o Nasdaq caiu para cerca de 0,34, indicando uma mudança de narrativa de “risco” para “proteção geopolítica”. Contudo, toda a precificação atual assenta na hipótese frágil de que o acordo está próximo; uma falha nas negociações ou uma escalada do conflito podem colocar à prova a verdadeira capacidade do Bitcoin de atuar como ativo de proteção.

FAQ

Pergunta: Quais são os detalhes específicos das três fases do acordo provisório EUA-Irão?

A primeira fase envolve o fim do confronto militar, a segunda resolve a questão do tráfego no Estreito de Hormuz, e a terceira inicia uma janela de 30 dias de negociações para um acordo mais amplo. O rascunho é uma memorando de uma página, sem incluir as exigências dos EUA de suspensão do enriquecimento de urânio, limitações no programa de mísseis ou apoio a “agentes regionais”.

Pergunta: Porque é que, sob expectativa de cessar-fogo, o preço do petróleo caiu tanto?

Porque a expectativa de cessar-fogo pode permitir a retomada do tráfego no Estreito de Hormuz, desbloqueando as exportações de petróleo do Irão e aumentando a oferta global. O prémio de risco de cerca de 15 a 20 dólares por barril, que tinha sido incorporado devido ao conflito, foi rapidamente eliminado, levando o Brent a recuar abaixo de 100 dólares.

Pergunta: Como é que o Bitcoin reage às questões geopolíticas em comparação com o ouro?

O coeficiente de correlação do Bitcoin com o Nasdaq caiu para 0,34, indicando uma mudança de narrativa de “risco” para “proteção geopolítica”. Em crises, o Bitcoin tende a cair menos do que as ações tecnológicas; em expectativas de cessar-fogo, sobe mais. Contudo, o ouro, como ativo de refúgio, tem uma longa história de validação, enquanto o “ouro digital” do Bitcoin ainda está a ser testado. Estudos acadêmicos confirmam a sua eficácia como ativo de proteção, mas ainda não passou por ciclos longos de validação.

Pergunta: Qual é a variável mais importante que pode influenciar o mercado de criptomoedas nos próximos tempos?

A variável mais importante é se o acordo provisório será confirmado oficialmente dentro de 48 horas e se a janela de 30 dias de negociações será iniciada sem obstáculos. Se o acordo fracassar, o prémio de risco será reavaliado rapidamente; se for concretizado, será preciso observar se os fundos de ETFs podem compensar a saída de capital de proteção geopolítica e se o Bitcoin pode beneficiar simultaneamente de um aumento do apetite ao risco e de proteção contra riscos geopolíticos.