Acabei de perceber algo interessante a acontecer no DeFi neste momento. Enquanto todos estão a entrar em pânico com os preços do BTC e ETH, o mercado de DeFi está a mostrar uma resiliência muito maior do que se esperaria.

Então, aqui está o que chamou a minha atenção. O valor total bloqueado no DeFi caiu de 120 mil milhões de dólares para 105 mil milhões — uma queda de apenas 12%. Entretanto, o mercado mais amplo foi completamente destruído. O ETH perdeu cerca de 21% na última semana, o BTC e o SOL atingiram mínimos de vários anos, o XRP também foi esmagado. Mas o DeFi? Está a aguentar-se melhor do que o resto das criptomoedas.

A razão é bastante simples. Quando os mercados ficam confusos, os agricultores de rendimento não entram em pânico e vendem. Na verdade, eles reforçam as posições. As pessoas ainda estão a investir capital para obter aquele rendimento passivo de 3-5%, especialmente quando tudo o resto está a sangrar. Alguns traders estão até a implementar estratégias delta-neutras — a apostar ETH para rendimento enquanto vendem derivados para proteger a exposição. É uma forma inteligente de ganhar dinheiro independentemente da direção do preço.

O que realmente me surpreendeu foram as entradas de ETH. Passámos de 22,6 milhões de ETH implantados no DeFi no início do ano para 25,3 milhões agora. Só na semana passada, foram adicionados 1,6 milhões de ETH aos protocolos de DeFi. Isso não é o comportamento de investidores em pânico. Isso é convicção.

Depois há o quadro das liquidações. Lembra-se de fevereiro do ano passado, quando quase tivemos 340 milhões de dólares em liquidações on-chain? Desta vez, apenas 53 milhões de dólares em posições estão perto de níveis de perigo. O DeFi está muito melhor colateralizado agora. As posições na Compound nem sequer enfrentam risco até o ETH cair abaixo de 1.800 dólares. Comparando com ciclos passados, dá para ver o quanto o setor amadureceu.

Acho que esta é a principal diferença entre agora e 2022. Na altura, o DeFi era frágil. O colapso do UST da Terra desencadeou contágio por toda parte — o TVL caiu de 142 mil milhões de dólares para 52 mil milhões em apenas dois meses. Desta vez, os rendimentos estão estáveis, as entradas continuam a chegar, e a infraestrutura está realmente sólida.

É um lembrete de que o DeFi evoluiu. Não estamos a ver o mesmo tipo de liquidações de pânico ou colapsos de ecossistema. O mercado está a reagir bem a esta correção, e, honestamente, isso está a deixar-me mais confiante sobre para onde as coisas estão a caminhar. Vale a pena acompanhar como isto se desenrola nas próximas semanas.