Por que os gestores de fundos não conseguem subir silenciosamente ao topo e deixam as ações travadas na base por dias? Porque nos fundos do BIST, as operações dependem da "profundidade do livro".

Se não há compradores, o vendedor é nada. Na bolsa, toda venda deve ter um comprador correspondente. O fundo tem 10 milhões de lotes de ações e o preço está no topo a 50 TL, vamos supor. O gestor do fundo não pode simplesmente vender tudo a 50 TL e colocar o lucro no bolso, se não há liquidez, "50 TL x 10 milhões de lotes" é um valor aparente, não é dinheiro real, valor real.
Ele olha para o livro e vê que, na faixa de 50 TL, apenas uma ordem de compra de 50 mil lotes está esperando. Mas ninguém mais quer comprar os outros 9 milhões 950 mil lotes a esse preço.
Se o fundo quer liquidar essa posição gigantesca rapidamente, terá que forçar a venda, descarregando suas ações sobre os compradores que entram a preços mais baixos.
Os compradores a 50 TL desaparecem, ele vende para os a 49 TL. Esses também desaparecem, vende a 48 TL.
Essa enorme onda de vendas apaga todos os compradores do livro em segundos, e o preço da ação cai abruptamente para o limite de queda de 10% daquele dia, ou seja, para o "preço de base".
É como jogar uma grande pedra numa pequena piscina, a água transborda instantaneamente.
Quando a ação atinge a base, entra em ação a psicologia.
O pequeno investidor entra em pânico e cancela todas as ordens de compra abaixo.
Já não há mais compradores no livro.
Imagine um estádio com 50 mil pessoas tentando sair por uma única porta estreita ao mesmo tempo após um show.
Todos querem sair, mas a porta (o número de compradores) é muito pequena.
Há uma grande chance de as pessoas se esmagarem.
O fundo, que ainda possui 8 milhões de lotes, assim que o pregão reabre na manhã seguinte, coloca novamente ordens de venda a preço de base.
Como não há compradores, a ação abre exatamente a preço de base.
Esse ciclo pode continuar por dias até que o preço caia o suficiente para atrair novos "caçadores de oportunidades".
O fundo comprou essa ação por 5 TL, e com momentum, o preço foi levado até 50 TL.
Mesmo que não consiga vender a 50 TL, se a ação cair para 36 TL após três dias de base, descarregando tudo, ainda terá um lucro de 620%.
Por isso, para um grande operador, alguns topos podem não apagar completamente o lucro total da operação.
A sua perda não começa no mesmo ponto que a do pequeno investidor.
Os custos médios de saída ainda representam um ganho enorme para ele.
Porém, se de forma inesperada, muitos investidores solicitarem "sair do fundo, quero meu dinheiro", o fundo pode precisar despejar a ação no livro independentemente do preço para obter liquidez.
Resumindo, o "valor de papel" dos fundos só pode ser realizado se houver demanda suficiente.
No livro superficial, uma grande venda empurrará o preço para baixo rapidamente.