Crises no Trabalho, Domínio do Dólar?

O mercado de trabalho americano está a fragmentar-se silenciosamente nas margens, enquanto o dólar aperta o seu controlo sobre o mundo. O desemprego de longa duração aumentou para 1,99 milhões, 27,5% de todos os desempregados — a maior percentagem desde o frio pós-pandemia de dezembro de 2021. Entretanto, as responsabilidades em dólares dos EUA detidas por bancos fora dos Estados Unidos dispararam para um recorde impressionante de 14,5 trilhões de dólares. Duas forças puxando em direções opostas: um mercado de trabalho doméstico a perder resiliência, e um sistema financeiro global mais atado ao dólar do que nunca.

🔹 Desemprego de Longo Prazo Volta a Níveis de Crise
O número de americanos sem trabalho há 27 semanas ou mais aumentou em 524.000 no último ano. Esse ritmo de deterioração normalmente só aparece em períodos de recessão. Excluindo os picos catastróficos de 2008 e 2020, esta métrica encontra-se acima de todos os picos pós-guerra. O desemprego estrutural — aquele que persiste mesmo quando a economia cresce — está a endurecer. Desajustes de competências e imobilidade geográfica estão a prender os trabalhadores na linha de espera, e o consumo, o motor do PIB dos EUA, depende dos salários. Quando esses salários deixam de chegar, o motor engasga.

🔹 Responsabilidades em Dólares no Estrangeiro Atingem 14,5 Trilhões
No mesmo momento, os bancos fora dos EUA devem agora mais dólares do que nunca — mais de quatro vezes o total de ativos denominados em euros detidos fora da zona euro. Isto não é apenas domínio. Isto é dependência. Faturas do comércio global, contratos de commodities e empréstimos transfronteiriços continuam a referenciar esmagadoramente o dólar. Sempre que um fabricante coreano empresta para construir uma fábrica ou um banco brasileiro financia a sua carteira em dólares, a pegada do dólar aprofunda-se. Os dados do BIS e do Fed sobre fluxos de fundos confirmam que a tendência está a acelerar, não a diminuir, apesar dos anos de retórica de desdolarização dos países BRICS.

🔹 Uma História de Duas Economias
Estes números traçam um retrato estranho. Em casa, o mercado de trabalho envia sinais de alerta de que o setor familiar está a perder os seus amortecedores. No estrangeiro, o mundo está a apostar ainda mais no crédito em dólares, acreditando que a profundidade financeira americana e a certeza jurídica superam qualquer frustração política. Esta divergência pode persistir durante anos — uma fase económica fraca doméstica combinada com uma moeda dominante — mas também cria tensão. Um consumidor americano mais fraco eventualmente significa menos importações, o que significa menos dólares a circular globalmente, o que significa condições de financiamento em dólares mais apertadas para esses 14,5 trilhões de responsabilidades. O ciclo acaba por fechar.

🔹 Intensificação das Correntes de Política
O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, sinalizou que manterá as taxas elevadas até que a inflação quebre de forma decisiva. Isso fortalece o dólar, tornando esses débitos no estrangeiro mais caros de servir. Entretanto, o apoio fiscal para o desemprego de longa duração permanece escasso, e a participação na força de trabalho está a diminuir. A configuração macroeconómica é uma panela de pressão com duas tampas: uma rotulada Main Street, a outra Wall Street e o mundo.

O império do dólar está a expandir-se exatamente no momento em que a sua base doméstica mostra fissuras. Esse paradoxo dificilmente se manterá pacificamente.

Amigos, veem a fraqueza do mercado de trabalho a forçar a mão do Fed, ou será que a procura global pelo dólar manterá o sistema a funcionar durante a fase fraca?
⚠️ Sem aconselhamento financeiro.

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