Морган Стэнли предупреждает о начале «осеннего цикла» биткойна, инвесторам рекомендуется зафиксировать прибыль

2025年 11月 5日, биткоин价格 опустился ниже ключевой поддержки 99 000 долларов, потеряв 365-дневную скользящую среднюю, что аналитик Morgan Stanley Wealth Management Дэнни Гальиндо назвал техническим сигналом медвежьего рынка и предупредил, что рынок вошел в «осеннюю» фазу четырехлетнего цикла, рекомендуя инвесторам своевременно фиксировать прибыль.

Данные показывают, что общий актив в спотовом биткоин-ETF в США достиг 137 миллиардов долларов, а ETH-ETF — 22,4 миллиарда долларов, однако маркет-мейкеры Wintermute отмечают, что ликвидность стабильных монет, ETF и казначейства цифровых активов достигла пика. Исследователь Morgan Stanley Майкл Сеприс подчеркнул, что институциональные инвесторы рассматривают биткоин как «цифровое золото» и средство хеджирования инфляции, несмотря на внутренние ограничения скорости его принятия.

Биткоин пробил ключевую техническую отметку, тревожные сигналы четырехлетнего цикла

5 ноября 2025 года цена биткоина резко упала ниже 99 000 долларов, снизившись на 3,5% относительно 365-дневной скользящей средней, что широко воспринимается как сигнал технического медвежьего рынка. Инвестиционный стратег Morgan Stanley Дэнни Гальиндо в популярном подкасте отметил, что биткоин следует циклу «три года роста, один год снижения», и сейчас находится в «осенней» фазе — периоде фиксации прибыли. Он сравнил это с аналогичными циклами 2018 и 2022 годов, когда после пробоя среднегодовой скользящей средней цена снижалась на 50% и 65% соответственно.

Анализируя рыночное настроение, руководитель исследования CryptoQuant Хулио Морано подтвердил, что пробой этой скользящей средней обычно предвещает среднесрочный нисходящий тренд. Технический аналитик Андре Фузан Азима добавил, что если недельная свеча закроется ниже 97 000 долларов, следующая поддержка может оказаться на уровне 85 000 долларов. Однако наличие скрытых бычьих дивергенций (RSI и ценовые показатели расходятся) указывает на возможный отскок, подтвержденный объемами.

Рост ликвидности замедляется, институциональные принятия сталкиваются с барьерами

В блоге Wintermute от ноября 2025 года отмечается, что три основных источника ликвидности рынка — стабильные монеты, приток ETF и казначейство цифровых активов компаний — достигли плато. В частности, общий объем стабильных монет остановился на уровне 145 миллиардов долларов, чистый приток в американский спотовый биткоин-ETF снизился ниже 5 миллиардов долларов, а темпы роста позиций таких компаний, как MicroStrategy, замедлились. Такое сокращение ликвидности может усилить волатильность, например, в начале ноября волатильность биткоина выросла до 8%, что является максимумом с 2024 года.

В то же время, Майкл Сеприс из Morgan Stanley отметил, что институциональные инвесторы начинают воспринимать биткоин не как спекулятивный актив, а как «цифровое золото» и инструмент защиты от макроэкономических рисков. После принятия закона GENIUS, обеспечивающего ясность регулирования, пенсионные фонды и страховые компании начали включать биткоин-ETF в портфели, хотя внутренние процедуры одобрения затягиваются, что замедляет масштабное внедрение. Например, доля институциональных держателей в биткоин-ETF от BlackRock составляет всего 15%, тогда как розничные инвесторы занимают 85%.

Ключевые показатели рынка биткоина на ноябрь 2025 года

• Ценовой уровень: поддержка на 99 000 долларов и 365-дневная скользящая средняя
• Объем ETF: общий актив в спотовом биткоин-ETF — 1370 миллиардов долларов, ETH-ETF — 22,4 миллиарда долларов
• Ликвидность: объем стабильных монет — 145 миллиардов долларов, рост за месяц — 1%
• Циклическая позиция: «осенняя» фаза в рамках четырехлетнего цикла, средняя продолжительность — 9-12 месяцев

Эволюция восприятия и стратегия распределения институциональных инвесторов

Майкл Сеприс подчеркивает, что несмотря на высокую волатильность биткоина, институции включают его в диверсифицированные портфели для защиты от инфляции и девальвации валют. Например, некоторые фонды выделяют 1-3% своих активов под биткоин-ETF, моделируя его роль как золота. Такой сдвиг обусловлен тремя факторами: во-первых, спотовый ETF обеспечивает легальный доступ; во-вторых, закон GENIUS снижает регуляторные риски; в-третьих, макроэкономическая неопределенность повышает спрос на активы-убежища. Однако процесс внедрения затягивается — одобрение комитетов занимает 6-12 месяцев, а недостаточная зрелость решений по хранению активов ограничивает масштабное принятие.

На основе данных рынка можно отслеживать участие институциональных игроков через on-chain метрики. Количество «китов» (адресов с более чем 1000 BTC) в Q4 2025 выросло на 5%, а доля институциональных контрактов в фьючерсных позициях достигла 40%, что свидетельствует о осторожном оптимизме.

Историческая проверка и применение теории циклов криптовалют

Модель «четырех сезонов» Гальиндо основана на эффекте халвингов биткоина и психологических паттернах рынка. Исторические данные показывают, что в циклах 2012-2015 и 2016-2019 «осенние» фазы длились 11 и 8 месяцев с коррекциями 70% и 55% соответственно; цикл 2020-2023 был искажен пандемией. Текущий цикл начался после халвинга 2024 года, и по историческим данным снижение может продолжаться до начала 2026 года. Инвесторы могут использовать эту модель для динамического управления позициями, например, при RSI ниже 30 — осуществлять регулярные покупки, а для защиты — применять опционы.

Механизм роли стабильных монет и ETF в ликвидности криптовалют

Анализ Wintermute подчеркивает важность стабильных монет и ETF как «кровеносных сосудов» рынка. Стабильные монеты (USDC, USDT) обеспечивают базовую ликвидность торговых пар, их объем коррелирует с ценой биткоина с коэффициентом около 0,7. ETF через традиционные финансовые каналы привлекают новые средства: в 2025 году чистый приток в американский спотовый биткоин-ETF составил 300 миллиардов долларов, что увеличило рыночную капитализацию биткоина на 25%. Однако при достижении пика потоков эти инструменты могут привести к стагнации и росту волатильности. Для оценки трендов рекомендуется следить за индексами, например, Chainlink по стабильным монетам или SoSoValue по дневным данным ETF.

Итог

Предупреждения Morgan Stanley и пробой ключевых технических уровней формируют сценарий приближающегося кризиса. Несмотря на долгосрочный оптимизм по поводу роли биткоина как «цифрового золота», краткосрочные риски, связанные с пиковыми уровнями ликвидности и сменой фаз цикла, требуют осторожности. Инвесторам рекомендуется балансировать между фиксацией прибыли в «осенний» период и подготовкой к возможным снижением, а также следить за развитием закона GENIUS и его влиянием на ликвидность стабильных монет. На пути к массовой интеграции криптовалюты циклы и структурные факторы продолжат формировать динамику рынка.