Когда рынки рушатся: уроки 2008 года, которые все еще имеют значение сегодня

Идеальный шторм, который никто не предвидел

Думаете, что финансовый кризис 2008 года был просто “жилищной проблемой”? Подумайте еще раз. То, что выглядело как пузырь на рынке недвижимости, на самом деле выявило фундаментальный сбой в том, как вся финансовая система управляла рисками.

Цифры рассказывают историю: ВВП сократился на 4,3%, уровень безработицы подскочил выше 10%, цены на жилье обвалились на 30%, а индекс S&P 500 был абсолютно разрушен — упав на 57% от пика до минимума. Шесть миллионов семей потеряли свои дома. Но вот что интересно для инвесторов в криптовалюту: механизмы, которые разрушили традиционную финансовую систему, именно поэтому были изобретены блокчейн и децентрализация.

Как жадность создала временную бомбу

Настройка: Банки перестали заботиться о стандартах кредитования. Субстандартные ипотеки стали горячим продуктом — по сути, это кредиты для людей, которые не могли себе их позволить, оформленные с помощью рекламных ставок и запутанной сложности.

Триггер: Когда ФРС подняла ставки с 1% до 5,25%, (2004-2006), эти низкие вводные платежи выросли в разы. Заёмщики, которые не могли выполнить базовые математические операции по своим ипотекам, внезапно не смогли платить. Начались массовые взыскания.

Поворот: Банки уже продали эти токсичные ипотечные кредиты в виде ипотечных облигаций (MBS) «безопасным» инвесторам — пенсионным фондам, страховым компаниям, хедж-фондам. Все думали, что покупают облигации, обеспеченные ипотеками. Никто не осознавал, что парадигма кредитования изменилась.

Эффект мультипликатора кредитного плеча

Вот где все становится дико: свопы по кредитным дефолтам (CDS). Представьте, что вы покупаете страховку на облигацию, которой у вас даже нет. Лучше того — представьте, что сама страховка переупаковывается и перепродается как актив. Именно это и произошло.

Банки могли создать “синтетическое воздействие” на субстандартные ипотечные кредиты, не имея при этом самих ипотек. В теории — неограниченный кредитный рычаг. На практике? Когда начались дефолты, вся система сломалась, потому что каждая финансовая организация имела скрытое воздействие, которое она не полностью понимала.

Это противоположность прозрачности в блокчейне. Каждая транзакция видима. Каждая позиция реальна.

Коллапс домино и правительственное спасение

Сентябрь 2008: Bear Stearns ушел (продан JPMorgan за 94% меньше, чем его стоимость 18 месяцев назад). Lehman Brothers подали заявление о банкротстве с пиковой рыночной капитализацией $60B всего 18 месяцев назад.

Спасение: Конгресс выделил $700 миллиард ( программы TARP), чтобы поймать падающий нож. Fannie Mae и Freddie Mac были национализированы. AIG, GM, JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo все получили государственную поддержку.

ФРС переходит в полный режим чрезвычайной ситуации: 10 снижений процентных ставок за 15 месяцев, что привело к нулевым ставкам. Количественное смягчение ($100B+ в прямых закупках). Чрезвычайные кредитные учреждения созданы из воздуха.

Поворотный момент

Февраль 2009 года: $789 миллиардов долларов пакет стимулов + $75 миллиардов долларов программа предотвращения потерь жилья.

Март 2009 года: индекс S&P 500 достиг 666 — самого низкого уровня. В течение 17 дней он вырос на 20%.

III квартал 2009 года: ВВП стал положительным. Рецессия технически закончилась.

Что изменилось ( И что не изменилось )

Додд-Фрэнк (2010): Новые банковские регуляции, стресс-тесты для системно важных банков, создана Бюро по защите прав потребителей для контроля за субстандартным кредитованием.

Победа: Исключено синтетическое кредитное дефолтное страхование в субпрайм ипотечных кредитах. Сниженный системный риск.

Вопрос: Решило ли это основную проблему или просто замазало ее? Дебаты все еще продолжаются.

Урок инвестирования, который отзывается сегодня

Уоррен Баффет заработал более 10 миллиардов долларов в период с 2008 по 2013 год, покупая, когда все были напуганы. Акции Apple упали с 7.25 ( до 2.79 ). Акции Microsoft снизились с 37.50 до 14.87. К 2024 году: Apple ~(+1,900%), Microsoft ~$150 +1,700%(.

SPY ETF )S&P 500$265 : 500%+ общий доход с 6 марта 2009 года.

Настоящий урок: Поколенческие крахи создают поколенческое богатство — но только если у вас есть запас средств, уверенность и вы можете с терпением наблюдать, как все вокруг вас в панике.

Для крипто-нативов, наблюдающих за традиционными рынками: 2008 год показал, почему децентрализованные системы без контрагентского риска важны. Но он также показал, почему кредитное плечо и непрозрачность могут разрушить любую систему. DeFi все еще имеет эти риски, если вы не будете осторожны.