ЯПОНИЯ ТОЛЬКО ЧТО ПЕРЕСТУПИЛА ОДНУ ИЗ САМЫХ ВАЖНЫХ ФИНАНСОВЫХ КРАСНЫХ ЛИНИЙ В СВОЕЙ СОВРЕМЕННОЙ ИСТОРИИ

И почти никто не обращает на это внимания.

Банк Японии сейчас фиксирует нереализованные убытки на сумму ¥32,83 трлн — это самые крупные потери, когда-либо зафиксированные крупным центральным банком.

Впервые со времен глобального финансового кризиса процентные расходы Банка Японии превысили его доходы, что означает, что система больше не является самоподдерживающейся.

Это напряжение напрямую отражается на рынке облигаций:

Доходность 10-летних JGB выросла примерно до 1,9%, что не наблюдалось почти два десятилетия.

Длинные облигации пробивают неизведанную территорию: доходность 30-летних приближается к 3,4%, а 40-летних — превышает 3,7%.

Рынок облигаций Японии показывает отрицательную доходность уже шесть лет подряд — худший результат среди 44 отслеживаемых рынков государственного долга.

Убытки не ограничиваются только центральным банком:

Четыре крупнейших страховщика Японии несут примерно $67B нереализованных убытков по внутренним облигациям.

Региональные банки держат около ¥3,3 трлн в нереализованных убытках.

Аналитики оценивают, что банкам необходимо около ¥20 трлн капитала для обеспечения стабильности, и большинство региональных банков далеко от этой отметки.

К этому добавляется следующее:

Государственный долг приближается к 230% ВВП — это самый высокий показатель среди развитых стран.

Инфляция превышает целевой уровень более 40 месяцев подряд.

Рынки оценивают вероятность еще одного повышения ставки в 80%.

И теперь Банк Японии владеет более половиной всего рынка JGB, что делает значительную распродажу облигаций практически невозможной без новой волны нестабильности.

В течение трех десятилетий сверхнизкие ставки в Японии поставляли миру дешевую ликвидность. Теперь этот механизм разворачивается в обратную сторону. Когда кэрри-трейд ломается, глобальные рисковые активы ощущают это задолго до того, как реагируют политики.

Это не маленькая внутренняя проблема, а распутывание одного из крупнейших монетарных экспериментов в истории, и последствия этого будут огромными.