После публикации протокола октябрьского заседания ФРС рынок наконец осознал, насколько острые внутренние разногласия скрывались за тем решением о снижении ставки.

За последние четыре с половиной года уровень инфляции в США упорно держался выше целевого ориентира в 2%. Политики не раз предупреждали: если сейчас понизить ставку, все предыдущие усилия по сдерживанию инфляции могут оказаться напрасными. Однако в итоге они все же нажали на кнопку понижения ставки.

Протокол показывает, что большинство участников действительно поддержали снижение целевого диапазона по федеральной ставке. Но что интересно, среди этих сторонников оказалось немало тех, кто заявил: если бы ставку не понизили, они бы тоже приняли это решение. Иными словами — "можно было и снизить, и не снижать".

Реальное противостояние устроили те несколько ярких оппонентов. Их аргумент прост: достижение цели по инфляции в 2% застопорилось, а если инфляция не начнет быстро снижаться, в долгосрочной перспективе ожидания по инфляции начнут расти.

Еще важнее, что протокол вскрыл еще один уровень тревог у большинства участников — дальнейшее снижение ставки может усилить риск устойчиво высокой инфляции. Помимо этого, рынок легко может неправильно истолковать сигнал, решив, что руководство ФРС недостаточно решительно настроено на достижение 2% инфляции.

На самом деле, этот протокол высветил нынешнюю дилемму ФРС: при недостатке данных им приходится постоянно взвешивать риски нового всплеска инфляции и ослабления рынка труда. Еще сложнее ситуация из-за предупреждения о возможной "бомбе": если рынок внезапно пересмотрит стоимость AI-инвестиций, фондовый рынок может обрушиться хаотично.

Для крипторынка подобные колебания и разногласия на уровне политики означают, что неопределенность в ожиданиях по ликвидности будет сохраняться. ETH и другие основные активы в краткосрочной перспективе, вероятно, продолжат волатильность в рамках макроэкономического нарратива. Любые внутренние споры в ФРС в итоге всегда транслируются на блокчейн через долларовую ликвидность.