Bitcoin 10 bin doları aştı, tüm ağda tasfiye 700 milyon doları geçti: Kripto piyasası ayı piyasası düzenine mi girdi?

2025 yılında, Bitcoin fiyatı %3.9 düşerek 97,956 dolara geriledi ve Ekim ayı başından bu yana 450 milyar doların üzerinde piyasa değeri silindi. 10x Research analizi, kripto piyasasının onaylanmış bir Ayı Piyasası mekanizmasına girdiğini gösteriyor, ana destek seviyesi 93,000 dolara düştü. Daha önce güvenilir olan destek güçleri - büyük yatırım fonları, ETF yapılandırıcıları ve şirket finansmanları - geri çekildi, türetme piyasasında 90,000-95,000 dolar aralığındaki satım opsiyonları talebi patladı, piyasa duygusu genel bir kötüleşme gösteriyor.

Bitcoin teknik yapısı ve piyasa duygusunun çift yönlü kötüleşmesi

Teknik analiz açısından, Bitcoin 100,000 dolar psikolojik seviyesini ve 100 günlük hareketli ortalama çift desteğini net bir şekilde kırdı, bu 2025 Şubat'ından beri ilk kez gerçekleşiyor. 10x Research teknik modeli Ekim ortasında piyasa mekanizmasındaki değişimi işaret etti, şimdi bir dizi gösterge ayı piyasası yapısını doğruluyor: uzun vadeli sahipler sürekli olarak satış yapıyor, ETF fon akışı yavaşlıyor, perakende katılımı düşük. Bir sonraki kritik teknik seviye 93,000 dolar, bu 2025 yükseliş trendinin %50 geri çekilme seviyesi, eğer kaybedilirse 80,000 dolara düşüş alanı açabilir.

Piyasa genişliği göstergesi de kötüleşti. Bitcoin dışında, en büyük 50 şifreleme coin'inden yalnızca 3'ü 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde işlem görüyor ve Altcoin endeksi zirveden %35 düştü. Türetme piyasasındaki veriler özellikle belirgin: Deribit'teki 90.000 dolar ve 95.000 dolar satım opsiyonları açık pozisyonları %40 arttı, bu da yatırımcıların aşağı yönlü koruma arayışında olduğunu gösteriyor. Fonlama oranı negatif değere döndü, bu da sürekli sözleşme ticaretçilerinin kısa pozisyonlarını korumak için ücret ödemeye istekli olduğunu gösteriyor ve bu, 2025'te ilk kez görülen bir ayı sinyalidir.

Ayrıca, CoinGlass verileri, son 24 saat içinde tüm ağda tasfiye olan miktarın 756 milyon dolara yükseldiğini gösteriyor; bunların 602 milyon doları uzun pozisyonlardan, 154 milyon doları ise kısa pozisyonlardan kaynaklanıyor. Bu süreçte, Bitcoin'in tasfiye miktarı 273 milyon dolar, Ethereum'un tasfiye miktarı ise 229 milyon dolar oldu. Son 24 saat içinde dünya genelinde toplam 198,070 kişi tasfiye oldu, en büyük tek tasfiye ise Hyperliquid - BTC-USD işleminde 10.469.700 dolar değerinde gerçekleşti.

Kurumsal Fon Akışındaki Değişim ve Piyasa Etkisi

Bir zamanlar Bitcoin Ayı Piyasası'nın ana itici gücü olan kurumsal fon akışı tersine dönüyor. Spot Bitcoin ETF, 12 işlem günü boyunca net çıkış yaşadı ve toplam boyutu 1.5 milyar dolara ulaştı; bu, 2025 yılının ilk yarısındaki sürekli girişlerle çelişiyor. BlackRock'un IBIT'i hâlâ net pozitif akışını korusa da, hızında belirgin bir yavaşlama oldu ve Grayscale'in GBTC'si bir günde 500 milyon doları aşan çıkışlar yaşadı. Bu değişim, kurumsal yatırımcıların risk iştahındaki genel ayarlamayı yansıtıyor.

Kamunun finansman yapılandırmasının ilgisi de soğudu. Strategy Eylül ayından bu yana yeni Bitcoin alımı duyurmadı, daha önce aktif olan şirketler Tesla ve Block da mali raporlarında daha fazla yapılandırmayı askıya alacaklarını belirtti. Bu toplu yön değişikliğinin bir kısmı, muhasebe kurallarındaki değişikliklerden kaynaklanıyor - Amerika Birleşik Devletleri Finansal Muhasebe Standartları Kurulu'nun (FASB) yeni düzenlemesi, şirketlerin Bitcoin pozisyonlarındaki dalgalanmaları piyasa fiyatına göre kaydetmesini gerektiriyor, bu da çeyrek mali raporlardaki dalgalanmayı artırıyor. Finans yönetim danışmanı Catherine Wood, “Bitcoin yükseldiğinde, finansman yapılandırması dahi bir deha işidir; düştüğünde ise sorgulama konusu haline geliyor. Birçok şirket şimdi beklemeyi tercih ediyor.”

Bitcoin Ayı Piyasası kritik göstergeleri

• Güncel fiyat: 97,956 dolar (100 binin altına düştü)
• Anahtar teknik seviye: 93,000 Dolar (bir sonraki destek)
• Yüksek noktadan geri çekilme: %20+
• ETF fon akışı: 12 gün boyunca net çıkış
• Satım opsiyonları talebi: 90-95,000 dolar aralığında patladı
• Altcoin endeksi: Zirveden %35 düşüş

Makroekonomik Arka Plan ve Riskli Varlıkların İlişkisi

Bitcoin'in düşüşü, geniş riskli varlık satışlarıyla senkronize olarak gerçekleşti. ABD borsa teknoloji sektörü zirveden %12 geri çekildi, Nasdaq endeksi 150 günlük hareketli ortalamanın altına düştü ve yüksek getirili tahvil farkı 4 ayın en yüksek seviyesine genişledi. Bu tür bir bağlantı, kriptoya özgü anlatımlar zayıfladığında genellikle artar; Wintermute OTC ticaret müdürü Jake Ostrovskis'in dediği gibi: “Kriptoya özgü anlatımlar zayıfladığında, geleneksel varlıklarla olan korelasyon artar. Bu da mevcut trendi tetikliyor.”

Makroekonomik belirsizlik ana itici güçtür. Hükümet kapanmasının sona ermesiyle gelen rahatlama etkisi kısa sürede kayboldu, kritik ekonomik verilerin gecikmeli yayımlanması ise trader'ların Fed'in politika yolunu değerlendirmesini zorlaştırdı. Faiz vadeli işlem piyasası, şimdi 2026'dan önce faiz indirimlerinin 50 baz puandan fazla olmayacağını öngörüyor, bu da yılın başındaki 150 baz puanlık tahminden oldukça düşük. Bu şahin yeniden fiyatlandırma, nakit akışı üretmeyen varlıklar, özellikle de şifreleme gibi, için oldukça olumsuz bir durumdur, çünkü tutma fırsat maliyeti artmaktadır.

Bitcoin Tarihsel Karşılaştırma ve Potansiyel Aşağı Yönlü Alan

Son dönem ayı piyasası ile karşılaştırıldığında faydalı bir perspektif sunuyor. 2024 yazı ve 2025 başındaki ayı piyasaları sırasıyla Bitcoin'de %30 ve %40'lık bir düşüşe neden oldu, mevcut %20'lik geri çekilme ise hala ılımlı. Ancak, piyasa yapısındaki değişiklikler doğrudan karşılaştırmayı karmaşık hale getiriyor - kurumsal katılımın artması, düşüş sırasında likidite baskısını artırabilirken, ETF'lerin varlığı yeni bir talep kaynağı sağlıyor.

10x Research, geçmiş modellere dayanarak iki senaryo öneriyor. Ilımlı senaryoda, Bitcoin 93,000 dolar seviyesinde destek buluyor ve ardından 3-6 aylık bir konsolidasyon dönemine giriyor; 2026 yılının başında yeniden yükselişe geçiyor. Sert senaryoda ise, fiyat 70,000-75,000 dolar aralığına düşüyor ve 2024 ABD seçimlerinden sonraki tüm kazançları geri veriyor. İkinci senaryonun gerçekleşme olasılığı yaklaşık %30 olup, esas olarak geleneksel piyasalarda daha geniş bir riskten kaçınma hissinin ortaya çıkıp çıkmamasına bağlı.

Şifreleme Piyasası Olgunluğu için Önemli Test

Bitcoin 10.000 doları aştı ve Ayı Piyasası'na girdiğini doğruladı, bu da kripto para piyasası kurumsallaşmasından bu yana ilk gerçek stres testi haline geliyor. ETF akışları değiştiğinde, şirketlerin finansal kaynakları geri çekildiğinde ve uzun vadeli yatırımcılar satış yaptığında, heyecanın azalmasının ardından piyasaların gerçek dayanıklılığını gözlemleme fırsatı buluyoruz. Bu tür bir testin piyasanın uzun vadeli sağlığı için tamamen olumsuz olduğu söylenemez - kaldıraç ve spekülasyonu ortadan kaldırarak daha sağlam bir temel için alan yaratıyor. Her yeni ortaya çıkan varlık sınıfının yaşaması gereken bir süreçtir; sadece anlatıma bağımlılıktan içsel değer oluşturma aşamasına geçiş genellikle acı verici bir fiyat keşfi süreci ile birlikte gelir. Bu anlamda, mevcut Ayı Piyasası kripto para hikayesinin sonu değil, vazgeçilmez bir bölümüdür.