Chainlink ETF onaylandı mı? DTCC listesi ifşa edildi, SEC'in iki engeli açığa çıkıyor.

Chainlink DTCC referans listesinde kısa bir süre göründüğünde, Kripto Varlıklar sektörü hemen “LINK ETF onaylandı” diye beyan etti. Aslında, XRP ve Bitcoin gibi, bu sadece DTCC'nin rutin sistem güncellemesi ve SEC'in nihai onayından çok önce, gelecekte piyasaya sürülebilecek ETF'lere hazırlık. LINK, yerleşim sistemine girdi ama henüz onaylanmadı.

DTCC listesi SEC onayı ile eşit değildir

(Kaynak: DTCC)

DTCC (Depo Güvencesi ve Yerleşim Şirketi) rolü spekülasyonun genellikle durduğu noktalarda başlar. Bu, bir ticaret sonrası temizleme kuruluşudur, bir düzenleyici kurum değil; verileri işletme hazırlık durumunu yansıtır, politika onayını değil. Bitcoin, Ethereum hatta XRP benzer söylenti döngülerine maruz kalmıştır. Bu ayrım son derece önemlidir, çünkü yatırımcıların gerçeği anlamalarına yardımcı olur.

BTC ve ETH arasındaki fark, bunların listelenmesinin resmi başvuru süreci başladıktan sonra gerçekleşmesidir; bu başvuru süreci borsa kural değişiklikleri ve kayıt beyanlarını içerir ve bunlar ETF onayının temel taşlarıdır. Bu iki unsur olmadan, DTCC web sitesindeki ETF kodu sadece bir boş yapı olur: bir evi olmayan boş bir kapı. DTCC listesindeki çoğu kripto varlık ETF'si sonunda 6 ay içinde çevrimiçi olacaktır, ancak bu zaman çizelgesinin ön koşulu temel düzenleyici çalışmaların tamamlanmış olmasıdır.

Bitcoin ETF, 2023 yılının Ekim ayında DTCC'de çevrimiçi oldu ve 2024 yılının Ocak ayında resmi olarak devreye girecek; Ayrıca, Canary Capital'ın XRP ETF'si bu ay DTCC listesinde yer aldı ve bugün resmi olarak çevrimiçi oldu. Bu durumlar, DTCC listesinin gerçekten de olumlu bir sinyal olduğunu gösteriyor, ancak kesin bir onay değil. Chainlink için, DTCC listesinde yer almak, piyasa altyapısının olası bir lansmana hazırlanmakta olduğu anlamına geliyor, ancak SEC onay süreci belirleyici faktördür.

SEC Çift Onay Mekanizması Detayları

Kripto Varlıklar ETF'sinin sorunsuz bir şekilde işlem görebilmesi için, belirli bir sırayla iki ana onay alınması gerekmektedir. Öncelikle, söz konusu ETF'nin listeleneceği borsa, 19b-4 kural kaydının onayını almalıdır. Bu kayıt talebi, SEC'ten, yeni ürünün listelenmesi için borsa kurallarını değiştirmesine izin verilmesini istemektedir. Bu adım, Kripto Varlıklar ETF'sinin en büyük engeli olmuştur.

SEC, manipülasyon davranışlarını tespit etmek ve engellemek için “önemli bir pazar” olup olmadığını veya aynı amaca ulaşabilecek alternatif düzenleyici mekanizmaların var olup olmadığını değerlendirecek. Grayscale menkul kıymet davasının özünde bu standart yatıyor ve SEC'i ilgili kriterleri netleştirmeye zorlayacak. Sonunda, spot Bitcoin ve Ethereum ETF'leri 2024'te onaylanacak. SEC'in emri, düzenlemenin Chicago Ticaret Borsası (CME) gibi piyasalardaki adres manipülasyon davranışlarına yanıt vermek amacıyla yapıldığını belirtmektedir. Ethereum için, borsa, vadeli işlem fiyatları ile spot fiyatlarının hareketlerinin tutarlılığını kanıtlamak için ilgili analizleri kullanabilir.

19b-4 onaylandıktan sonra, ETF ihraççısının fonun yapısını, saklayıcısını, fiyatlandırmasını, risklerini ve maliyetlerini ayrıntılı olarak açıklayan bir S-1 kayıt beyanı sunması gerekecektir. SEC bu belgeyi gözden geçirecek ve Ethereum ETF'sinde olduğu gibi ek sorular sorabilir. S-1 beyanı yürürlüğe girmeden, herhangi bir işlem başlatılamaz.

Sonuç olarak, borsa önce listeleme izni (19b-4 formu) almalıdır, ardından ihraççı ihraç izni (S-1 formu) almak zorundadır. İki izin de onaylandığında, ETF listeye alınabilir. 2025 yılında, SEC, onaylanmış ürünlere benzer dijital varlık ETF'lerinin bu iki onay aşamasını basitleştirmek amacıyla genel bir listeleme çerçevesi başlattı. Bu gerçekten onay süresini kısaltmış olsa da, borsaların hâlâ temel piyasanın likiditesini ve fiyat güvenilirliğini kanıtlaması gerekmektedir. Chainlink gibi tokenler için, bu iki onay gereksinimini aynı anda karşılamak hala zorluklarla doludur.

XRP ve SOL'un piyasaya sürülmesi Chainlink zaman çizelgesini nasıl etkiler

Canary Capital'ın XRP ETF'si bugün resmi olarak faaliyete geçti, bu Bitcoin ve Ethereum'dan sonra önemli bir kilometre taşıdır. XRP'nin başarılı çıkışı, diğer altcoin ETF'leri için yeni bir örnek teşkil etti, özellikle SEC'in düzenleyici çerçevesi açısından. XRP, SEC'in menkul kıymet davasıyla karşı karşıya kalmıştı, ancak mahkeme kararı onun ETF'si için yolu açtı. Bu durum, daha önce düzenleyici tartışmalara maruz kalmış kripto varlıkların, piyasa likiditesini ve fiyat güvenilirliğini kanıtlayabildiği takdirde ETF onayı alma şansının olduğunu göstermektedir.

Solana ETF'nin piyasaya sürülmesi de hızlanıyor. Birçok varlık yönetim şirketi Solana ETF başvurusu yaptı ve piyasa genel olarak 2025 yılı içinde SOL ETF'sinin onaylanmasını bekliyor. Bu tür bir altcoin ETF'sinin zincirleme başlatma etkisi, Chainlink ETF'si için daha elverişli bir ortam yaratıyor. SEC'in genel listeleme çerçevesi, bir altcoin ETF'si onaylandığında, sonraki benzer varlıkların onay sürecinin daha sorunsuz olacağı anlamına geliyor.

Chainlink için bu çevresel iyileştirme çift taraflı bir kılıçtır. Bir yandan, XRP ve SOL'un öncülüğü LINK için düzenleyici yolu açtı; diğer yandan, Chainlink'in piyasa likiditesinin ve fiyat keşif mekanizmasının onaylanmış varlıklarla aynı derecede güvenilir olduğunu kanıtlaması gerekiyor. Chainlink'in CME'de vadeli işlem ürünü yok, bu da ilişki analizini daha zor hale getiriyor. SEC, doğrudan nakit piyasasını izlemek gibi diğer düzenleyici mekanizmalara güvenmek zorunda kalabilir.

Chainlink ETF'nin Karşılaştığı Benzersiz Zorluklar

CME vadeli işlem ürünlerinin eksikliği: Fiyat güvenilirliğini kanıtlamak için vadeli işlemlerle ilgili analiz kullanılamıyor.

Stake Etme Kompleksi: Eğer ETF LINK'i stake ederse, SEC'in ek risk açıklamaları yapması gerekecek.

DeFi entegrasyonu yüksek: LINK'in DeFi'deki geniş kullanımı, likidite akışı sorunlarını tetikleyebilir.

ETF'nin yatırımcılar için kolaylıkları ve dengeleri

Eğer Chainlink ETF nihayet bu adımları başarıyla geçerse, kripto varlıkların yerel kullanıcıları ve sıradan yatırımcıların dijital varlıklara erişim biçimini değiştirebilir. Bu, sıradan insanlar için, Apple hisseleri veya S&P 500 endeks fonu bulunduran aynı aracılık hesabında LINK satın alabilecekleri anlamına geliyor. Cüzdan kurmaya gerek yok, kurtarma kelimelerine ihtiyaç yok ve karmaşık DeFi protokollerini öğrenmek zorunda değilsiniz. Vergi beyannamesi de daha basit: sadece 1099 formunu doldurmanız yeterli, çoğu kendi kendine saklama kullanıcısının her yıl Nisan ayında yaptığı gibi çeşitli karmaşık elektronik formlarla uğraşmak zorunda kalmadan.

Ancak, kolaylıkla birlikte bazı dengeler de vardır. ETF sahipleri, genellikle %0.5 ile %2 arasında değişen yönetim ücretleri ödemek zorundadır, bu da uzun vadeli getirileri aşındırır. Ayrıca, ETF fiyatı ile temsil ettiği tokenın gerçek piyasa değeri arasındaki küçük ama sürekli fark olan izleme farkıyla da karşılaşabilirler. Düşük işlem hacimlerinde, erken fiyat farkları büyük olabilir.

Daha da önemlisi kavramsal maliyet: ETF yatırımcıları şu anda DeFi'de LINK kullanamamakta, aynı zamanda onu teminat olarak kullanamamaktadır veya yönetim önerilerine oy verememektedir. Onların sahip olduğu, LINK'in açık pozisyonudur, pratik değeri değil. Chainlink ekosisteminin değerine gerçekten inanan yatırımcılar için bu sınırlama önemli bir kayıp olabilir. Finansal danışmanlar, altcoin ETF'lerini çeşitlendirilmiş portföydeki niş bir varlık sınıfı olarak görebilir ve toplam varlıkların yalnızca birkaç yüzdelik dilimini tahsis edebilir.

Gerçek ilerlemeyi takip etme ve söylentileri önleme

Gerçek ETF gelişmelerini ve söylentileri ayırt etmek için yatırımcılar, ETF'nin önemli bir ilerleme kaydettiğini göstermek için resmi süreç adımlarına ve gerçek düzenleyici belgelere odaklanmalıdır, ekran görüntülerine değil. SEC web sitesinde veya Federal Resmi Gazete'de 19b-4 onayının alınması, borsa ürünün yasal olarak listeleyebileceği anlamına gelir. EDGAR sisteminde S-1 belgesinin geçerli olması, ihraççının halka hisse senedi sunabileceği anlamına gelir.

DTCC ve NSCC'nin listeleme bilgileri, bu iki durumun aynı anda gerçekleşmesi halinde arka ofislerin hazır olduğunu ancak öncesinde hazırlıklı olmadığını göstermektedir. SEC'in denetim veya ilgili analizler hakkında yaptığı tartışmalar, örneğin Ethereum onay belgesinde alıntılananlar, kurumun düşünce yönünü ortaya koymaktadır. Bitcoin, Ethereum, Solana ve şimdi de XRP ile piyasa artık net bir şablona sahip; ancak her yeni varlık, kendi likidite ve bütünlük testleriyle karşılaşacaktır.

DTCC hisse senedi kodu belki tartışmalara yol açabilir, ancak bu sadece ETF ihraç sürecindeki bir adımdır. Süreç, SEC'in 19b-4 ve S-1 başvurularını resmi olarak onaylamasıyla tamamlanır. O zaman, resmi belgeler (görüntü yerine) ile kanıtlanacaktır, bu da ETF ihraç zaman çizelgesinin gerçek başlangıcını işaret edecektir.