Коли ринки руйнуються: уроки 2008 року, які все ще мають значення сьогодні

Ідеальний шторм, якого ніхто не чекав

Думаєте, що фінансова криза 2008 року була лише «проблемою з житлом»? Подумайте ще раз. Те, що здавалося б бульбашкою на ринку нерухомості, насправді виявило фундаментальний збій у тому, як вся фінансова система управляла ризиками.

Цифри розповідають історію: ВВП скоротився на 4,3%, безробіття підскочило понад 10%, ціни на житло обвалилися на 30%, а S&P 500 був абсолютно знищений — знизившись на 57% від піку до дна. Шість мільйонів сімей втратили свої будинки. Але ось що цікаво для інвесторів у криптовалюти: механізми, які зруйнували традиційну фінансову систему, є саме тими, чому були винайдені блокчейн та децентралізація.

Як жадібність створила часову бомбу

Налаштування: Банки перестали піклуватися про стандарти кредитування. Субпраймні іпотеки стали популярним продуктом — по суті, це кредити людям, які не могли їх собі дозволити, прикрашені рекламними ставками та закопаною складністю.

Тригер: Коли ФРС підвищила ставки з 1% до 5,25% (2004-2006), ці низькі вступні платежі вибухнули. Позичальники, які не могли зробити елементарні розрахунки по своїх іпотеках, раптом не могли платити. Конфіскації почалися одна за одною.

Поворот: Банки вже продали ці токсичні іпотеки як іпотечні облігації (MBS) “безпечним” інвесторам – пенсійним фондам, страховим компаніям, хедж-фондам. Кожен думав, що купує облігації, забезпечені іпотеками. Ніхто не усвідомлював, що парадигма кредитування змінилася.

Ефект множника важелів

Ось де все стає диким: Кредитні дефолтні свопи (CDS). Уявіть, що ви купуєте страховку на облігацію, якої у вас навіть немає. Ще краще — уявіть, що сама страховка повторно упаковується та продається як актив. Саме це й сталося.

Банки могли створити “синтетичне експонування” до субпраймових іпотек без утримання самих іпотек. Теоретично, необмежений важіль. На практиці? Коли почалися дефолти, вся система зламалася, оскільки кожна фінансова установа мала приховане експонування, яке вони не повністю розуміли.

Це протилежність прозорості в мережі. Кожна транзакція видима. Кожна позиція реальна.

Колапс доміно та урядова рятувальна операція

Вересень 2008: Bear Stearns зник (продано JPMorgan за 94% менше, ніж його вартість 18 місяців тому). Lehman Brothers подала на банкрутство з піковою ринковою капіталізацією $60B лише 18 місяців тому.

Порятунок: Конгрес схвалив $700 мільярд ( програми TARP), щоб зупинити падіння. Fannie Mae та Freddie Mac були націоналізовані. AIG, GM, JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo отримали державну підтримку.

Федрезерв переходить в режим надзвичайної ситуації: 10 знижок відсоткових ставок за 15 місяців, що призвело до нульової ставки. Кількісне пом'якшення ($100B+ у прямих закупівлях). Надзвичайні кредитні установи створені з повітря.

Переломний момент

Лютий 2009: $789 мільярд пакет стимулювання + $75 мільярд програма запобігання ліквідації.

Березень 2009 року: S&P 500 досяг 666 — найнижчої точки. Протягом 17 днів він зріс на 20%.

Квартал 3 2009: ВВП став позитивним. Рецесія технічно закінчилася.

Що змінилося (І що не змінилося )

Додд-Франк (2010): Нові банківські регуляції, стрес-тести для системно важливих банків, створено Бюро захисту фінансових споживачів для нагляду за субпраймовим кредитуванням.

Перемога: Елімінація синтетичного CDS-витоку в субпрайм-іпотеках. Зменшення системного ризику.

Питання: Чи вирішило це основну проблему, чи просто замаскувало її? Дебати тривають.

Урок інвестування, який відлунює сьогодні

Уоррен Баффет заробив понад 10 мільярдів доларів між 2008 і 2013 роками, купуючи, коли всі були в страху. Apple впала з $7.25 ( до $2.79 ). Microsoft з $37.50 до $14.87. До 2024 року: Apple ~(+1,900%), Microsoft ~$150 +1,700%(.

SPY ETF )S&P 500$265 : 500%+ загальний дохід з 6 березня 2009 року.

Справжній урок: Генераційні крахи створюють поколіннєве багатство—але тільки якщо у вас є резерви, впевненість і ви можете витримати спостереження за панікою всіх навколо.

Для крипто-натуралів, які спостерігають за традиційними ринками: 2008 рік показав, чому децентралізовані системи без контрагентного ризику мають значення. Але він також показав, чому важелі та непрозорість можуть знищити будь-яку систему. DeFi все ще має ці ризики, якщо ви не будете обережні.