Figure, công ty cho vay trên nền tảng blockchain, đã chính thức niêm yết cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Mỹ vào ngày 11 tháng 09 năm 2023. Trong phiên giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu tăng đến 44%, vốn hóa của Figure đạt đỉnh khoảng 7,8 tỷ USD trước khi đóng cửa ở mức 6,5 tỷ USD.

Dưới đây là thư ngỏ của nhà sáng lập Figure, ông Mike Cagney, về sự kiện IPO:

Cuối năm 2017, tôi đã trải qua khoảnh khắc “khai sáng” về blockchain. Khi còn là CEO tại SoFi, tôi thường nói về Bitcoin hay blockchain—“Chúng sẽ cách mạng hóa ngành tài chính!”—nhưng thực chất tôi chưa rõ giải pháp cụ thể. Lần này thì khác.

Hỏi bất cứ kỹ sư full-stack nào, đa số sẽ thích tránh phát triển trên blockchain vì nó chậm, phức tạp và khó xử lý lỗi do tính bất biến. Nhưng blockchain có điểm mạnh đặc biệt—nó chuyển hóa niềm tin thành sự thật.

Thị trường dịch vụ tài chính vốn vận hành dựa trên niềm tin. Các giao dịch luôn cần tầng tầng lớp lớp các bên trung gian: giao dịch cổ phiếu có thể có tới bảy bên; ngay cả giao dịch thẻ ghi nợ cũng có tới năm bên. Không ít tập đoàn lớn phát triển nhờ mô hình trung gian này. Blockchain đủ khả năng loại bỏ đa số thành phần trung gian, chỉ giữ lại đúng hai bên: người mua và người bán. Nhờ đó, toàn bộ chi phí trung gian có thể bị xóa bỏ.

Hơn thế, blockchain không chỉ dừng lại ở việc tái thiết thị trường cũ. Bằng cách đưa những tài sản trước đây kém thanh khoản như khoản vay và lịch sử hoạt động của chúng lên blockchain, công nghệ này mở ra thanh khoản mới cho thị trường vốn. Thanh khoản này, cùng khả năng số hóa toàn diện và kiểm soát tài sản thực sự, sẽ tạo ra các cơ hội tài trợ hoàn toàn mới. Blockchain không chỉ là yếu tố phá vỡ cục diện—mà còn mang đến cơ hội lớn chưa từng có.

Đó chính là khoảnh khắc “khai sáng” của tôi. Giờ đây, ta có thể tạo ra các tài sản số gốc, ai cũng có thể xác thực quyền sở hữu, cấu phần và lịch sử—không cần dựa vào niềm tin. Tài sản được giao dịch trực tiếp tức thời, không có rủi ro thanh toán hay đối tác. Người cho vay kiểm soát tài sản thế chấp hoàn toàn kỹ thuật số ngay lập tức. Blockchain làm thay đổi tận gốc cách các tài sản được phát hành, giao dịch và tài trợ. Đây không phải là cải tiến công nghệ tài chính thông thường—mà là một hệ sinh thái thị trường vốn mới. Tôi muốn dẫn đầu cuộc chuyển đổi này.

Figure: Tái định hình thị trường vốn với Blockchain

Đầu năm 2018, tôi cùng vợ là June Ou và các đối tác cùng chí hướng đồng sáng lập Figure. Chúng tôi chọn mục tiêu rõ ràng: cải tiến thị trường vốn bằng blockchain. Muốn vậy, cần mang bài toán ứng dụng thực tế, có thể kiểm chứng thành công ra thị trường.

2018 là năm lên ngôi của ICO—startup crypto liên tục gọi vốn bằng cách phát hành token. Figure đi con đường khác. Chúng tôi tin mình có thể khởi tạo, gom nhóm và chứng khoán hóa các khoản vay trên blockchain, giúp tiết kiệm tới 85 điểm cơ bản về chi phí giao dịch. Đem ý tưởng này trình bày với ngân hàng, ai cũng khen ngợi: “Tuyệt vời! Chúng tôi rất thích! Khi nào có chín ngân hàng khác làm trước, chúng tôi sẽ là ngân hàng thứ mười…” Điều đó cho thấy, chỉ xây dựng hệ thống thôi thì chưa đủ để thu hút khách hàng như kỳ vọng.

Sở hữu kinh nghiệm dẫn dắt ngành cho vay tại SoFi, chúng tôi không có ý xây dựng thêm một đơn vị cho vay, nhưng buộc phải chứng minh sức mạnh của blockchain với thị trường. 2018, chúng tôi trở thành một trong những đội ngũ đầu tiên ra mắt sản phẩm khoản vay tiêu dùng trên blockchain. Figure phát hành trực tiếp khoản vay cho khách hàng, sử dụng blockchain làm hệ thống nền tảng. Sản phẩm đầu tay là Home Equity Line Of Credit (HELOC)—vì thị trường chưa ai phát hành HELOC một cách hiệu quả, và chúng tôi cũng tránh đối đầu ngay với các “ông lớn” ngành thế chấp. Chúng tôi cần thời gian để thuyết phục người mua và người bán chấp nhận công nghệ mới.

Mô hình nhanh chóng mở rộng sang B2B2C. Hiện tại, hơn 168 đơn vị thứ ba sử dụng công nghệ Figure để phát hành khoản vay trên blockchain—including một nửa trong top 20 nhà phát hành thế chấp bán lẻ lớn nhất. Gần đây, Figure đã mở thị trường vốn trên chuỗi cho các đối tác này: với công nghệ Figure, họ có thể bán tài sản trực tiếp, song phương trên thị trường vốn blockchain—và sắp tới sẽ tự huy động vốn mà không cần Figure làm trung gian.

Năm 2020, Figure thực hiện chứng khoán hóa khoản vay tiêu dùng tài sản số gốc trên chuỗi đầu tiên trong ngành; năm 2023, đạt chứng khoán hóa đầu tiên được xếp hạng AAA. Tổng cộng từ khi hoạt động, Figure đã phát hành trên 15 tỷ USD khoản vay và xử lý hơn 50 tỷ USD giao dịch trên chuỗi. Figure là đơn vị hàng đầu về RWA (Real World Asset) trên blockchain công khai.

Năm 2018, các blockchain chính vẫn vận hành trên cơ chế đồng thuận Proof of Work (PoW), gây nhiều khó khăn về chi phí, tốc độ và tính dự đoán cho dịch vụ tài chính. Proof of Stake (PoS) bắt đầu xuất hiện và giải quyết những rào cản này. Sau thời gian thử nghiệm với blockchain bán quyền, June và đội ngũ đã xây dựng và triển khai Provenance Blockchain—một blockchain công khai, phi tập trung vận hành theo PoS. Figure không kiểm soát Provenance dù nắm giữ 20% token tiện ích $HASH và vẫn hỗ trợ phát triển giao thức. Provenance được thiết kế riêng cho dịch vụ tài chính và đóng vai trò trọng yếu trong kế hoạch mở rộng sang lĩnh vực tổ chức.

Blockchain và Thị trường vốn

Chúng tôi tin tưởng blockchain mang lại ba lợi thế lớn cho thị trường vốn: Thứ nhất, tại lớp giao dịch—giảm chi phí kiểm toán, kiểm duyệt chất lượng, đánh giá bên thứ ba và nhiều hạng mục khác; hiệu quả đã rất rõ nét. Thứ hai, thanh khoản—tạo ra thị trường giao dịch 24/7, thời gian thực giữa các bên. Chúng tôi cùng các đối tác đang xây dựng thị trường giao dịch khoản vay hoàn toàn mới. Cuối cùng, tài trợ vốn—đây là giá trị tối ưu nhất của blockchain.

Tài sản số gốc trên blockchain (như khoản vay) giúp bên cho vay hoàn thiện và kiểm soát quyền lợi bảo đảm (ví dụ qua công nghệ Đăng ký Tài sản Số DART của Figure). Bên cho vay có thể xác trực tiếp thanh khoản, biến động và mức cấp vốn của tài sản bảo đảm để đánh giá chính xác rủi ro, thay vì chỉ dựa vào thông tin người vay. Kết nối nguồn vốn trực tiếp với người dùng giúp hình thành thị trường tối ưu theo mô hình Pareto—giúp cả bên cho vay và người vay không phải chịu phí cho các bên phân bổ vốn hoặc trung gian không hiệu quả. Chúng tôi lần đầu áp dụng phương pháp phi tập trung (DeFi) này vào sàn giao dịch crypto cho vay bảo đảm, và vừa đưa sản phẩm cho vay của Figure lên thị trường cho vay DeFi—Democratized Prime. Tương tự trading và thanh khoản, Figure dùng tài sản riêng để minh chứng hiệu quả của DeFi trong tài trợ vốn.

Chúng tôi luôn tin rằng DeFi sẽ trở thành xu hướng chủ đạo trong tài trợ tài sản, và những quy định mới càng thúc đẩy sự phát triển này. Sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, Bộ Tài chính Mỹ dự báo hàng nghìn tỷ USD sẽ chảy vào trái phiếu Kho bạc Mỹ thông qua stablecoin—phần lớn nguồn vốn đó là tiền gửi rút từ ngân hàng. Trong giai đoạn 2022–2023, có tới 1 nghìn tỷ USD tiền gửi rút khỏi hệ thống ngân hàng suýt gây ra khủng hoảng tài chính. Nếu dự báo đúng, cần một khuôn khổ mới để lấp đầy khoảng trống đó. Chúng tôi tin DeFi sẽ là giải pháp, và Figure đang dẫn đầu lĩnh vực RWA.

Kịch bản cuối cùng của Blockchain

Chúng tôi nhận định giá trị của blockchain sẽ lan tỏa đến mọi loại tài sản. Với cổ phiếu đại chúng, ngoài khả năng giao dịch và thanh khoản vượt trội, đổi mới về tài trợ vốn có lẽ sẽ tác động mạnh nhất. Hãy hình dung có thể thế chấp chéo giữa cổ phiếu và các tài sản phi cổ phiếu để tăng đòn bẩy, hoặc nhà đầu tư được tự kiểm soát và thu lợi từ việc cho vay cổ phiếu. Blockchain làm phẳng sân chơi tài chính. Figure đã tiên phong lĩnh vực cho vay trên chuỗi, và tiếp tục hướng đến đưa các loại tài sản mới như cổ phiếu lên blockchain trong thời gian tới.

Giống như Web 2.0 có bảy đại gia công nghệ, tôi tin rằng Web 3.0 sẽ hình thành thế hệ doanh nghiệp blockchain dẫn đầu mới. IPO của Figure chính là bước tiến gần hơn tới vị thế lãnh đạo của nhóm này. Dù đã xây dựng thành công một công ty blockchain tăng trưởng nhanh, sinh lời trong môi trường pháp lý đầy thách thức, chúng tôi vẫn rất lạc quan: những thay đổi về quy định và sự chấp nhận của thị trường sẽ thúc đẩy ngành, đồng thời mở ra nhiều cơ hội mới trong các năm tiếp theo. IPO chỉ là một chặng nhỏ trong hành trình dài đưa blockchain vào mọi lĩnh vực của thị trường vốn.

Tuyên bố:

1. Bài viết này đăng lại từ [TechFlow]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Mike Cagney]. Nếu cần hỗ trợ liên quan đến việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được giải quyết nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và nhận định trong bài viết hoàn toàn thuộc về tác giả, không phải là khuyến nghị đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác do Gate Learn thực hiện. Không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch khi chưa ghi rõ nguồn Gate.