Vào một sáng mùa đông lạnh buốt năm 2023, tỷ phú Charles Schwab, chủ sở hữu công ty môi giới chiết khấu, đã xuất hiện tại văn phòng SoHo của Kalshi—một startup thị trường dự đoán còn ít tiếng tăm. Trên tay ông mang theo nhiều tập hồ sơ dày cộp đến mức tưởng chừng như sắp bung ra. Việc một huyền thoại Phố Wall như Schwab dành thời gian nghiên cứu kỹ lưỡng doanh nghiệp nhỏ bé này khiến hai đồng sáng lập Kalshi, Tarek Mansour và Luana Lopes Lara khi đó mới 27 tuổi, vô cùng bất ngờ. Hai năm trước, Schwab cùng Henry Kravis—một biểu tượng khác của Phố Wall—đã đầu tư thiên thần vào công ty của Mansour trong vòng gọi vốn 30 triệu USD, giúp Kalshi đạt mức định giá 120 triệu USD.

“Chỉ sau vài phút trong cuộc gọi đầu tiên với Chuck, ông ấy đã nói ngay ‘Tôi muốn đầu tư’,’” Mansour, nay 29 tuổi, chia sẻ. “Ông ấy bảo điều này khiến ông nhớ lại những ngày khởi nghiệp Charles Schwab và đây là lần đầu tiên sau nhiều năm ông gặp một công ty có thể thay đổi căn bản thị trường tài chính.” Đến nay, Kalshi là một trong những khoản đầu tư lớn nhất ngoài công ty môi giới 176 tỷ USD mang tên Schwab. Tháng 6 vừa qua, startup này được định giá 2 tỷ USD trong vòng gọi vốn thu hút thêm một tỷ phú Phố Wall khác là Peng Zhao, CEO kỳ cựu của Citadel Securities.

Schwab, Kravis và Zhao là những cái tên nổi bật. Thị trường dự đoán hiện trở thành điểm nóng hấp dẫn các tỷ phú tài chính hàng đầu. Thomas Peterffy—nhà sáng lập Interactive Brokers (tài sản ròng: 72 tỷ USD)—cho biết với Forbes ông từng muốn mua lại Kalshi ngay sau vòng thiên thần năm 2021. Dù bị từ chối, Interactive Brokers của Peterffy đã lập công ty con ForecastEx vào năm ngoái và hiện đang cạnh tranh cùng Kalshi, với các thị trường dự đoán phủ rộng từ cuộc đua thị trưởng New York đến giá Bitcoin cuối năm 2025.

Tháng 4 năm 2024, quỹ phòng hộ định lượng Susquehanna International Group của Jeff Yass (65 tỷ USD) đã hợp tác cùng Kalshi với vai trò nhà tạo lập thị trường chính, cung cấp thanh khoản. Gần đây, Kalshi còn hợp tác với Robinhood của Vlad Tenev (6,4 tỷ USD) bổ sung giao dịch hợp đồng sự kiện vào danh mục sản phẩm bán lẻ ngày một mở rộng.

Không chịu thua đối thủ cùng thành phố, Polymarket—thị trường dự đoán ứng dụng blockchain—đã thu hút vốn từ các tỷ phú như đồng sáng lập Palantir Peter Thiel (25,3 tỷ USD), nhà sáng lập Ethereum Vitalik Buterin, và đồng sáng lập Airbnb Joe Gebbia (7,7 tỷ USD). Tháng 8, Polymarket được Pitchbook định giá 1 tỷ USD sau vòng gọi vốn 135 triệu USD do Quỹ Founders Fund của Thiel dẫn dắt. Tháng 7, Brian Armstrong—nhà sáng lập Coinbase (13,7 tỷ USD)—cũng công bố dự án “Everything Exchange”, cung cấp thị trường dự đoán cho hàng triệu khách hàng của mình.

Theo The Information, Kalshi và Polymarket đều đang lên kế hoạch gọi vốn mới, dự kiến có thể nâng định giá lần lượt lên 5 tỷ USD và 9 tỷ USD.

Cá cược vào bầu cử và thể thao không phải là điều mới lạ ở Mỹ—đã tồn tại từ những năm 1800. Thị trường dự đoán hiện đại, cho phép người dùng cá cược kết quả các sự kiện tương lai qua hợp đồng “Yes” hoặc “No”, được hình thành năm 1988 tại Đại học Iowa. Những nền tảng đầu tiên như Intrade, PredictIt hoạt động công khai vào thập niên 2010, nhưng chịu nhiều hạn chế pháp lý và chưa được ưa chuộng rộng rãi. Kalshi không phải đơn vị tiên phong, nhưng đã tạo dấu mốc lịch sử vào tháng 10 năm ngoái khi tòa án liên bang cho phép cung cấp hợp đồng bầu cử tổng thống—một hoạt động bị cấm hơn 100 năm.

Sự kiện bầu cử tổng thống đã làm thay đổi cục diện: Ngay sau khi được phê duyệt cá cược bầu cử, số người dùng Kalshi tăng gấp mười lần chỉ trong chưa đầy một tháng, đạt hai triệu người cùng tổng giá trị đặt cược hơn 1 tỷ USD trước đêm bầu cử. Người dùng Polymarket đã cược tới 3,6 tỷ USD vào Trump hoặc Harris. Đà tăng trưởng này đã đưa thị trường dự đoán thành chủ đề nóng của giới đầu tư, mở ra hàng loạt thời cơ đặt cược mới—từ đề cử Oscar tiếp theo đến khả năng CEO Astronomer ly hôn sau màn ôm trên màn hình lớn tại hòa nhạc Coldplay.

Khi hỏi lý do các tỷ phú giao dịch đổ bộ vào thị trường dự đoán, bạn sẽ nhận nhiều câu trả lời đầy tầm nhìn:

“Trong suốt sự nghiệp của mình, tôi luôn băn khoăn vì sao mọi người không nghĩ về tương lai theo xác suất,” Peterffy chia sẻ. Công ty môi giới 100 tỷ USD của ông sáng lập năm 1977 nhằm giúp nhiều người giao dịch quyền chọn, nghĩa là đặt cược vào giá cổ phiếu. “Theo tôi, thị trường dự đoán là phương thức giúp công chúng học tư duy xác suất về các kết quả tương lai.”

Jeff Yass—người điều hành quỹ phòng hộ nơi khả năng chơi poker gần như là tiêu chí bắt buộc—chia sẻ với Forbes: “Thị trường dự đoán cho phép các bên chia sẻ rủi ro hiệu quả hơn trên cơ sở tham số. Rủi ro bão với chủ nhà Florida là ví dụ: thay vì mua bảo hiểm hằng năm, họ có thể phòng ngừa rủi ro tài sản khi bão đến bằng cách mua hợp đồng 'Yes' dự báo tốc độ gió vượt ngưỡng xác định tại khu vực mình ở, dựa trên dữ liệu khí tượng cập nhật từng phút.”

Tenev đã đánh dấu sự hợp tác Robinhood-Kalshi tháng 3 năm 2024 bằng bài đăng trên X: “Xét về cốt lõi, [thị trường dự đoán] là sự vận dụng chủ nghĩa tư bản vào hành trình đi tìm sự thật. Động cơ thị trường và trí tuệ đám đông chắt lọc thông tin nhằm xác định đáp án cho các câu hỏi cụ thể và kết quả các sự kiện quan trọng.” Một tháng trước, Armstrong của Coinbase nói với CNBC rằng thị trường dự đoán có thể sẽ thay thế vai trò của The New York Times trong tương lai.

Mansour, kỹ sư tốt nghiệp MIT, từng giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại Goldman Sachs và Citadel Securities, nhận định thẳng thắn: “Nếu bạn là trader Phố Wall, thị trường dự đoán từ lâu đã là chén thánh,” ông nói, hàm ý mô hình có vô số sản phẩm giao dịch. “Chúng tôi muốn xây dựng thị trường thương mại lớn nhất thế giới.”

Kalshi hiện đặt trụ sở tại New York City với 75 nhân viên—gấp đôi thời điểm trước bầu cử tháng 11 năm 2024—và trung bình cung cấp khoảng 2.000 thị trường dự đoán thời gian thực mỗi lúc.

Xét từ góc độ tài chính, mô hình doanh thu của Kalshi không khác gì truyền thống: thu hoa hồng từ mỗi hợp đồng mua/bán. Giá hợp đồng phản ánh xác suất dự đoán thị trường về sự kiện, dao động từ 1 đến 99 cent. Nếu bạn mua một hợp đồng 10 cent dự báo Peter Hegseth sẽ rời nội các Trump đầu tiên, phí là 1 cent, tức 10%. Chi 50 USD cho 100 hợp đồng “Yes” cược rằng chính phủ Mỹ sẽ đóng cửa vào 2026, Kalshi thu về 1,75 USD, tương ứng 3,5% theo khung phí trượt. Ngoài ra, Kalshi tính phí nạp tiền qua thẻ ghi nợ 2% và phí rút tiền cố định 2 USD mỗi giao dịch.

Ngoài phí biến động, Kalshi hấp dẫn các tỷ phú ở chỗ: khác với cổ phiếu—có thể giao dịch trên mọi sàn môi giới—các hợp đồng dự đoán là độc quyền, tạo thành “hào rào” buộc người dùng lưu trú trong chính sàn thị trường nơi hợp đồng được phát hành.

Hiện tại, Kalshi đạt giá trị giao dịch mỗi tháng khoảng 1 tỷ USD, tổng lũy kế đạt 6,9 tỷ USD từ khi thành lập—trong đó 6,4 tỷ USD chỉ riêng từ tháng 10 năm 2024. Startup này không chỉ thu hút nhà đầu cơ trực tiếp trên website, ứng dụng mà còn cung cấp giải pháp nhãn trắng cho các sàn như Robinhood, Webull nhằm mở rộng thanh khoản và quy mô. Mansour cho biết trong năm tới sẽ bổ sung thêm hàng chục đối tác môi giới mới.

“Chúng tôi nhận thấy thị trường dự đoán là công cụ tương tác khách hàng rất hiệu quả,” JB Mackenzie—Giám đốc hợp đồng tương lai của Robinhood, nền tảng có 27 triệu khách hàng với mục tiêu trở thành công ty tài chính đa dịch vụ cho thế hệ mới—nhận định. “Điều này còn tạo đà lan tỏa sang nhiều mảng kinh doanh khác trong tập đoàn.”

Matt Huang—đối tác sáng lập quỹ đầu tư crypto Paradigm, đơn vị đã dẫn đầu vòng huy động vốn 185 triệu USD cho Kalshi tháng 6—tin rằng chi phí vận hành thấp có thể giúp thị trường dự đoán vượt mặt các thị trường truyền thống. “Thị trường dự đoán là tập hợp mở rộng mọi loại thị trường: từ cá cược thể thao, sàn chứng khoán cho đến hầu như toàn bộ các thị trường còn lại,” Huang nói. “Ở một góc độ nào đó, thị trường này có thể phát triển ngang bằng, thậm chí vượt quy mô các thị trường tài chính lớn nhất. Tôi thực sự tin rằng không có giới hạn cho tiềm năng này.” Với Mansour, quy mô cơ hội lên tới “hàng trăm nghìn tỷ USD.”

Nếu cơn sốt thị trường dự đoán còn tiếp tục “bùng cháy”, nguồn nhiệt lớn nhất có thể sẽ đến từ giới Trump. Tháng 1, Donald Trump Jr.—con cả Tổng thống Trump—gia nhập Kalshi vị trí cố vấn chiến lược, vào thời điểm Eliezer Mishory—cựu Giám đốc pháp chế Kalshi bốn năm—được bổ nhiệm lãnh đạo Bộ Hiệu quả Chính phủ thuộc nội các Trump. Thành viên hội đồng Kalshi, Brian Quintenz—nguyên ủy viên CFTC dưới thời Trump—cũng được ông Trump đề cử lãnh đạo CFTC đầu năm nay.

Trong hồ sơ đề cử Forbes 30 Under 30 năm 2022, Mansour liệt kê nhà đầu tư thiên thần Kalshi Emil Michael—người được Trump chọn vào vị trí Giám đốc Công nghệ Bộ Quốc phòng—làm tham chiếu nghề nghiệp duy nhất. Chưa hết, Samantha Schwab—cháu gái Charles Schwab, từng có thời gian duy nhất làm việc tại chính quyền Trump—từng đảm nhiệm phát triển kinh doanh Kalshi suốt một năm trước khi chuyển sang Bộ Tài chính Hoa Kỳ giữ chức Phó Chánh Văn phòng từ tháng 1, theo LinkedIn.

Dù Kalshi hiện đang dẫn đầu thị trường dự đoán, cuộc đua phía trước vẫn còn dài. Cuối tháng 8, Donald Trump Jr. đã đầu tư vào Polymarket—đối thủ của Kalshi—và tham gia hội đồng cố vấn. Vài ngày sau đó, Polymarket được CFTC phê duyệt hoạt động chính thức tại Mỹ, đặt mình ngang hàng Kalshi trong khả năng thâm nhập Phố Wall. Những nền tảng cá cược thể thao lớn nhất nước như Fanduel, Draftkings cũng ráo riết phát triển thị trường dự đoán riêng, trong khi cơ quan quản lý tiểu bang tiếp tục kiện Kalshi về tính hợp pháp hợp đồng sự kiện thể thao—mảng lớn nhất của công ty này. Hãy tiếp tục theo dõi.

Cập nhật: Bài viết đã bổ sung thông tin về các vòng gọi vốn của Kalshi và Polymarket.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được trích đăng từ [Forbes]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [Alicia Park]. Nếu có khiếu nại về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm, ý kiến trong bài viết là của tác giả, không phải lời khuyên đầu tư.
3. Bản dịch sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Trừ trường hợp được phép, mọi hành vi sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch đều bị nghiêm cấm.