Dự báo doanh thu quý tăng lên 268 lần, vị thế của Galaxy Digital trong cơn sốt coin cao đến mức nào?

Tác giả: BUBBLE

Kể từ khi phát triển nền tảng OTC tiền điện tử, đã có hai điểm bùng nổ, đối với năm 2024 đó là sự thông qua của ETF Bitcoin và Ethereum, trong khi các khu vực như EU và Dubai cũng dần dần giới thiệu các khung pháp lý (MiCA, VARA), cho phép giao dịch OTC hoạt động hợp pháp quy mô lớn, các tổ chức cần nhanh chóng thu mua tài sản cơ bản. Đến năm 2025, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đưa ra khái niệm "thủ đô tiền điện tử", xu hướng tổng thể của tài chính truyền thống đã có một sự chuyển mình 360 độ, sau khi ban hành nhiều chính sách mới về tiền điện tử, vào đầu năm 2025, Bitcoin đạt mức cao kỷ lục mới và Ethereum tăng mạnh, cơn sốt phân bổ tài sản của các tổ chức đã tạo nên sự bùng nổ trong giao dịch trên nền tảng OTC.

Thông thường, giao dịch OTC được thực hiện bằng cách trực tiếp khớp nối người mua và người bán. Họ cung cấp một báo giá duy nhất, do đó không có trượt giá và không có đấu giá, việc chuyển khoản được thực hiện thông qua ví ký quỹ và tài khoản tổ chức. Vì đơn hàng sẽ không bao giờ chạm vào sổ lệnh công khai, nên thị trường sẽ không bao giờ thấy thẻ bài của bạn. Là "bể tối" của "thị trường tiền điện tử", các tổ chức OTC không công khai chi tiết giao dịch cụ thể của người dùng, nhưng khác với tài chính truyền thống, chúng ta có thể tìm kiếm manh mối từ blockchain.

Vào tháng 7 năm 2025, một trong những giao dịch Bitcoin lớn nhất từ trước đến nay đã diễn ra, với 80.000 BTC được giao dịch với giá khoảng 9 tỷ USD, nhưng thị trường công khai gần như không có biến động. Người đứng sau giao dịch này chính là Galaxy Digital, "cơ quan giao dịch tiền điện tử" được Wall Street ưa chuộng nhất hiện nay, điều này đã giúp doanh thu quý 2 của họ tăng 268 lần so với cùng kỳ năm trước.

OTC nền tảng đã đóng vai trò gì trong làn sóng tuân thủ này? Galaxy Digital đã sử dụng nguồn lực của mình như thế nào để lật ngược tình thế trong giao dịch coin-stock. Rhythm BlockBeats đã tiến hành một loạt nghiên cứu về chủ đề này.

Trụ cột thanh khoản lớn thứ ba trong lĩnh vực crypto

Cùng với cơn sốt từ các tổ chức, các nền tảng OTC dường như đã trở thành "trụ cột thanh khoản thứ ba" trong thị trường tiền mã hóa, bên cạnh các nền tảng giao dịch tập trung (CEX) và phi tập trung (DEX). Đối với các khoản đầu tư lớn, CEX/DEX khó có thể trực tiếp tiếp nhận các lệnh mua trị giá hàng trăm triệu đô mà không gây ra biến động mạnh, vì vậy các nền tảng OTC đóng vai trò "găng tay trắng" cho các tổ chức, thực hiện việc xây dựng hoặc thanh lý vị thế trong bóng tối.

Trong suốt năm 2024, không có tháng nào có khối lượng giao dịch OTC thấp hơn mức cùng kỳ năm trước, cho thấy các nhà tham gia thị trường ngày càng có xu hướng giao dịch qua các kênh riêng tư, thay vì đặt cược công khai trên thị trường. Ngành công nghiệp tiền điện tử trong mắt họ dần từ đầu cơ biên giới biến thành một lựa chọn phân bổ tài sản được chấp nhận, và Phố Wall đã chuyển từ nghi ngờ sang tham gia. Đặc biệt, vào năm 2025, tình hình tăng trưởng này còn tăng theo cấp số nhân.

Finery Markets chỉ ra rằng, ngày càng nhiều lãnh đạo tài chính truyền thống chuyển từ "quan sát" sang "trung lập hoặc chấp nhận" là một trong những nguyên nhân quan trọng khiến khối lượng giao dịch OTC tăng vọt. Khi nhiều giao dịch diễn ra trong các bể tối, sự biến động trên bề mặt của thị trường có thể được làm mượt đáng kể. Theo báo cáo Q4 năm 2024 do Finery Markets công bố, khối lượng giao dịch tổng thể trên các nền tảng OTC đã tăng 106% so với năm trước. Khối lượng giao dịch OTC trong nửa đầu năm 2025 so với nửa đầu năm 2024 còn tăng 112,6%.

Cần lưu ý rằng, trong khi môi trường tuân thủ tại châu Âu và Mỹ được cải thiện, thị trường OTC châu Á cũng đang nổi lên. Các nền tảng OTC có giấy phép tại Hồng Kông như OSL, các nền tảng mới nổi tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Đông Nam Á đều thu hút dòng thanh khoản lớn toàn cầu. Đồng thời, một số nhà tạo lập thị trường giao dịch lớn truyền thống như Flow Traders cũng hoạt động tích cực trong đó, sử dụng các chiến lược giao dịch tần suất cao và định lượng để cung cấp báo giá hai chiều cho khách hàng tổ chức, nâng cao hiệu quả thực hiện và giảm chi phí tác động. Tất cả những yếu tố này cùng nhau củng cố vị thế của OTC như một hồ nước vô hình trong thị trường tiền điện tử.

Galaxy Digital đang trên đà phát triển mạnh mẽ

Trong số nhiều người chơi OTC, Galaxy Digital do Mike Novogratz thành lập chắc chắn là ngôi sao trong cơn sốt mua vào của các tổ chức lần này. Galaxy vừa là một ngân hàng đầu tư tiền điện tử nổi tiếng, vừa vận hành một dịch vụ giao dịch ngoài sàn có độ tiếp cận cao, chủ yếu bao gồm các lĩnh vực giao dịch, đầu tư, quản lý tài sản, tư vấn và khai thác. Khách hàng của họ bao gồm các công ty niêm yết, quỹ đầu cơ và các người chơi hàng đầu khác. Tuy nhiên, trụ cột chính tạo ra lợi nhuận là giao dịch và đầu tư ngoài sàn. Với nền tảng là kinh nghiệm 20 năm làm việc trên Phố Wall của người sáng lập và sự hình thành tuân thủ quy định khi công ty niêm yết, ngày càng nhiều vốn tổ chức đổ vào, nền tảng của Galaxy đã diễn ra những màn giao dịch lớn đáng kinh ngạc, bao gồm các tài sản chính như ETH, BTC và các loại tiền phổ biến như SOL, BNB.

Giao dịch ổn định 80.000 BTC mang tầm cỡ sử thi

Trước đây đã đề cập đến giao dịch OTC 80.000 Bitcoin một lần trong 4 ngày, có giá trị lên tới 9 tỷ USD, đánh dấu một trong những giao dịch lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, và trung gian của giao dịch này chính là Galaxy Digital.

Galaxy Digital đã phát hành thông báo vào ngày 25 tháng 7, tiết lộ rằng họ được ủy thác để hoàn tất việc bán BTC khổng lồ cho một nhà đầu tư sớm từ thời "Satoshi Nakamoto". Được cho là, đây là một phần trong kế hoạch di sản của nhà đầu tư này, Galaxy không tiết lộ danh tính khách hàng, chỉ cho biết giao dịch là một bước trong chiến lược quản lý tài sản rộng lớn. Điều đáng ngạc nhiên là việc thanh lý 80,000 BTC này gần như không tác động đến thị trường, từ ngày 17 tháng 7, địa chỉ cổ đại trên chuỗi đã có biến động, trong vài ngày đã chuyển Bitcoin vào địa chỉ OTC của Galaxy Digital, trong khi thanh lý 80,000 Bitcoin này không được phản ánh trong giá Bitcoin, mặc dù vài ngày sau khi thông báo của Galaxy được công bố, giá đã giảm gần 4% và một thời gian đã giảm xuống dưới 115,000 USD, nhưng trong vài giờ sau đó, giá đã nhanh chóng phục hồi lên khoảng 117,300 USD.

Các nhà phân tích Jason Williams chỉ ra rằng đợt bán tháo khổng lồ này đã được thị trường "hoàn toàn hấp thụ", một nhà phân tích khác là Joe Consorti cũng thốt lên rằng "80,000 đồng Bitcoin (hơn 9 tỷ USD) được bán ở giá thị trường, trong khi giá BTC gần như không thay đổi". Một mặt, điều này lại kiểm tra độ sâu OTC hiện tại của thị trường, khi mà trong một khoảng thời gian ngắn sau khi giao dịch trên sàn, có đối tác có thể tiếp nhận một lượng bán lớn như vậy; mặt khác, nó cũng thể hiện tầm quan trọng của "giao dịch tối" trong lĩnh vực tiền điện tử hiện nay. Thực tế là, theo địa chỉ OTC đã công khai (bc1q0), tổng giá trị Bitcoin mà Galaxy OTC Deck xử lý hàng tuần đạt hàng trăm triệu đến hàng tỷ USD, trong khi thực tế có thể còn nhiều hơn con số này.

Sự ưa chuộng của công ty cổ phần ETH

Vào quý 2 năm 2025, trên chuỗi Ethereum xuất hiện nhiều giao dịch mua lớn bất thường, thu hút sự chú ý của cộng đồng. Kể từ ngày 9 tháng 7, có 14 địa chỉ ví mới đã mua tổng cộng 856,554 ETH thông qua các sàn OTC như Galaxy Digital hoặc FalconX, trị giá khoảng 3.16 tỷ USD. Những ví này trước đây không có lịch sử giao dịch trên chuỗi, sau đó đột ngột thu mua lớn qua kênh OTC, cho thấy có "nhà đầu tư lớn đang âm thầm tăng cường nắm giữ ETH."

Công ty phân tích trên chuỗi Arkham Intelligence chỉ ra rằng, bắt đầu từ cuối tháng 7, một địa chỉ ví mới được tạo (0xdf0A…2EF3) đã tích lũy mua vào khoảng 300 triệu USD ETH thông qua vị trí giao dịch OTC của Galaxy Digital trong vòng chưa đầy 3 ngày. Địa chỉ này từng nắm giữ 79,461 ETH, với chi phí khoảng 300 triệu USD, theo giá trị thị trường vào thời điểm đó khoảng 282.5 triệu USD, tức là đã có lúc ghi nhận lỗ tạm thời khoảng 26 triệu USD (khoảng giảm 8.7%). Điều này cho thấy cá voi khổng lồ này mua vào với giá trung bình tương đối cao, nhưng vẫn kiên định tăng cường nắm giữ.

Và chỉ trong hôm nay, ngày 5 tháng 8, đã có 3 địa chỉ mới nhận được tổng cộng 63,837 ETH thông qua Galaxy và FalconX, trị giá khoảng 236 triệu USD. EyeOnChain đã công khai một số địa chỉ của người mua, bao gồm 0x55CF…679, 0x8C6b…60, 0x86F9…446, v.v. Theo ước tính, tổng sức mua của các địa chỉ này đạt từ hàng chục triệu đến hàng trăm triệu USD, với một ví cá nhân có số lượng ETH nắm giữ từng vượt qua 110,000 ETH (vốn hóa thị trường hơn 400 triệu USD).

Mua vào này rốt cuộc đến từ ai? Có dấu hiệu chỉ ra rằng nó thuộc về SharpLink Gaming, công ty này đã công khai tuyên bố từ tháng 6 năm 2025 rằng họ sẽ bắt chước chiến lược của MicroStrategy, tiếp tục tăng cường nắm giữ Ethereum như tài sản chính trong kho dự trữ. Theo thông báo và dữ liệu trên chuỗi, SharpLink đã huy động vốn thông qua phát hành thêm và giao dịch OTC từ tháng 6 đến cuối tháng 7, điên cuồng mua vào gần 500,000 ETH, tính đến ngày 27 tháng 7, công ty này nắm giữ 438,190 ETH, tăng 21% so với một tuần trước, trong tuần đã mua vào hơn 77,000 ETH, với giá trung bình khoảng $3,756.

Tính đến cuối tháng 7, SharpLink đã tích lũy mua khoảng 449,000 ETH, bước vào tháng 8, công ty tiếp tục mua thêm khi giá thấp, vào ngày 31 tháng 7 đã chi ra 43.09 triệu USD để mua 11,259 ETH, vào ngày 4 tháng 8 tiếp tục mua 18,680 ETH từ Galaxy. Có phân tích cho rằng tổng số ETH nắm giữ của SharpLink đã vượt qua 499,000 ETH, giá thành trung bình khoảng $3,064, hiện tại giá trị thị trường khoảng 1.8 tỷ USD, lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 275 triệu USD. Với quy mô mua ETH lớn như vậy, hầu hết đều được thực hiện qua các quầy OTC như Galaxy, FalconX, thậm chí người sáng lập Wintermute cũng đã đùa rằng "hiện tại rất khó để mua được ETH tại quầy OTC của chúng tôi, vì các cá voi đã quét sạch nguồn cung. Ngoài SharpLink, công ty nắm giữ ETH đứng thứ hai hiện tại, Bitmine, công ty nắm giữ ETH đứng thứ nhất cũng là đối tác hợp tác sâu của Galaxy.

Địa chỉ liên kết 0xCd9 hiện đã chuyển hơn 800 triệu USD ETH đến SharpLink. 153 triệu USD ETH 0xdf0, 0x286 khoảng 300 triệu USD, và nhiều địa chỉ khác liên kết với cả hai.

Chúng tôi mặc dù không thể lần lượt làm rõ nguồn gốc của hàng loạt giao dịch OTC lớn như vậy, nhưng dù sao đi nữa, dòng chảy ngầm này đang trở thành lực lượng chính chi phối cung cầu ETH. Rhythm BlockBeats dựa trên một số địa chỉ OTC chính trên chuỗi Galaxy đã ước tính rằng trong 90 ngày qua, giao dịch OTC với ETH đã đạt 5.444 triệu USD, trung bình xử lý khoảng 1.8 triệu USD ETH mỗi tháng.

Theo thông tin công khai từ Arkham, có bốn ví OTC 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c.

Vừa làm trọng tài vừa làm tuyển thủ, kịch bản MicroStrategy diễn ra trên BNB Chain

Nếu như nói rằng những nhân vật chính của năm 2024 là BTC và ETH, thì từ nửa cuối năm 2025, BNB cũng đã lên sân khấu cho sự sắp xếp của các tổ chức. Vào tháng 7, một tin tức bất ngờ được công bố: Công ty CEA Industrial được niêm yết trên sàn Nasdaq của Mỹ (mã chứng khoán VAPE, một công ty trước đây chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực kiểm soát nhiệt độ nông nghiệp và thuốc lá điện tử) thông báo sẽ hoàn toàn chuyển đổi thành "Công ty Kho BNB", dự kiến huy động tối đa 1,25 tỷ đô la thông qua việc huy động vốn riêng và thực hiện quyền mua để mua BNB, kế hoạch này đã khiến giá cổ phiếu VAPE tăng vọt 550% trong một ngày.

Điều đáng chú ý hơn là người đứng sau việc pivot crypto của VAPE chính là David Namdar, đồng sáng lập của Galaxy Digital. Ông sẽ đảm nhận vị trí CEO mới của VAPE, trong khi một đối tác khác từ 10X Capital, cựu Giám đốc Đầu tư của Hệ thống Hưu trí Công cộng California (CalPERS) Russell Read sẽ giữ chức vụ CIO. Namdar cho biết sẽ sử dụng khoản vốn lên tới 500 triệu USD (có thể mở rộng tối đa lên 1,25 tỷ USD) để tích cực xây dựng vị thế BNB trong 24 tháng tới, bao gồm mua bán trên thị trường công khai, giao dịch chiến lược, cũng như thu lợi nhuận thông qua staking và tài chính phi tập trung.

Điều này có nghĩa là BNB sẽ đón nhận những người mua tổ chức đầu tiên trên thị trường công khai quy mô lớn, và kênh OTC chắc chắn sẽ đóng vai trò quan trọng trong đó. Do việc phát hành và lưu thông BNB rất tập trung, Binance và người sáng lập Zhao Changpeng CZ được cho là kiểm soát 71% BNB đang lưu thông, để hấp thụ hàng trăm triệu BNB mà không gây ra biến động thị trường mạnh, chỉ có thể nhờ đến giao dịch OTC hoặc chuyển nhượng theo thỏa thuận. Mạng lưới OTC phong phú và nguồn thanh khoản của Galaxy Digital sẽ cung cấp hỗ trợ mạnh mẽ cho "cuộc hành động MicroStrategy phiên bản BNB" do Namdar lãnh đạo. BNB, với tư cách là tài sản tiền điện tử lớn thứ ba thế giới theo vốn hóa thị trường, động thái này đánh dấu sự chính thức bước vào tầm nhìn phân bổ tài sản tổ chức.

Dù là nền tảng giao dịch tích hợp mà Coinbase chủ lực với dịch vụ lưu ký, giao dịch và hệ sinh thái trên chuỗi, hay là sự kết hợp giữa tư vấn và giao dịch OTC của Galaxy Digital trong mối quan hệ giữa tiền điện tử và cổ phiếu, hoặc là sự hòa nhập nhanh chóng giữa các công ty chứng khoán truyền thống và nền tảng giao dịch hiện tại, tất cả các ngành trong lĩnh vực tiền điện tử đều bắt đầu tiến tới tính tuân thủ và sự chuyển dịch tài nguyên về phía đầu ngành. Gần đây, sự khởi động của Crypto Project có thể là một thông báo rõ ràng về xu hướng này, thời kỳ thống trị của các cơ quan tuân thủ đang đến gần, trong khi nền tảng OTC của tiền điện tử, một "bể tối minh bạch", có thể chiếm vị trí sinh thái quan trọng hơn trong tương lai.