Khi thị trường dự đoán gặp hợp đồng tương lai vĩnh cửu, một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ nữa đáng để khai thác.

Tác giả: John Wang

Biên dịch: AididiaoJP, Tin tức Foresight

Tóm tắt

HIP-3 có khả năng biến thị trường dự đoán từ cá cược tĩnh thành hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy cao, cho phép giao dịch không cần cấp phép đối với các sự kiện như bầu cử, dữ liệu kinh tế vĩ mô.

Thị trường nhị phân có rủi ro nhảy vọt cực đoan vào thời điểm đáo hạn, vì vậy các biện pháp bảo vệ cấu trúc là rất quan trọng. Ví dụ: khoảng thanh lý, điều chỉnh ký quỹ dựa trên hợp đồng mở và giảm đòn bẩy.

Thị trường scalar (thanh toán theo phạm vi) là mục tiêu gần hơn an toàn hơn, vì đường giá của nó mượt mà hơn, tổn thất được tính theo tỷ lệ và đồng bộ hóa thanh lý thấp hơn, do đó hỗ trợ đòn bẩy cao hơn.

Thông qua thiết kế hợp lý, HIP-3 có thể trở thành phương án bổ sung và thay thế cho Kalshi và Polymarket, kết hợp đòn bẩy, chia sẻ thanh khoản, tạo ra thị trường không cần giấy phép và chức năng phòng ngừa rủi ro tiềm năng tại chỗ, tạo ra nền tảng giao dịch thị trường dự đoán nhanh nhất và linh hoạt nhất.

Giới thiệu và Cơ hội

Thị trường dự đoán từ lâu đã là những nơi giao dịch chậm, bồi thường cố định và không có đòn bẩy. HIP-3 thông qua việc vận hành trên hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid, đã đạt được việc triển khai không cần sự cho phép, chia sẻ tính thanh khoản và các tham số tùy chỉnh. Điều này cho phép người dùng giao dịch các sự kiện như bầu cử, dữ liệu vĩ mô, thể thao, v.v. với kết quả nhị phân hoặc liên tục với tốc độ và hiệu quả vốn tương tự như hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử.

Kết hợp tính thanh khoản toàn cầu của hợp đồng vĩnh viễn với sự phong phú thông tin của thị trường dự đoán sẽ mở ra một loại hình giao dịch mới với tần suất cao và nhiều sự kiện. Tuy nhiên, nếu thiếu các biện pháp bảo đảm cấu trúc, giao dịch đòn bẩy trên thị trường sự kiện sẽ rất nguy hiểm, đặc biệt là đối với các kết quả nhị phân.

Điểm khó khăn của đòn bẩy hai chiều

Thị trường nhị phân có thể nhảy từ 0 lên 100 tại thời điểm đáo hạn, ngay lập tức hủy diệt một bên cược và gây ra thanh lý dây chuyền trên toàn thị trường. Nếu không có phòng ngừa tự nhiên, các nhà tạo lập thị trường sẽ trực tiếp gánh chịu rủi ro sự kiện, và việc thanh lý không thể diễn ra theo từng giai đoạn. Trong trường hợp thiếu các biện pháp bảo vệ, tỷ lệ đòn bẩy an toàn chỉ ở mức 1-1,5 lần.

Ví dụ: TRUMPWIN của dYdX

Vào thời điểm trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, dYdX đã cung cấp cho thị trường chiến thắng của Trump một đòn bẩy 20 lần bằng cách cho phép các nhà tạo lập thị trường thực hiện hedging với hợp đồng YES/NO trên Polymarket, kèm theo cơ chế thanh lý trưởng thành, quỹ bảo hiểm khổng lồ và xã hội hóa tổn thất. Tuy nhiên, vào đêm bầu cử, giá thị trường đã tăng vọt từ khoảng 0,60 đô la lên 1 đô la, dẫn đến việc thanh lý làm cạn kiệt thanh khoản và gây ra hiện tượng giảm đòn bẩy ngẫu nhiên trên sổ lệnh thiếu sâu. Sự chậm trễ trong hedging, sự nhảy vọt mạnh mẽ và sự biến mất của thanh khoản đã khiến các nhà giao dịch có thể thực hiện hợp đồng phải gánh chịu tổn thất.

Hiện tại, HIP-3 mặc định thiếu các biện pháp kiểm soát rủi ro giao ngay và rủi ro nhảy vọt có thể được phòng hộ tại chỗ, do đó nếu không có biện pháp bảo vệ tích hợp, các phản ứng dây chuyền tương tự vẫn có thể xảy ra.

Xây dựng dựa trên oracle bên ngoài

Hợp đồng vĩnh viễn dự đoán nhị phân trên HIP-3 sẽ sử dụng hợp đồng BinaryHyperp và dựa vào oracle xác suất từ 0 đến 100. Thông qua việc hạn chế nghiêm ngặt, có thể đảm bảo giao dịch chỉ diễn ra trong giới hạn của thị trường. Nếu oracle tham chiếu đến Kalshi hoặc Polymarket, nhà cung cấp thanh khoản có thể phòng ngừa rủi ro sự kiện trong những thị trường giao ngay này, từ đó giảm thiểu rủi ro sự kiện và cho phép đòn bẩy cao hơn. Nhưng rủi ro vẫn tồn tại, bao gồm độ trễ phòng ngừa, khoảng trống thanh khoản và sự phân hóa cơ sở quỹ.

Đảm bảo an toàn đòn bẩy

Để tăng tỷ lệ đòn bẩy của thị trường hai chiều lên trên 1 lần, các biện pháp kiểm soát cấu trúc là điều không thể thiếu:

Khu vực thanh lý: Chia vị thế theo khoảng giá. Khu vực thấp hơn được thanh lý trước để kiểm soát tổn thất.

Hệ số ký quỹ dựa trên hợp đồng chưa thanh toán: Yêu cầu ký quỹ tăng theo giá trị danh nghĩa chưa thanh toán: open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)

Suy giảm đòn bẩy: Khi ngày đáo hạn đến gần và sự biến động của thị trường tăng lên, dần dần nén tỷ lệ đòn bẩy tối đa (ví dụ: 30 ngày là 5 lần, ngày cuối cùng giảm xuống 1 lần).

Đấu giá trước quyết toán: Khớp vị thế hàng loạt trước khi có kết quả, tránh sự lộn xộn vào phút cuối.

Giá cả và giới hạn oracle: Giới hạn biên độ dao động giá trong một lần, và giới hạn tốc độ cập nhật oracle để làm chậm phản ứng dây chuyền.

Bằng cách kết hợp những biện pháp này, giới hạn ký quỹ dựa trên hợp đồng chưa thanh lý có thể kiểm soát rủi ro hệ thống, khoảng thời gian thanh lý có thể lệch thời gian thanh lý, và sự suy giảm đòn bẩy làm giảm rủi ro đuôi vào ngày đáo hạn.

Vượt qua nhị nguyên: Điểm đột phá của thị trường vô hướng

Thị trường vô hướng được thanh toán theo phạm vi (như tỷ lệ phần trăm CPI hoặc tỷ lệ thống trị BTC), thay vì 0 hoặc 100. Điều này làm giảm đáng kể rủi ro nhảy vọt và hỗ trợ đòn bẩy cao hơn. Những lợi thế chính của nó bao gồm:

Đường giá mượt mà hơn: Hầu hết các thị trường vô hướng dựa trên các đầu vào biến đổi dần (chẳng hạn như nhiệt độ, tỷ lệ phiếu bầu hoặc tỷ lệ chiếm ưu thế của tài sản) để thanh toán.

Mất mát theo tỷ lệ: ngay cả khi có khoảng trống, tổn thất chỉ là phần sai lệch, chứ không phải toàn bộ giá trị danh nghĩa.

Tỷ lệ phí vốn có thể dự đoán và thanh lý: Định giá liên tục phân tán ngưỡng thanh lý trên đường cong, giảm phản ứng dây chuyền đồng bộ.

Giá cả gia tăng cũng phù hợp một cách tự nhiên với logic phí vốn và ký quỹ của HIP-3, khiến cho thị trường vô hướng trở thành một lối thoát an toàn hơn trong thời gian gần đây.

Trải nghiệm người dùng dự đoán hợp đồng vĩnh viễn

Giữ lại các yếu tố cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn (như sổ đặt hàng, biểu đồ độ sâu và thanh trượt đòn bẩy), đồng thời thêm các thành phần đặc trưng của thị trường dự đoán vào UI:

Tiêu đề vấn đề rõ ràng

Tùy chọn có / không hoặc thanh trượt vô hướng

Công cụ trực quan hóa bồi thường

Đếm ngược đến hạn

Giá đánh dấu và xác suất oracle hiển thị

Nếu thị trường được hedged thông qua các nền tảng bên ngoài như Kalshi hoặc Polymarket, cần phải đánh dấu rõ ràng.

So sánh định vị với Kalshi và Polymarket

Kalshi và Polymarket là những nền tảng đã được sàng lọc, có khoản thanh toán cố định và không có đòn bẩy. Sự khác biệt của HIP-3 là:

Đòn bẩy: Thị trường scalar an toàn hơn, thị trường nhị phân được tối ưu hóa thông qua kỹ thuật.

Tạo thị trường không cần giấy phép: Bất kỳ ai cũng có thể liệt kê kết quả mới

Chia sẻ tính thanh khoản: Kết nối với bể thanh khoản hợp đồng vĩnh viễn Hyperliquid

Tiềm năng phòng ngừa trong sàn: Giảm rủi ro sự kiện mà không cần rời khỏi Hyperliquid

Sự kết hợp này có thể thu hút các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp và các nhà giao dịch tích cực, khiến HIP-3 vừa phục vụ cho thị trường sự kiện phân khúc, vừa có thể bao phủ các kết quả toàn cầu có lưu lượng cao.

Kết luận

Hiện tại, chưa có đội ngũ chính nào công khai cam kết phát triển hợp đồng vĩnh viễn dự đoán HIP-3, nhưng tình hình này sắp thay đổi. Thông qua thiết kế hợp lý, tính thanh khoản và việc tạo ra thị trường không cần giấy phép, HIP-3 vừa có thể bổ sung cho Kalshi và Polymarket, vừa có thể trở thành giải pháp thay thế cho chúng.

Thị trường dự đoán sắp sửa lan tỏa toàn cầu, và với tư cách là nền tảng chứa đựng tất cả các hoạt động tài chính, Hyperliquid sẽ không bỏ lỡ làn sóng này.