Từ vỏ bọc đến 30 tỷ đô la: Trump đã biến WLFI thành sách giáo khoa trong vòng mã hóa như thế nào

Tiêu đề gốc: Vỏ rỗng + Trump = 30 tỷ USD, sách giáo khoa WLFI về điều hành

Tác giả gốc: Rhythm BlockBeats

Nguồn gốc văn bản:

Biên dịch: Daisy, Tài chính Sao Hỏa

WLFI ra mắt trong ngày đầu, còn câu chuyện nào mà chúng ta chưa hiểu không?

Vào ngày 1 tháng 9, thông tin về việc token World Liberty Financial (WLFI) chính thức ra mắt đã thu hút sự chú ý của toàn bộ thị trường tiền điện tử về gia đình Trump một lần nữa. Chỉ trong vòng nửa năm, dự án này, vốn được coi chỉ là một "nhánh Aave", đã từ một nỗ lực bên lề trở thành mảnh ghép cốt lõi trong chiến lược tiền điện tử của gia đình Trump.

Nét kịch tính của câu chuyện nằm ở bối cảnh của nó. Chỉ một năm trước, ấn tượng của thị trường về việc Trump tham gia vào crypto vẫn dừng lại ở mức độ đùa giỡn như "Trump coin". Nhưng khi Trump trở lại Nhà Trắng, gia đình ông không dừng lại ở các NFT hay Meme coin đầu cơ, mà chọn stablecoin, cho vay, và các tài sản trái phiếu chính phủ như những cơ sở hạ tầng tài chính. Vị trí của WLFI, do đó, đã từ một giao thức cho vay đơn lẻ, nhảy vọt trở thành một "ứng dụng DeFi siêu" cố gắng tích hợp stablecoin, kho tài sản (Treasury), giao dịch và thanh toán.

Sự chuyển mình này không chỉ liên quan đến việc ra mắt một giao thức, mà còn là một sự kiện biểu tượng của sự liên kết giữa chính trị và vốn. Con trai của Trump trực tiếp tham dự hội nghị tại Hồng Kông, trở thành ngôi sao trên sân khấu Web3 châu Á; quỹ chủ quyền Abu Dhabi đã sử dụng stablecoin WLFI USD1 để hoàn thành khoản đầu tư 2 tỷ USD vào Binance; các OG trong lĩnh vực tiền điện tử như Sun Yuchen, DWF Labs, Ryan Fang đều lên tiếng ủng hộ. Sự liên kết chặt chẽ giữa tài nguyên chính trị và tài nguyên tiền điện tử đã khiến ảnh hưởng của WLFI vượt xa phạm vi của một dự án DeFi thông thường.

Tại sao chúng ta nên chú ý đến WLFI? Bởi vì nó tiết lộ một đề tài hoàn toàn mới: Khi gia đình của Tổng thống Mỹ trực tiếp tham gia, liệu stablecoin có được định nghĩa lại? Khi vốn, chính sách và câu chuyện được gắn kết với nhau, liệu trật tự của ngành công nghiệp tiền điện tử có bị viết lại vì điều này?

Gần đây, BlockBeats đã hợp tác với "Web3 101" để sản xuất tập podcast mới, với người dẫn chương trình Liu Feng và người sáng lập dForce, Min Dao, để thảo luận sâu về bối cảnh phức tạp phía sau sự trỗi dậy của WLFI, logic thực tế, phương pháp kể chuyện và các rủi ro tiềm ẩn.

Bố cục toàn diện của gia đình Trump

Hành động của gia đình Trump tiến vào thế giới tiền mã hóa không phải là quyết định tạm thời, mà là có một chiến lược rõ ràng. Ngay từ tháng 10 năm 2024, khi Trump chưa tái đắc cử Tổng thống, World Liberty Financial (WLFI) đã công bố ra bên ngoài. Lúc đó, độ nóng của thị trường chưa cao, ICO cũng mất một thời gian mới bán hết, nhưng định vị của dự án đã bắt đầu rõ ràng: Gia đình Trump gần như đã liệt kê tất cả các thành viên của mình vào danh sách "Cofounders", thể hiện sự ràng buộc và tham vọng cao độ của họ đối với dự án.

Về tổng thể, WLFI tiếp tục "tư duy nhất quán" của gia đình Trump trong thế giới tiền điện tử - hầu như tất cả các lĩnh vực lớn đều phải có sự tham gia: từ đồng tiền Trump Meme ban đầu, đến các giao thức DeFi, rồi đến stablecoin, khai thác Bitcoin, thậm chí là công ty kho bạc Treasury, cơ bản bao trùm toàn cảnh của thế giới tiền điện tử. Và WLFI chính là dự án thể hiện rõ nhất tham vọng của họ, từ một fork đơn giản của Aave, dần dần nâng cấp thành một "Super App DeFi toàn diện", tham vọng vượt xa những gì mà họ từng tưởng tượng ban đầu.

Hiện nay, nó không chỉ chuẩn bị ra mắt stablecoin, mà còn gắn liền với mô hình kho quỹ của DAT, rõ ràng trở thành sản phẩm flagship có tính khả thi nhất trong kế hoạch tiền điện tử của gia đình. Về việc phân phối token, hiện tại không có thông tin cụ thể về số lượng mà gia đình nắm giữ, nhưng trong ngành, người ta cho rằng WLFI tương tự như Trump Coin — ngoài phần của nhà đầu tư và công khai ICO, phần lớn vẫn được nắm giữ vững chắc bởi gia đình Trump. Nói cách khác, mặc dù có một số đồng sáng lập và nhà đầu tư bên ngoài tham gia, nhưng quyền lực thực sự vẫn tập trung vào gia đình Trump và những đồng minh thân cận nhất của họ.

WLFI thực sự có mối quan hệ gì với Trump và gia đình ông ấy?

Dù Tổng thống Trump được liệt kê là "Người đồng sáng lập (Co-Founder)" của World Liberty Financial (WLFI), nhưng ông không trực tiếp tham gia vào hoạt động hàng ngày của dự án. Theo thông tin mà đội ngũ tiết lộ, đội ngũ cốt lõi được dẫn dắt bởi gia đình Trump và gia đình Witkoff, có hơn bốn mươi năm kinh nghiệm trong lĩnh vực bất động sản ở New York, cùng với một số đồng minh thân thiết như Dolomite và một số người bạn cũ đã lăn lộn trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Nói cách khác, khung xương của dự án này không phải là một sự ghép nối tạm bợ, mà được xây dựng trên nền tảng mối quan hệ gia đình sâu sắc và các liên kết thương mại lâu dài.

Khi đội ngũ dần mở rộng, vòng tay của WLFI cũng nhanh chóng vươn tới các lực lượng bản địa trong thế giới crypto, đặc biệt là trong cộng đồng người Hoa. Người sáng lập Ankr, Ryan Fang, người đồng sáng lập Paxos, Rich Teo, và người sáng lập Scroll, Sandy Peng, đều đã đứng về một phía từ rất sớm. Thậm chí, có tin đồn cho rằng dự án ban đầu đã lên kế hoạch ra mắt trên chuỗi Layer2 Scroll do đội ngũ người Hoa phát triển, nhưng sau đó đã mờ dần trong tầm nhìn của mọi người. Còn nổi tiếng hơn nữa là Sun Yuchen và nhà tạo lập thị trường gây tranh cãi DWF Labs, mối quan hệ của họ với WLFI cũng rất chặt chẽ. DWF không chỉ đầu tư vào token của dự án mà còn là nền tảng đầu tiên trên Falcon Finance niêm yết stablecoin WLFI USD1.

Trong việc huy động nguồn lực ở cấp cao hơn, WLFI đã liên kết với quỹ chủ quyền Abu Dhabi MGX. Vào tháng 3 năm 2025, quỹ này đã đầu tư 2 tỷ USD vào Binance, và cách thức thanh toán cho khoản đầu tư này chính là thông qua stablecoin USD1 của gia đình Trump. Hành động này đã khiến giá trị thị trường của USD1 tăng vọt từ 100 triệu USD lên 2 tỷ USD trong thời gian rất ngắn, trong đó hơn 90% dự trữ được giữ trực tiếp trên tài khoản Binance. Sau đó, Binance đã cung cấp nhiều trường hợp ứng dụng cho USD1 trên BNB Chain, từ điều chỉnh tính thanh khoản cho đồng Meme đến dịch vụ phát hành mới, đầy đủ mọi thứ. Các sàn giao dịch như Huobi (HTX) cũng nhanh chóng theo sau, ngay lập tức ra mắt USD1. Falcon Finance thậm chí đã đưa nó vào hệ thống thế chấp, cho phép người dùng vay mượn trực tiếp bằng USD1.

Hiệu quả của cách làm này là ngay lập tức. Dựa vào sức ảnh hưởng chính trị và kinh doanh của gia đình Trump, cùng với nguồn lực từ các OG crypto như Binance, DWF, và Sun Yuchen, USD1 đã kết nối toàn bộ mạng lưới lưu thông của thị trường crypto chỉ trong vài tháng. Dù là các sàn giao dịch hàng đầu hay các nền tảng cấp hai và ba, tất cả đều nhanh chóng tiếp nhận đồng ổn định mới nổi này. Có thể nói, WLFI thông qua mô hình "hỗ trợ gia đình + tích hợp nguồn lực toàn cầu" đã biến việc quảng bá đồng ổn định vốn phức tạp và khó khăn thành một "làn đường nhanh" do các nhà đầu tư tài nguyên phối hợp thúc đẩy. Đây cũng là một trong những lý do chính khiến WLFI nhanh chóng nổi lên trong thời gian ngắn.

Sau nửa năm, WLFI đã nhanh chóng mở ra một bức tranh sinh thái như thế nào?

Trong six tháng qua, World Liberty Financial (WLFI) đã giao nộp một bảng thành tích khiến toàn bộ ngành DeFi phải ghen tị. Đối với hầu hết các sản phẩm DeFi, việc thu hút người dùng và hình thành sự hỗ trợ hệ sinh thái hiệu quả thường cần một quá trình tích lũy dài lâu: vừa cần có các sàn giao dịch sẵn sàng hỗ trợ, vừa cần có các giao thức khác sẵn sàng kết nối, đặc biệt là đối với stablecoin, một "mặt trận khó khăn", việc mở rộng thị trường gần như là một cuộc chiến lâu dài. Nhưng WLFI đã nhanh chóng mở rộng thị trường chỉ trong sáu tháng, điều này là hiếm thấy trong thế giới tiền mã hóa cạnh tranh khốc liệt.

Vậy, WLFI thực sự là gì? Logic sản phẩm và lộ trình phát triển của nó như thế nào? Nếu bắt đầu từ đầu, WLFI ban đầu chỉ là một bản phân nhánh đơn giản của Aave. Aave là một trong những giao thức cho vay cổ điển nhất trong thế giới tiền điện tử, cho phép người dùng thế chấp các tài sản như Bitcoin, Ethereum để vay stablecoin. Điểm khởi đầu của WLFI gần như hoàn toàn sao chép mô hình của Aave, định vị là một dự án cho vay DeFi tiêu chuẩn. Nhưng khi dự án tiến triển, nó dần mở rộng ra những hướng đi tham vọng hơn, đặc biệt là việc phát hành stablecoin. Stablecoin USD1 của WLFI, ở một mức độ nào đó, cố gắng cạnh tranh với các stablecoin chính như USDT, USDC, trở thành một điểm tựa chiến lược quan trọng của nó.

Trong khi đó, WLFI cũng đã bước chân vào thị trường tài chính truyền thống, thành lập một công ty cổ phiếu tiền điện tử Alt5 Sigma Corporation niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ, và dự định sử dụng token WLFI như một tài sản dự trữ, đi theo con đường tương tự như "MicroStrategy". Đội ngũ thậm chí đã công bố sẽ tham gia vào thanh toán tiền điện tử, gần như đưa tất cả các xu hướng nóng vào kế hoạch. Có thể nói, WLFI từ một giao thức cho vay đơn giản, dần dần đã tiến hóa thành một trạng thái "vừa phát hành token, vừa chỉnh sửa whitepaper". Với sự cập nhật phiên bản, tầm nhìn của nó ngày càng lớn lao hơn, đang tiến tới việc trở thành "DeFi Super App toàn diện": với stablecoin, có thể mở rộng ra các sản phẩm sinh lãi, sản phẩm trái phiếu chính phủ, cho vay, chênh lệch giá, thậm chí có thể mở rộng đến giao dịch, sản phẩm phái sinh và nhiều lĩnh vực khác, xây dựng một "ứng dụng siêu cấp" bao quát tất cả các lĩnh vực của DeFi.

Xét từ góc độ liên kết ngành, các doanh nghiệp khác của gia đình Trump cũng đang tương tác với WLFI. Chẳng hạn, công ty công nghệ truyền thông trị giá hàng tỷ đô la thuộc Trump, Trump Media & Technology Group Corp (DJT), cũng đã bắt đầu thử nghiệm tích hợp thanh toán bằng tiền mã hóa. Trong tương lai, các công ty tiền mã hóa thuộc gia đình có khả năng kết nối với stablecoin và sản phẩm cho vay của WLFI, tạo thành một vòng tròn khép kín giữa ngành công nghiệp gia đình và các giao thức DeFi. Sự "bổ sung chuỗi công nghiệp" này không chỉ cung cấp cho WLFI một kịch bản thực tế mà còn tăng cường tham vọng sinh thái tài chính của nó.

Trong việc kể chuyện ra bên ngoài, đội ngũ WLFI luôn nhấn mạnh rằng sứ mệnh của họ là "Bank the Unbanked" - giúp những người không thể tiếp cận hệ thống tài chính truyền thống có được dịch vụ tài chính thông qua DeFi và Web3. Khẩu hiệu này không mới, gần như là một điều đã được nói đi nói lại trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Nhưng nếu quan sát kỹ tiến trình thực tế của WLFI, sẽ thấy rằng quá trình thực hiện phức tạp hơn nhiều so với khẩu hiệu.

Ban đầu, WLFI chỉ là một bản sao của giao thức cho vay, nhưng nhanh chóng đã bước vào lĩnh vực stablecoin. Stablecoin USD1 của nó áp dụng mô hình phát hành tập trung tương tự như USDT, USDC: người dùng giao đô la Mỹ cho đội ngũ, đội ngũ sẽ phát hành USD1 tương đương trên chuỗi. Mô hình này không mới, nhưng với khả năng tích hợp tài nguyên và vốn mạnh mẽ, quy mô của USD1 đã tăng vọt từ 100 triệu đô la lên 2 tỷ đô la chỉ trong vài ngày, làm mới nhận thức của thị trường về "tốc độ".

Tuy nhiên, nếu bạn mở trang web chính thức của WLFI hôm nay, bạn sẽ thấy hầu hết các sản phẩm vẫn đang ở trạng thái "Sắp ra mắt": dù là cho vay hay sàn giao dịch, vẫn đang ở giai đoạn "Sẽ ra mắt sớm". Nói cách khác, hầu hết các sản phẩm của WLFI vẫn chưa thực sự được triển khai. Nhưng đồng thời, ảnh hưởng và câu chuyện của nó đã thấm nhuần vào toàn bộ ngành: stablecoin đã được ra mắt, token cũng đã hoàn thành nhiều vòng bán, đã mang lại cho dự án một lượng lớn doanh thu và đã ra mắt trên sàn giao dịch hàng đầu toàn cầu vào ngày 1 tháng 9.

Đây là hình ảnh thực tế của WLFI - một dự án DeFi với câu chuyện rất lớn và tầm nhìn rất rộng, nhưng sản phẩm vẫn đang trong quá trình phát triển. Mô hình của nó giống như "vẽ bánh trước, rồi tạo sức hút", sau đó sử dụng tài nguyên chính trị và liên minh vốn để nhanh chóng biến bánh thành ảnh hưởng thực tế. Mặc dù hiện tại các ứng dụng cụ thể còn hạn chế, nhưng nó đã trở thành một chủ đề siêu hot trên thị trường nhờ sự bùng nổ của USD1 và sự kết nối với các nguồn lực gia đình. Nói cách khác, WLFI có thể vẫn đang ở "giai đoạn lập kế hoạch xây dựng thành phố", nhưng bóng dáng của thành phố này đã đủ thu hút sự chú ý.

Từ các giao thức DeFi đến stablecoin, khái niệm "Ngân hàng cho những người không có ngân hàng" chỉ là một khẩu hiệu?

Nhiều người nghĩ rằng gia đình Trump tham gia vào DeFi chỉ là một hành động đầu cơ theo xu hướng. Tuy nhiên, từ con đường phát triển của World Liberty Financial (WLFI), đánh giá này không chính xác. Trump thực sự đã tham gia vào NFT và Meme coin trong quá khứ, những thứ này giống như những hoạt động ngắn hạn theo cảm xúc thị trường; trong khi định vị của WLFI thì rõ ràng khác biệt. Đây là một phần chiến lược quan trọng nhất của gia đình trong bản đồ tiền điện tử, không chỉ quy mô lớn mà còn mang theo một cảm giác thực tế và những suy tính lâu dài.

Nguyên nhân phải quay lại với nỗi đau sâu sắc của "việc bị phi ngân hàng hóa". Sau khi Trump rời nhiệm kỳ đầu tiên, hàng trăm tài khoản ngân hàng của gia đình ở Mỹ đã bị đóng lại chỉ sau một đêm, công ty bất động sản cũng đã mất dịch vụ tài khoản cơ bản tại các gã khổng lồ tài chính truyền thống như JP Morgan và Bank of America. Khi con trai của Trump hồi tưởng lại khoảnh khắc này trong một cuộc phỏng vấn, ánh mắt của anh tràn đầy sự tức giận. Dù là do sự trả thù chính trị hay lý do quản lý, sự kiện "DeBank" đã khiến gia đình Trump cảm nhận rõ ràng rằng hệ thống tài chính truyền thống không đáng tin cậy đối với họ. Nếu vào năm 2028 Trump rời nhiệm sở và Đảng Dân chủ trở lại cầm quyền, khả năng xảy ra những cuộc phong tỏa tương tự là rất cao. Các ngành công nghiệp truyền thống như bất động sản và truyền thông gần như không có khả năng phòng vệ trong hoàn cảnh đó, nhưng nếu tài sản cốt lõi của gia đình đã chuyển sang thế giới tiền điện tử, tình hình sẽ hoàn toàn khác. Do đó, công việc mà họ đang theo đuổi có mối liên hệ rất trực tiếp với một trải nghiệm đau thương trong quá khứ, và từ góc độ của gia đình Trump, việc xây dựng WLFI là một quyết định hoàn toàn hợp lý.

Lịch sử phát triển của tiền điện tử, bản thân nó là một cuộc chiến chống lại "ngân hàng truyền thống". Từ Trung Quốc đến Mỹ, từ việc bị quản lý chèn ép đến việc chính sách phong tỏa, Crypto đã nổi lên trong sự trục xuất và chống đối, cuối cùng tạo ra một thị trường 4 nghìn tỷ đô la và cơ sở hạ tầng DeFi hoàn chỉnh ngày nay. Gia đình Trump hiểu rõ điều này, vì vậy họ bắt đầu chuyển trọng tâm kinh doanh sang lĩnh vực tiền điện tử. Đây không chỉ là một lựa chọn phòng ngừa, mà còn là một bước đi tấn công: tận dụng thời gian cầm quyền để thúc đẩy lập pháp, đưa tài chính tiền điện tử vào hệ thống pháp luật của Mỹ, đảm bảo rằng ngay cả khi quyền lực thay đổi, đế chế tiền điện tử của gia đình vẫn có được sự bảo vệ từ hệ thống.

Từ góc độ này, WLFI không phải là một sự đầu tư nhất thời, mà là một quyết định "vừa thực tế vừa chiến lược". Nó không chỉ giúp hệ thống tài sản của gia đình thoát khỏi sự phụ thuộc vào ngân hàng, mà còn để lại một bức tường chống cháy cho sự không chắc chắn trong tương lai. Quan trọng hơn, so với việc đầu tư đơn thuần vào các giao thức đã có như Aave, WLFI là một khởi nghiệp thực sự. Giá trị của dự án không chỉ nằm ở chính đồng token, mà còn ở việc kết nối sức ảnh hưởng chính trị của Trump với các nguồn lực tiền điện tử toàn cầu thông qua stablecoin, cho vay, sản phẩm phái sinh, v.v., với giới hạn cao hơn nhiều so với một khoản đầu tư đơn giản.

Trump đã biến ảnh hưởng tổng thống Mỹ thành tiền như thế nào?

Nếu thực sự hiểu được những tính toán của gia đình Trump, sẽ nhận ra rằng World Liberty Financial (WLFI) không phải là một cuộc đầu tư tiền điện tử đơn giản, mà là một ván cờ chiến lược lớn. Hiện tại, họ đang tận dụng ảnh hưởng của Trump với tư cách là Tổng thống Hoa Kỳ để biến đổi loại tài sản chính trị và xã hội này thành một hình thức kiếm tiền mới. Ở đây, "kiếm tiền" cần phải được đặt trong dấu ngoặc kép, vì gia đình có thể không đồng ý với cách nói này, nhưng đối với thế giới bên ngoài, đây thực sự là một con đường để biến ảnh hưởng thành tài sản.

Điểm hay của con đường này là nó không chỉ có thể mang lại sự chú ý cho gia đình, mà còn thu hút những người tham gia quyền lực nhất trong thế giới tiền điện tử đứng về phía ủng hộ. Nhờ vào hào quang trong nhiệm kỳ tổng thống, họ trước tiên tích lũy ảnh hưởng trong Crypto, sau đó thông qua đặc tính chống kiểm duyệt và chống can thiệp của blockchain, xây dựng một tấm lá chắn cho lợi ích thương mại trong tương lai. Như vậy, ngay cả sau khi Trump rời nhiệm, gia đình vẫn có thể duy trì được một chiếc hào liên tục.

Thông minh hơn, gia đình Trump đã tập trung sức ảnh hưởng vào thị trường toàn cầu để tiêu hóa. Ngành bất động sản và truyền thông phụ thuộc nhiều vào tính địa phương và hệ thống ngân hàng, trong khi đặc điểm của Crypto là phi tập trung và toàn cầu hóa, nó cho phép sức ảnh hưởng được hiện thực hóa một cách hiệu quả nhất trên toàn cầu. Ví dụ, trong bữa tiệc riêng của Trump, có từ ba đến bốn phần trăm người tham dự là người có gương mặt Trung Quốc, trong khi những người ủng hộ WLFI cũng tập trung cao độ ở thị trường châu Á - đặc biệt là các sàn giao dịch ngoài khơi tại Đại lục Trung Quốc. Tiền điện tử mang lại những xúc tác toàn cầu, hiệu quả hơn rất nhiều so với các dự án bất động sản truyền thống.

Đằng sau điều này, các OG người Hoa như Binance CZ, Sun Yuchen đã đóng vai trò quan trọng. Hiện nay, tình huống sử dụng chính của stablecoin WLFI USD1 là trên Binance và Huobi (HDX). Các giao thức staking trên chuỗi BNB như ListaDAO, Plume Network đang tích cực triển khai RWA tại Hong Kong, cùng với các dự án như StakeStone đều có liên kết chặt chẽ với Binance; những cái tên nổi bật như DWF Labs đầu tư vào Falcon Finance, Ryan Fang - người sáng lập Ankr, Rich Teo - người sáng lập Paxos cũng tham gia sâu vào dự án WLFI. Nói cách khác, ảnh hưởng toàn cầu của WLFI đang được giải phóng nhanh chóng thông qua mạng lưới cộng đồng tiền điện tử châu Á.

Điều thú vị hơn nữa là vào tuần trước, CFTC đã công bố về việc các sàn giao dịch không phải của Mỹ quay trở lại thị trường Mỹ, những sàn giao dịch khổng lồ vốn đã ở nước ngoài này có thể tận dụng cơ hội tuân thủ này để trở lại thị trường Mỹ. Dù là Binance hay OKX, nếu có thể thiết lập mối quan hệ chặt chẽ hơn với gia đình Trump thông qua kênh này, không chỉ có thể thuận lợi hơn trong việc lập pháp và các tiêu chuẩn ra vào, mà còn có thể chiếm ưu thế trong sự cạnh tranh trên thị trường Mỹ.

Do đó, WLFI không chỉ là công cụ "biến ảnh hưởng thành tiền" của gia đình Trump, mà còn là một quân cờ chiến lược trong việc xây dựng mạng lưới đồng minh toàn cầu của họ. Nó phục vụ cho vốn chính trị hiện tại và cũng để dành một không gian an toàn cho các hoạt động kinh doanh sau khi rời nhiệm.

Nền tảng giao dịch ít kiếm tiền cũng cần chấp nhận USD1, có lợi ích gì không?

Tại sao có nhiều OG tiền điện tử lại ủng hộ World Liberty Financial (WLFI)? Chúng ta có thể tìm thấy một số manh mối từ những tin đồn trong giới. Ví dụ như CZ, có người đoán rằng sự ủng hộ của ông đối với Trump một phần là hy vọng sẽ đổi lại một "ân xá" tiềm năng trong tương lai; trong khi đó, Sun Yuchen cũng đã được hỏi về vấn đề tương tự trong một cuộc phỏng vấn: sự ủng hộ này có phải là một dạng "tiền chính trị" không? Dù đúng hay sai, đối với các sàn giao dịch offshore hàng đầu, đây thực sự là một giao dịch có lợi - việc đầu tư vốn để đổi lấy tài nguyên chính trị thường mang lại lợi ích cao hơn so với các khoản đầu tư thương mại đơn thuần.

Mặt khác, Trump bản thân giống như Musk, sở hữu một trường hấp dẫn chú ý (attention gravity) siêu mạnh, gần như là một "hố đen lưu lượng". Dù là tiền điện tử, NFT mà ông ấy phát hành, hay các tuyên bố công khai khác, đều có thể ngay lập tức thu hút sự chú ý của toàn thế giới. Đối với các sàn giao dịch, việc chọn hỗ trợ một dự án như vậy không có nhiều rủi ro: dù sao thì cũng có bối cảnh từ gia đình Trump, gần như không cần lo lắng rằng dự án sẽ bị rug pull hoặc bị hack. Lấy stablecoin USD1 làm ví dụ, thỏa thuận liên kết với vốn từ Trung Đông này thực sự là một thương vụ thông minh cho Binance. Bởi vì nếu nhà đầu tư muốn rót tiền, thì dùng stablecoin nào thực sự không quan trọng, trong khi việc sử dụng stablecoin của gia đình Trump không chỉ không có chi phí bổ sung mà còn có thể giành được thiện cảm từ phía Trump.

Một yếu tố thực tế hơn là tiềm năng của thị trường Mỹ. Trong ba năm tới, khả năng các sàn giao dịch lớn như Binance, OKX trở lại thị trường Mỹ cao hơn nhiều so với việc trở lại Trung Quốc. Gần gũi với gia đình Trump có nghĩa là có thể nhận được nhiều thuận lợi hơn trong việc tuân thủ và lập pháp tại thị trường Mỹ. Mặc dù Coinbase thận trọng hơn, nhưng cũng đã ngay lập tức bày tỏ sự ủng hộ khi Trump Coin ra mắt. Mỗi sàn giao dịch sẽ cân nhắc lợi ích và bất lợi của việc ủng hộ gia đình Trump, nhưng bất kể từ góc độ chính trị hay kinh tế, đây là một thương vụ khá hợp lý.

Về việc Binance chấp nhận gần 2 tỷ USD1 stablecoin, mọi người thường hỏi: Đây có phải là một giao dịch tốt không? Nhìn bề ngoài, Binance đã từ bỏ một khoản lợi nhuận đáng kể. Bởi vì nếu số tiền này được gửi bằng đô la hoặc USDC, chỉ riêng thu nhập lãi suất cũng có thể lên tới 80 triệu đến 100 triệu đô la mỗi năm; trong khi USDC còn cung cấp các khoản trợ cấp cho đối tác phân phối. Tuy nhiên, việc chấp nhận USD1 mới nổi có nghĩa là những lợi ích này đã bị từ bỏ. Nhưng lợi ích mà Binance nhận được có thể còn nhiều hơn:

Đầu tiên, đây là một stablecoin đã được phát hành hợp pháp, hoàn toàn tuân thủ khung quy định về stablecoin của Mỹ, có khả năng được đưa vào dòng chính giống như USDC và USDT. Có nhiều suy đoán rằng Binance có thể có một thỏa thuận "back to back" với gia đình Trump hoặc các quỹ Trung Đông, chẳng hạn như chia sẻ lợi tức hoặc trợ cấp hỗ trợ thanh khoản, điều này khiến Binance không thực sự mất nhiều lợi nhuận như vậy. Thứ hai, số tiền này được dẫn dắt bởi quỹ Trung Đông, có thể không phải do Binance quyết định. Steven Witkoff, với tư cách là đại sứ Trung Đông và là đồng sáng lập WLFI, hoàn toàn có thể chỉ định USD1 làm công cụ đầu tư, và Binance đương nhiên phải chấp nhận theo hướng đó. Logic ở đây rất rõ ràng: đây là kết quả của việc chính trị và vốn được ràng buộc với nhau, chứ không chỉ đơn thuần là sự lựa chọn thương mại. Thứ ba, đối với Binance, USD1 bản thân nó là một lựa chọn chiến lược. Kể từ khi BUSD bị các quy định "siết chặt", Binance luôn thiếu một stablecoin có mối quan hệ đủ chặt chẽ với mình và có thể triển khai ở cấp độ tuân thủ. FDUSD mặc dù tồn tại nhưng triển vọng không rõ ràng. Ngược lại, USD1 có sự bảo chứng từ gia đình Trump và danh tính tuân thủ của Mỹ, trong tương lai thậm chí có thể trở thành "stablecoin mặc định" của Binance. Một khi thành công, sẽ hình thành một liên minh chiến lược chặt chẽ hơn giữa hai bên.

Nói cách khác, việc đầu tư vào Binance thông qua quỹ tài chính Trung Đông, hỗ trợ WLFI và USD1, để nhận được nhiều sự hỗ trợ từ các sàn giao dịch châu Á là một quyết định rất đúng đắn của WLFI. Nó khiến các OG đứng về phía quyền lực tiềm năng, đồng thời đặt nền móng cho khả năng trở lại của thị trường Mỹ trong tương lai. Ở khía cạnh này, WLFI giống như một sự chọn lựa hai chiều giữa gia đình Trump và các OG trong thế giới tiền điện tử: Trump đổi lấy ảnh hưởng để lấy vốn và sự hỗ trợ, trong khi các sàn giao dịch đặt cược vốn để có được sự bảo vệ chính trị và cơ hội thị trường trong tương lai.

Mối quan hệ giữa WLFI và World Liberty Financial là gì? Mô hình token của nó như thế nào?

WLFI là token quản trị của Giao thức World Liberty Financial, nhưng thiết kế của nó không giống như các token quản trị thông thường. Đầu tiên, token này không có chức năng chia cổ tức và cũng không thể chuyển đổi thành quyền sở hữu của công ty thực sự đứng sau dự án, do đó quyền quyết định thực chất không nằm trong tay những người nắm giữ token. Nói cách khác, WLFI giống như một "token quản trị thuần túy", nhưng liệu nó có thực sự phát huy vai trò quản trị hay không vẫn còn đáng nghi ngờ, vì các quyết định quan trọng của giao thức vẫn do công ty tự quyết định, chứ không phải do quy trình quản trị trên chuỗi thúc đẩy.

Về phân bổ token, WLFI có vẻ rất tập trung. Trump được cho là nắm giữ hơn 15% token, trong khi Sun Yuchen do đã mua vào số lượng lớn trước đó, chiếm khoảng 3% lưu thông. Ngoài ra, còn một nhóm cá voi đã thông qua giao dịch trong và ngoài sàn để có được một lượng lớn token. Nhìn chung, WLFI đã bán khoảng 30% token trong giai đoạn ICO, trong khi 70% còn lại nằm trong tay của nhóm dự án. Còn về cách phân bổ các phần nội bộ này, nhịp độ mở khóa ra sao, liệu có thể bán trong tương lai hay không, hiện tại thị trường hoàn toàn không có thông tin công khai, điều này cũng khiến triển vọng áp lực bán của WLFI rất không chắc chắn.

Về mặt phát hành, WLFI cũng tiếp tục nhiều "hoạt động điển hình" của các dự án DeFi. Ví dụ, vào tháng 10 năm 2024, khi bản trắng được phát hành và vẫn đang trong giai đoạn bán trước, mã thông báo được đặt là không thể chuyển nhượng (non-transferable), điều này thực sự là một phương pháp phổ biến để tránh sự điều chỉnh tại thị trường Mỹ, cách làm tương tự cũng xuất hiện trong các dự án như EigenLayer, thời gian khóa thường kéo dài đến một năm. Hiện nay, WLFI bắt đầu dần dần đáp ứng các điều kiện để chuyển nhượng và ra mắt, một phần là do môi trường lập pháp tại Mỹ ngày càng rõ ràng hơn; phần khác, việc thay đổi lãnh đạo SEC và thái độ điều chỉnh trở nên thân thiện cũng đã dọn đường cho việc lưu thông và niêm yết mã thông báo.

Từ góc độ logic kinh tế token, WLFI tương tự như nhiều dự án DeFi khác, có chức năng quản trị, hỗ trợ bỏ phiếu và cơ chế phân phối trên chuỗi, ngay cả trong thời gian không thể chuyển nhượng, người nắm giữ vẫn có thể tham gia bỏ phiếu quản trị. Sự sắp xếp này rất phổ biến trong các dự án tại Hoa Kỳ, được coi là một thiết kế bảo vệ nhằm giảm áp lực quản lý. Nhưng cuối cùng, liệu WLFI có thực sự phát huy giá trị quản trị hay chỉ đơn thuần là một "mã thông báo mang ánh hào quang chính trị", vẫn là tâm điểm chú ý của công chúng.

Cuộc tranh cãi về phân bổ token WLFI và Aave là gì? Sản phẩm không có đổi mới với nguồn lực mạnh có phải luôn là người chiến thắng trên thị trường?

WLFI đã từng đưa ra câu chuyện "xây dựng giao thức cho vay dựa trên Aave v3" vào tháng 10 năm ngoái, và đã đề xuất các đề xuất hỗ trợ trên diễn đàn quản trị của WLFI và Aave: thứ nhất, 20% doanh thu phí phát sinh trong tương lai của giao thức WLFI dự kiến sẽ được phân bổ cho kho bạc Aave DAO; thứ hai, 7% tổng số lượng token WLFI (theo số liệu lúc đó là 10 tỷ token) sẽ được chuyển cho Aave, để phục vụ cho quản trị, khuyến khích thanh khoản hoặc thúc đẩy quá trình phi tập trung.

Vào ngày 23 tháng 8 năm nay, người sáng lập Aave đã xác nhận rằng "đề xuất này có hiệu lực", nhưng sau đó các thành viên trong đội ngũ WLFI đã công khai bác bỏ tính xác thực của "tỷ lệ 7%", các phương tiện truyền thông trong nước sau khi xác minh với đội ngũ WLFI cũng nhận được câu trả lời là "tin giả", người sáng lập Aave对此非常 tức giận, và dư luận trong cộng đồng đã nhanh chóng xoay chuyển. Nếu tính toán sơ bộ theo định giá trước đó, giá trị tương ứng với 7% đã đạt đến "mức hàng tỷ đô la", đây cũng là một trong những nguyên nhân trực tiếp khiến cộng đồng dậy sóng.

Thực tế, đề xuất lúc đó chỉ dừng lại ở việc "kiểm tra nhiệt độ" (temperature check) và có sự khác biệt về bản chất giữa việc quản trị "có tính ràng buộc". Việc kiểm tra nhiệt độ chủ yếu là biểu hiện ý định bằng văn bản, việc bỏ phiếu "thông qua" không đồng nghĩa với việc có hiệu lực ràng buộc của "mã có thể thực thi". Nếu thiếu logic hợp đồng gắn liền với đề xuất, kết quả quản trị có thể bị đề xuất sau đó lật ngược bất cứ lúc nào.

Nói cách khác, nếu không có điều khoản thực thi trên chuỗi, cái gọi là "thông qua" gần giống như một biên bản ghi nhớ không ràng buộc (MOU), khó có thể hình thành ở cả cấp độ pháp lý và thỏa thuận, và thường thì các hợp tác dự án ở cấp độ nền tảng công nghệ như Spark và Aave sẽ không "gửi" đi một tỷ lệ token lớn như vậy, vì vậy mức độ "hào phóng" của đề xuất ban đầu đã lệch khỏi nhận thức thông thường trong ngành, trong đó tồn tại một số căn cứ phán đoán "mơ hồ", trước khi xác minh đóng góp thực chất của Aave đối với WLFI, việc cam kết "tỷ lệ cố định" của tổng số token và chia sẻ doanh thu dài hạn không phải là điều bình thường.

Quay trở lại thời điểm đó, trong quý 4 năm 2024, WLFI vẫn phải chịu sự nghi ngờ về "độ tin cậy không đủ, định giá quá cao", cộng với việc đội ngũ sáng lập đã từng có "tiền lệ" bị hacker tấn công trong các dự án trước đó, do đó việc bán token không đạt được kết quả tốt. Trong tình huống như vậy, việc mượn thương hiệu và uy tín an toàn của Aave để "làm cho bản thân trở nên trang nhã" là một chiến lược truyền thông và thị trường có thể hiểu được, với sự kết hợp "Fork + chia sẻ/nhượng token", một mặt làm giảm câu hỏi đạo đức về việc "sao chép", mặt khác cũng giảm thiểu sự lo lắng về mặt an toàn.

Nhưng trong vài tháng tiếp theo, WLFI đã nhanh chóng nóng lên và chuyển hướng chiến lược sang một nút DeFi lấy stablecoin USD1 làm cốt lõi, vị trí "lấy giao thức cho vay làm lõi" ban đầu đã trở thành thứ yếu. Sau khi chuyển giao chủ đề câu chuyện, những cam kết tĩnh "tỷ lệ cố định" ban đầu tự nhiên phải đối mặt với việc đàm phán lại: có khả năng phát triển thành các động lực linh hoạt gắn liền với việc sử dụng và đóng góp thực tế, hoặc sẽ phân bổ một phần token cho việc dẫn dắt thị trường liên quan đến Aave.

Liu Feng đã trích dẫn nội dung phỏng vấn giữa Laura Shin và người sáng lập Multicoin, Kyle Samani, vào năm 2018, khi Kyle đưa ra một quan điểm "Trong thế giới Crypto, công nghệ không quan trọng, cách tiếp cận thị trường và cách vận hành mới là điều quan trọng nhất." Quan điểm này đã bị nhiều người nghi ngờ vào thời điểm đó, nhưng đến nay, điều này ngày càng xảy ra thường xuyên hơn.

USD1 có thể chuyển từ "tính thanh khoản do sàn giao dịch điều khiển" sang "sử dụng thực tế của người dùng" không?

Đầu tiên, bức tranh chung về stablecoin hiện tại không mấy lạc quan. Từ góc độ của Crypto Native, ngoài một số đồng tiền hàng đầu (USDC, USDT), thiếu việc sử dụng hàng ngày khi không có lợi suất chồng chất. USDE dù có khoảng 2 tỷ đô la được bơm vào cũng khó có thể thấy sự lưu giữ tự nhiên. FDUSD chủ yếu được sử dụng trong các tình huống chiến lược như phát hành mới trên sàn giao dịch, hầu như không ai dùng trong thời gian bình thường, cho thấy "xây dựng quy mô" không đồng nghĩa với "được người dùng cần".

Trong hệ tham chiếu này, USD1 phải đối mặt với ba ngưỡng: thứ nhất là hiệu ứng hai lưỡi của chính trị và kênh ngân hàng, ánh hào quang chính trị có lợi cho việc tổ chức thanh khoản nhanh chóng tại các sàn giao dịch ngoài khơi, nhưng có thể tạo ra trở ngại trong hệ thống tài chính nội địa, việc các ngân hàng lớn của Mỹ có sẵn lòng cung cấp dịch vụ thanh toán và lưu ký thân thiện hay không vẫn còn bất định, một số khu vực pháp lý và tổ chức thậm chí có thể tránh mặt nhau do nhạy cảm chính trị (ví dụ như những người liên quan ở Hong Kong đã chọn tránh mặt do Eric Trump thăm Hong Kong).

Thứ hai là những hạn chế thực tế trong kênh và phân phối, hiện tại USD1 chủ yếu dựa vào nguồn lực từ các sàn giao dịch nước ngoài, trong khi để tiến tới "sử dụng thực tế của người dùng" cần phải kết nối với ngân hàng, cổng thanh toán, thương mại điện tử và các tình huống nhúng trong ứng dụng xã hội siêu lớn, tất cả đều là những yếu tố chậm biến đổi, cần có tiêu chuẩn cao về chất lượng, quản lý rủi ro và đàm phán kinh doanh, nếu thiếu thì stablecoin dễ biến thành "công cụ thanh toán giữa các bên".

Yếu tố thứ ba là yêu cầu tự nhất quán giữa sản phẩm và động lực - người dùng gốc tiền điện tử thường phản cảm với "kể chuyện tổ chức", họ chú trọng hơn đến độ tin cậy có thể xác minh và các trường hợp sử dụng rõ ràng. Nếu USD1 muốn vượt qua thói quen mạnh mẽ của USDT/USDC, cần hình thành kỳ vọng ổn định trong các khía cạnh như minh bạch dự trữ/công bố kiểm toán, khả năng sử dụng đa chuỗi và trải nghiệm cầu nối, tích hợp gốc ví/ủy thác, phí thương nhân và cấu trúc hoàn tiền, cũng như dễ dàng rút tiền ở các khu vực tuân thủ, và chuyển đổi lợi thế tài nguyên ban đầu thành động lực dài hạn gắn liền với "sử dụng thực tế", chứ không chỉ là trợ cấp thị trường một lần.

Tuy nhiên, "bảng tài nguyên" của WLFI thực sự có giá trị ngoại biên độc đáo: bằng cách tạo ra lợi ích và động lực chính sách cho gia đình Trump, có thể tạo điều kiện cho những đổi mới trên chuỗi rộng hơn; bước đầu tiên "tích lũy thanh khoản trên chuỗi" với USD1 đã xuất hiện, nhưng để chuyển từ "thanh khoản thụ động" sang "sử dụng chủ động", điều quan trọng là có thể tận dụng danh sách sinh thái hiện có và sức hút để liên tục thu hút các ứng dụng chất lượng cao và hoàn thành phân phối xuyên miền.

Trong ngắn hạn, rất khó để làm lung lay vị thế của USDT/USDC. USD1 hiện thực hơn đang thực sự đóng vai trò là đồng tiền ổn định để thanh toán chung giữa nhiều bên, nhưng USD1 lại yếu thế hơn trong các kênh tài nguyên hỗ trợ mặc định của ngân hàng, thanh toán/thương mại điện tử/lương, cũng như tiến trình thí điểm. Thêm vào đó, sự thay đổi biên giới trong môi trường chính trị nội địa Mỹ là một con dao hai lưỡi và không nhất thiết là một yếu tố tích cực.