Triển vọng thị trường tiền điện tử dưới sự biến đổi của kinh tế vĩ mô

Gần đây, tình hình thương mại toàn cầu lại rơi vào hỗn loạn. Chính sách thuế mới nhằm mục đích điều chỉnh sự mất cân bằng thương mại tồn tại lâu dài, nhưng cách làm này có thể có tác động sâu rộng đến cấu trúc thương mại và dòng vốn của Mỹ, đồng thời cũng mang lại thách thức mới cho thị trường trái phiếu Mỹ.

Thay đổi chính sách này chủ yếu liên quan đến các khía cạnh sau:

1. Cấu trúc thương mại: Thuế suất cao nhằm giảm nhập khẩu, khuyến khích sản xuất trong nước, từ đó thu hẹp thâm hụt thương mại. Tuy nhiên, cách làm này có thể dẫn đến tăng chi phí nhập khẩu, đẩy cao áp lực lạm phát. Nếu các quốc gia khác có biện pháp trả đũa, xuất khẩu của Mỹ cũng có thể bị ảnh hưởng.

2. Dòng vốn quốc tế: Việc Mỹ giảm nhập khẩu có nghĩa là lượng đô la chảy ra nước ngoài giảm, có thể gây ra "khủng hoảng đô la" trên toàn cầu. Điều này sẽ ảnh hưởng đến dự trữ đô la của các đối tác thương mại nước ngoài, dẫn đến tình trạng thanh khoản căng thẳng ở các thị trường mới nổi, thay đổi cấu trúc dòng vốn toàn cầu.

3. Cung cầu trái phiếu Mỹ: Trong một thời gian dài, thâm hụt thương mại khổng lồ của Mỹ đã khiến các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ một lượng lớn đô la Mỹ, và những đô la này thường được đưa trở lại Mỹ thông qua việc mua trái phiếu Mỹ. Hiện nay, chính sách thuế quan đã làm giảm dòng chảy đô la ra nước ngoài, có thể dẫn đến khả năng mua trái phiếu Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài giảm. Tuy nhiên, thâm hụt ngân sách của Mỹ vẫn ở mức cao, cung trái phiếu quốc gia tiếp tục tăng. Điều này có thể dẫn đến việc lãi suất trái phiếu Mỹ tăng, chi phí huy động vốn tăng, thậm chí gây ra rủi ro thiếu thanh khoản.

Đối mặt với tình huống này, Cục Dự trữ Liên bang có thể phải thực hiện nhiều chính sách nới lỏng tiền tệ hơn để duy trì sự ổn định hoạt động của thị trường trái phiếu quốc gia. Thực tế, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã gợi ý rằng có thể sớm khởi động lại chương trình nới lỏng định lượng (QE) và tập trung vào việc mua trái phiếu quốc gia Mỹ. Điều này cho thấy chính quyền cũng nhận thức được rằng việc duy trì hoạt động của thị trường trái phiếu quốc gia cần thêm sự đầu tư thanh khoản bằng đô la.

Tuy nhiên, phương pháp này cũng đối mặt với tình huống khó khăn: mặc dù việc kịp thời bơm tính thanh khoản USD có thể làm dịu lãi suất trái phiếu chính phủ và giảm thiểu rủi ro thất bại của thị trường, nhưng việc bơm tiền quy mô lớn cuối cùng có thể dẫn đến lạm phát, làm giảm sức mua của đồng USD. Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải tìm kiếm sự cân bằng giữa việc ổn định thị trường trái phiếu và kiểm soát lạm phát, nhưng hiện tại có vẻ như việc đảm bảo sự ổn định của thị trường trái phiếu chính phủ là ưu tiên hàng đầu.

Đối với Bitcoin và tài sản mã hóa, tín hiệu Fed khởi động lại máy in tiền gần như là tin tốt. Khi đô la tràn ngập, kỳ vọng về sự mất giá của tiền tệ tín dụng gia tăng, vốn lý trí sẽ tìm kiếm nơi trú ẩn chống lạm phát, và sức hấp dẫn của Bitcoin như "vàng kỹ thuật số" sẽ tăng lên đáng kể. Đặc điểm cung cấp hạn chế khiến Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn trong bối cảnh vĩ mô này, và logic hỗ trợ giá trị của nó trở nên ngày càng rõ ràng.

Ngoài ra, sự biến động mạnh của đồng đô la cũng sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến stablecoin và lĩnh vực DeFi:

1. Nhu cầu về stablecoin: Dù đồng đô la mạnh lên hay yếu đi, nhu cầu về stablecoin có thể tăng. Khi đồng đô la khan hiếm, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm stablecoin như một sự thay thế; khi đồng đô la bùng nổ, mọi người có thể chuyển tiền vào chuỗi để tránh rủi ro.

2. Đường cong lợi suất DeFi: Tính thanh khoản của đô la sẽ được truyền dẫn đến thị trường cho vay DeFi thông qua lãi suất. Trong thời kỳ khan hiếm đô la, đô la trên chuỗi trở nên quý giá, lãi suất cho vay có thể tăng vọt. Ngược lại, khi đô la dồi dào trên thị trường, lãi suất stablecoin trong DeFi có thể tương đối hấp dẫn hơn, thu hút nhiều vốn đổ vào chuỗi để kiếm lợi.

Tổng thể, những biến động kinh tế vĩ mô hiện tại sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến mọi khía cạnh của thị trường tiền điện tử. Từ kinh tế vĩ mô đến tính thanh khoản của đồng đô la, rồi đến tình hình giá Bitcoin và hệ sinh thái DeFi, chúng ta đang chứng kiến một hiệu ứng cánh bướm: sự thay đổi trong chính sách thương mại dẫn đến cơn bão tiền tệ, trong bối cảnh đồng đô la biến động mạnh, Bitcoin đang tích lũy sức mạnh, trong khi stablecoin và DeFi đang gặp cơ hội và thách thức trong biến động. Đối với những nhà đầu tư tiền điện tử nhạy bén, cơn bão vĩ mô này vừa là rủi ro, vừa là cơ hội.