Vòng IPO gây tranh cãi: Cuộc chiến giữa ngành mã hóa và TradFi

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC Circle đã hoàn thành đợt phát hành ra công chúng lần đầu tiên (IPO), điều này lẽ ra nên là một cột mốc quan trọng cho ngành công nghiệp mã hóa hướng tới tài chính chính thống. Tuy nhiên, quá trình phát hành lần này đã gây ra nhiều tranh cãi trong ngành. Một số ý kiến cho rằng, Circle đã quá thiên vị các tổ chức tài chính truyền thống trong việc phân phối IPO, bỏ qua các người tham gia bản địa mã hóa, điều này trái ngược với quan điểm "lợi ích thống nhất" mà ngành luôn ủng hộ.

Giá IPO của Circle được định giá ở mức 31 USD mỗi cổ phiếu, cao hơn so với khoảng dự kiến ban đầu từ 24 đến 26 USD. Giá đóng cửa ngày đầu tiên đạt 84 USD, và một tuần sau đó còn vượt qua 107 USD. Mức định giá và hiệu suất thị trường này phản ánh sự nhiệt tình đầu tư của Phố Wall đối với mã hóa tài sản, đặc biệt là stablecoin.

Những lý do để tin tưởng vào cổ phiếu Circle ( CRCL ) bao gồm:

• Là mục tiêu đầu tư niêm yết đầu tiên trên thị trường hiện tại tập trung vào sự tăng trưởng của stablecoin
• Thị trường stablecoin dự kiến sẽ tăng trưởng lên hơn 1 nghìn tỷ USD về quy mô tài sản quản lý
• USDC hiện có quy mô quản lý tài sản 60 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đạt 91%

Tuy nhiên, cũng có một số yếu tố khiến các nhà đầu tư lo ngại:

• Mô hình kinh doanh quá phụ thuộc vào lãi suất, nguồn thu nhập đơn nhất
• Sự phụ thuộc vào các đối tác như Coinbase và BlackRock
• Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng chậm trong 3 năm rưỡi qua
• Định giá cổ phiếu hiện tại có phần cao khoảng 30 lần lợi nhuận gộp, 110 lần lợi nhuận (

Trong quá trình phân phối IPO, có những chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng Circle đã chọn phân bổ phần lớn cổ phần cho các tổ chức tài chính truyền thống, thay vì các quỹ mã hóa bản địa đã hỗ trợ lâu dài cho USDC, quyết định này đã gây ra tranh cãi. Những người chỉ trích cho rằng hành động này đi ngược lại với ý định ban đầu của ngành mã hóa, bỏ qua những người tham gia sớm đã hỗ trợ khi USDC chưa được thị trường công nhận.

![Arca tức giận chỉ trích Circle phản bội: Tại sao bữa tiệc IPO lại bỏ rơi đồng minh mã hóa và thiên vị Phố Wall?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-acb79c060bea64c6b0d53e764643b5d6.webp(

Các nhà ủng hộ cho rằng, Circle nên trả ơn nhiều hơn cho những quỹ đã tham gia sâu và liên tục đầu tư vào ngành mã hóa. Nếu những quỹ này có được lợi suất tốt, họ có thể huy động thêm vốn và đầu tư trở lại vào hệ sinh thái mã hóa, tạo thành vòng tuần hoàn tích cực. Ngược lại, các tổ chức tài chính truyền thống có thể thiếu hiểu biết sâu sắc về tài sản mã hóa, thậm chí không có ví kỹ thuật số, và chắc chắn sẽ không thực sự sử dụng sản phẩm của Circle.

Đối với những lời chỉ trích này, cũng có những ý kiến khác cho rằng:

• IPO và airdrop mã hóa khác nhau, nhà đầu tư nên mua cổ phiếu với cùng một mức giá
• Quyền quyết định phân phối IPO thuộc về người phát hành chứ không phải là nhà bảo lãnh.
• Tỷ lệ phân bổ của tất cả các nhà đầu tư bị nén lại do việc đăng ký vượt quá 25 lần.

Dù sao đi nữa, hành động phát hành cổ phiếu IPO của Circle có ảnh hưởng đến sự phát triển trong tương lai cũng như việc áp dụng USDC hay không, hiện vẫn còn cần quan sát. Ngành công nghiệp sẽ theo dõi sát sao tài liệu 13F sắp công bố để hiểu rõ Circle đã chọn những nhà đầu tư nào để chia sẻ lợi nhuận tăng trưởng của mình.

Cuộc tranh cãi này cũng đã khơi dậy suy nghĩ về mâu thuẫn giữa các nguyên tắc cốt lõi của ngành mã hóa và hệ thống tài chính truyền thống. Trong quá trình theo đuổi sự chính thống, việc cân bằng giữa lực lượng cũ và mới, đạt được lợi ích chung cho nhiều bên sẽ là một vấn đề quan trọng mà toàn ngành phải đối mặt.

![Arca tức giận chỉ trích Circle phản bội: Tại sao bữa tiệc IPO lại từ bỏ đồng minh mã hóa và thiên vị Phố Wall?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3324d3b3aa6860949225005f326c7c42.webp(