Pump.fun phát hành coin狂欢背后的迷思：thị trường phân kỳ và tương lai đi theo hướng nào
Gần đây, sự kiện phát hành coin được chú ý nhất trên thị trường tiền điện tử (TGE) không gì khác ngoài Pump.fun. Sự kiện này đã được ủng hộ từ tháng 6, tiếp tục phát triển giữa nhiều kỳ vọng và nghi ngờ, cho đến khi chính thức diễn ra vào ngày 12 tháng 7. Mặc dù thị trường đặt ra nhiều nghi vấn về định giá 4 tỷ USD của nó, nhưng từ dữ liệu thực tế, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư vẫn rất cao. Hạn mức công khai đã nhanh chóng bán hết chỉ trong vòng 12 phút, thậm chí có nhà đầu tư đã bày tỏ sự không hài lòng mạnh mẽ trên mạng xã hội vì không thể tham gia.
Hiện tại, hiệu suất của Pump.fun có thể nói là tương đối đáng hài lòng. Sau khi ra mắt, giá của nó đã có xu hướng tăng ổn định. Đáng chú ý hơn, Pump.fun gần đây đã sử dụng doanh thu từ phí giao dịch để thực hiện đợt mua lại coin đầu tiên. Tuy nhiên, liệu xu hướng giá này có thể duy trì lâu dài hay không vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải trong lòng nhiều người.
Nhìn lại những người dẫn đầu trong ứng dụng của đợt tăng giá này, Pump.fun chắc chắn chiếm một vị trí quan trọng. Không hề ph exag, sự xuất hiện của Pump.fun đã đưa các đồng MEME lên một tầm cao mới. Quan niệm phát hành công bằng và cách thức thao tác tiện lợi của nó đã hoàn toàn phá vỡ ngưỡng cao của mô hình phát hành truyền thống. Chỉ cần 3 đô la là có thể tạo ra một đồng coin, một triển vọng hấp dẫn, ngay cả khi cơn sốt MEME dần lắng xuống, nó vẫn giữ được sức hút rất mạnh.
Xét về thiết kế cơ chế, Pump.fun không có giai đoạn bán trước và gọi vốn riêng, mà toàn bộ quá trình sử dụng định giá hợp đồng thông minh. Điều đáng chú ý hơn là, nó còn thiết lập "cơ chế tốt nghiệp" - khi giá trị thị trường của đồng coin đạt 69.000 USD, hệ thống sẽ tự động tạo ra một bể thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Quy trình lên đồng coin gần như hoàn toàn tự động này đã được thị trường đón nhận nồng nhiệt, và cũng giúp Pump.fun trở thành một trong những "máy in tiền" mạnh mẽ nhất trong đợt thị trường này.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, tổng số lượng token phát hành của Pump.fun đã đạt 11,44 triệu đồng, với hơn 22 triệu địa chỉ sử dụng, tổng thu nhập gần 720 triệu USD. Trong đó, thu nhập phí giao dịch cao nhất trong một ngày đã từng đạt 5,43 triệu USD, trong khi đỉnh điểm thu nhập trong một ngày thậm chí đã đạt mức kinh ngạc 15,88 triệu USD. Có thể nói, những lợi ích của thị trường MEME lần này gần như đã được Pump.fun thu gom hoàn toàn, và còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Solana.
Tuy nhiên, khi một dự án được khởi nguồn từ MEME đột ngột tuyên bố phát hành coin, đã gây ra nhiều tranh cãi trên thị trường. Tin đồn về việc phát hành coin của Pump.fun có thể được truy nguyên từ tháng 2 năm nay. Khi đó có thông tin cho rằng, Pump.fun dự định phát hành coin trên sàn giao dịch tập trung, thậm chí đã chuẩn bị đầy đủ tài liệu phát hành coin, nhưng sau đó đã bị hoãn lại do việc phát hành coin của một số token MEME cụ thể diễn ra thường xuyên dẫn đến tình trạng khan hiếm thanh khoản. Đến tháng 6, tin đồn phát hành coin lại trở nên rầm rộ. Theo một nền tảng tin tức, Pump.fun dự định thông qua việc bán token để huy động 1 tỷ USD, với định giá đạt 4 tỷ USD, token sẽ được bán cho công chúng và các nhà đầu tư tư nhân.
Vào ngày 10 tháng 7, Pump.fun cuối cùng cũng chính thức thông báo, sẽ khởi động đợt phát hành công khai token gốc PUMP vào lúc 22:00 ngày 12 tháng 7 năm 2025, đồng thời airdrop PUMP cũng sắp đến. Đợt phát hành này sẽ bán ra 150 tỷ token, với giá đơn vị là 0.004 USDT, chiếm 15% tổng cung (1.000 tỷ token). Theo tính toán định giá 4 tỷ USD, số tiền huy động trong vòng này là 600 triệu USD. Cần lưu ý rằng, vì lý do tuân thủ, các người tham gia từ Vương quốc Anh và Hoa Kỳ bị loại khỏi đợt bán này. Về kinh tế học token PUMP, 33% được sử dụng cho đợt phát hành công khai, 24% dành cho khuyến khích cộng đồng và hệ sinh thái, 20% phân bổ cho đội ngũ, 2.4% dành cho quỹ hệ sinh thái, 2% thuộc về quỹ, 13% phân bổ cho các nhà đầu tư hiện có, 3% dành cho các hoạt động livestream, 2.6% dành cho thanh khoản và sàn giao dịch.
Tuy nhiên, so với sự kỳ vọng mãnh liệt trước đây của thị trường về việc phát hành coin, khi thực sự đến lúc phát hành coin, lại gặp phải sự phản đối tập thể từ thị trường. Điểm tranh cãi tập trung vào mức định giá 4 tỷ đô la. Cần biết rằng, gã khổng lồ stablecoin trước đó được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York cũng chỉ có mức định giá khoảng 7 tỷ đô la. Ngay cả các tổ chức tài chính truyền thống còn như vậy, một nền tảng cá cược trên chuỗi lại đưa ra mức định giá 4 tỷ đô la, thậm chí vượt qua hầu hết các giao thức DeFi blue-chip hiện tại, điều này khiến thị trường cảm thấy rằng nó đã lạm dụng quá mức tính thanh khoản.
Điều quan trọng hơn là, môi trường thị trường hiện tại đã xảy ra những thay đổi lớn. Nhìn chung, thị trường tiền điện tử ngày nay, ngoài sự hồi phục gần đây của các đồng tiền chính như Bitcoin, hầu hết các đồng altcoin và MEME vẫn có xu hướng ảm đạm. Điều này có thể thấy rõ từ dữ liệu khối lượng giao dịch. Theo thống kê từ một nền tảng phân tích dữ liệu, sau khi đạt đỉnh khối lượng giao dịch 5,44 triệu USD vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, khối lượng giao dịch của Pump.fun đã giảm mạnh. Khối lượng giao dịch hàng ngày gần đây chủ yếu ổn định dưới 700.000 USD, giảm tới 87,2% so với mức cao nhất. Về số lượng tạo token, số lượng token được tạo trong một ngày đã giảm từ đỉnh 70.000 xuống còn 30.000, gần như giảm một nửa. Tỷ lệ "tốt nghiệp" của token còn thấp hơn nữa, từ 1,6% vào năm 2024 giờ chỉ còn dưới 1%. Những dữ liệu này chứng tỏ rằng hiệu ứng làm giàu của thị trường MEME đang giảm bớt, thị trường đang dần hạ nhiệt và sự nhiệt tình của người dùng cũng đang nhanh chóng phai nhạt. Dù Pump.fun có mạnh mẽ đến đâu, về bản chất, nó vẫn chỉ là một công cụ, cần dựa vào mức độ nóng của toàn bộ thị trường MEME. Điều này cũng là một trong những lý do quan trọng khiến thị trường nghi ngờ về định giá của nó.
Mặt khác, mặc dù thị trường tổng thể đang thu hẹp, nhưng các đối thủ của Pump.fun lại đang nổi lên. Một thời gần như thống trị thị trường, Pump.fun gần đây cũng phải đối mặt với áp lực không nhỏ. Chỉ cách đây không lâu, đối thủ letsbonk.fun với nền tảng là BONK đã phát triển nhanh chóng, nhiều lần vượt qua số lượng phát hành token của Pump.fun và từng bước lên vị trí số một về thị phần. Mặc dù Pump.fun đã nhanh chóng phản công, nhưng cuộc cạnh tranh giữa hai bên vẫn rất gay gắt, không thể không thừa nhận rằng vị thế dẫn đầu của Pump.fun đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Chính vì những lý do này, định giá 4 tỷ USD của Pump.fun đã bị nghi ngờ nghiêm trọng. Sau khi có tin đồn phát hành coin vào tháng 6, thị trường đã xuất hiện tâm lý tránh rủi ro, các đồng MEME phổ biến trong hệ sinh thái Solana đã điều chỉnh mạnh và vốn đã nhanh chóng chảy ra. Một đối tác của một tổ chức đầu tư thậm chí thẳng thắn nói rằng đợt ICO này giống như một hoạt động thoát thanh khoản hơn là một kế hoạch phát triển lâu dài. Một nhà nghiên cứu tiền điện tử còn chỉ ra rằng Pump.fun đang thực hiện một "cuộc thu hoạch" hoàn toàn.
Thú vị là, từ tháng 3 năm 2024, một trong những người đồng sáng lập của Pump.fun đã từng tuyên bố trên mạng xã hội rằng mỗi lần phát hành trước khi bán đều là một trò lừa đảo. Thế nhưng, ngược lại, Pump.fun lần này chính là phát hành coin dưới hình thức tiền bán trước, không khỏi khiến người ta cảm thán rằng đời khó lường. Đợt phát hành coin này đã huy động được 33% tổng nguồn cung, trong đó vòng gọi vốn riêng dành cho các tổ chức chiếm 18%, vòng gọi vốn công chiếm 15%, tất cả các coin đều được mở khóa hoàn toàn vào ngày đầu tiên lên sàn.
Mặc dù những người trong ngành thường có thái độ bi quan, nhưng những người ủng hộ và các nhà đầu tư tổ chức rõ ràng có quan điểm khác. Từ tình hình huy động vốn công khai, token PUMP chỉ mất 12 phút để hoàn thành hạn mức huy động 500 triệu USD. Nhiều sàn giao dịch lớn đã tham gia vào huy động công khai PUMP. Theo một bảng dữ liệu, số lượng địa chỉ ví tham gia vào đợt bán trước trên trang web Pump.fun và hoàn thành KYC là 23,959, số lượng địa chỉ ví thành công mua vào là 10,145, với mức đăng ký trung bình là 44,209 USD. 89.7% đợt bán trước token PUMP được hoàn thành qua trang web chính thức, trong khi tổng số tiền bán ra từ các sàn giao dịch chỉ chiếm 10.3%. Trong số các địa chỉ bán trước trên trang web chính thức, người dùng nhỏ lẻ là nhóm chính, với 5,758 người dùng đăng ký dưới 1,000 USD PUMP, trong khi số địa chỉ đăng ký trên một triệu USD là 202, cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư tổ chức.
Toàn bộ quá trình đã hoàn hảo diễn tả hiện tượng "miệng chê thân thích" đặc trưng của thị trường tiền điện tử. Do một số sàn giao dịch gặp vấn đề kỹ thuật trong quá trình công bố công khai, dẫn đến một số người dùng khó khăn trong việc hoàn tất đặt mua, thậm chí có nhiều người dùng đã bày tỏ sự không hài lòng trên mạng xã hội. Lúc đó, về hiệu suất tiếp theo của PUMP, cộng đồng cũng đã nảy sinh sự chia rẽ lớn. Một bên cho rằng định giá quá cao, một khi hiệu ứng ánh đèn sân khấu biến mất sẽ sụp đổ; bên còn lại thì cho rằng Pump, là sản phẩm đại diện tiêu biểu nhất trong lĩnh vực MEME, có nền tảng thu nhập và nhận thức hoàn chỉnh, sẽ không dễ dàng rơi khỏi vị thế thần thánh.
Dựa trên tình hình hiện tại, có vẻ như bên thứ hai đã tạm thời chiếm ưu thế. Sau khi ra mắt trên một sàn giao dịch vào ngày 15 tháng 7, PUMP mặc dù đã giảm ngắn hạn từ 0.0065 USD xuống 0.0042 USD, nhưng nhanh chóng đã phục hồi và bắt đầu tăng trở lại. Hiện tại giá là 0.0066 USD, so với giá huy động 0.004 USD, đã tăng 55%, và tổng giá trị thị trường cũng từ 4 tỷ USD tăng lên 6.6 tỷ USD, mang lại lợi nhuận đáng kể cho các nhà đầu tư.
Tất nhiên, đằng sau mức tăng này cũng không thiếu các yếu tố do con người tạo ra. Theo quan sát của một nhà phân tích trên chuỗi, tính đến 8 giờ sáng nay, Pump.fun đã bắt đầu sử dụng doanh thu từ phí giao dịch để mua lại PUMP sau khi phát hành coin. Trong 7 giờ qua, họ đã chuyển 187,770 SOL doanh thu phí giao dịch đến một địa chỉ cụ thể, sau khi mua PUMP thì chuyển các token đã mua đến một địa chỉ khác để lưu trữ. Hiện tại, họ đã sử dụng 111,953 SOL (khoảng 1,83 triệu USD) để mua 30,4 tỷ PUMP, với giá trung bình là 0,006 USD. Hành động mua lại này mặc dù có thể hỗ trợ giá, nhưng cũng khó tránh khỏi việc bị nghi ngờ về khả năng có sự chuyển nhượng giữa hai tay. Tuy nhiên, đối với những người nắm giữ, bất kể lý do gì, chỉ cần có thể đẩy giá coin lên, thì cuối cùng cũng là điều tốt.
Dù là để thoát khỏi thanh khoản hay chỉ đơn thuần là để xây dựng hệ sinh thái, cuộc tranh cãi xung quanh việc định giá Pump.fun chính là phản ánh tình hình hiện tại của thị trường. Lĩnh vực MEME, từng nổi bật với thanh khoản, đang tập thể rơi vào tình cảnh khó khăn, và kinh tế chú ý từng bùng nổ dường như đang dần trở thành một giả thuyết sai lầm. Đến hôm nay, ngay cả những ứng dụng đại diện nhất cũng phải đi theo con đường phát hành coin, điều này có thể ám chỉ một câu chuyện nào đó sắp kết thúc. Hướng đi tương lai của thị trường MEME như thế nào, hiệu suất của PUMP coin sẽ trở thành một chỉ báo quan trọng. Sự đặt cược của thị trường vào nó, thực chất là một đánh giá quan trọng về giá trị của kinh tế chú ý. Nếu giá coin tiếp tục tăng, ít nhất điều này cho thấy thị trường công nhận mức giá của nó; còn nếu giá coin giảm mạnh, mọi người sẽ phải suy nghĩ lại về giá trị thực sự của thị trường MEME, điều này có thể gây ra nhiều cảm xúc bán tháo hơn nữa. Có lẽ đây cũng là một trong những lý do khiến Pump.fun chọn thực hiện mua lại.
Quay trở lại câu hỏi được nêu trong tiêu đề: Pump.fun phát hành coin, ai là người chiến thắng? Không còn nghi ngờ gì nữa, bên dự án là người hưởng lợi lớn nhất. Từ hiện tại, các nhà đầu tư tham gia công khai và riêng tư cũng đã thu được lợi nhuận đáng kể, các nhà đầu tư mua vào trong thời gian ngắn cũng kiếm được bộn tiền. Nhưng tình hình lợi nhuận này có thể duy trì được bao lâu, bên dự án có thể giữ giá coin ở mức nào, vẫn là một ẩn số lớn. Đã có một số tay to chọn cách rút lui lúc có lợi. Theo báo cáo của một nền tảng giám sát, một tay to đã chi 5 triệu USDC thông qua 5 ví để tham gia bán công khai PUMP, đã mua 1,25 tỷ PUMP và hôm nay bán ra toàn bộ với giá trung bình 0,0067 đô la, thu về 3,416 triệu đô la.
 và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AllInAlice
· 08-13 04:36
Chắc hẳn những người chơi coin này đều là đồ ngốc nhỉ.
Pump.fun phát hành coin引争议 40 tỷ đô la Mỹ估值背后的市场博弈
Pump.fun phát hành coin狂欢背后的迷思：thị trường phân kỳ và tương lai đi theo hướng nào
Gần đây, sự kiện phát hành coin được chú ý nhất trên thị trường tiền điện tử (TGE) không gì khác ngoài Pump.fun. Sự kiện này đã được ủng hộ từ tháng 6, tiếp tục phát triển giữa nhiều kỳ vọng và nghi ngờ, cho đến khi chính thức diễn ra vào ngày 12 tháng 7. Mặc dù thị trường đặt ra nhiều nghi vấn về định giá 4 tỷ USD của nó, nhưng từ dữ liệu thực tế, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư vẫn rất cao. Hạn mức công khai đã nhanh chóng bán hết chỉ trong vòng 12 phút, thậm chí có nhà đầu tư đã bày tỏ sự không hài lòng mạnh mẽ trên mạng xã hội vì không thể tham gia.
Hiện tại, hiệu suất của Pump.fun có thể nói là tương đối đáng hài lòng. Sau khi ra mắt, giá của nó đã có xu hướng tăng ổn định. Đáng chú ý hơn, Pump.fun gần đây đã sử dụng doanh thu từ phí giao dịch để thực hiện đợt mua lại coin đầu tiên. Tuy nhiên, liệu xu hướng giá này có thể duy trì lâu dài hay không vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải trong lòng nhiều người.
Nhìn lại những người dẫn đầu trong ứng dụng của đợt tăng giá này, Pump.fun chắc chắn chiếm một vị trí quan trọng. Không hề ph exag, sự xuất hiện của Pump.fun đã đưa các đồng MEME lên một tầm cao mới. Quan niệm phát hành công bằng và cách thức thao tác tiện lợi của nó đã hoàn toàn phá vỡ ngưỡng cao của mô hình phát hành truyền thống. Chỉ cần 3 đô la là có thể tạo ra một đồng coin, một triển vọng hấp dẫn, ngay cả khi cơn sốt MEME dần lắng xuống, nó vẫn giữ được sức hút rất mạnh.
Xét về thiết kế cơ chế, Pump.fun không có giai đoạn bán trước và gọi vốn riêng, mà toàn bộ quá trình sử dụng định giá hợp đồng thông minh. Điều đáng chú ý hơn là, nó còn thiết lập "cơ chế tốt nghiệp" - khi giá trị thị trường của đồng coin đạt 69.000 USD, hệ thống sẽ tự động tạo ra một bể thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Quy trình lên đồng coin gần như hoàn toàn tự động này đã được thị trường đón nhận nồng nhiệt, và cũng giúp Pump.fun trở thành một trong những "máy in tiền" mạnh mẽ nhất trong đợt thị trường này.
Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, tổng số lượng token phát hành của Pump.fun đã đạt 11,44 triệu đồng, với hơn 22 triệu địa chỉ sử dụng, tổng thu nhập gần 720 triệu USD. Trong đó, thu nhập phí giao dịch cao nhất trong một ngày đã từng đạt 5,43 triệu USD, trong khi đỉnh điểm thu nhập trong một ngày thậm chí đã đạt mức kinh ngạc 15,88 triệu USD. Có thể nói, những lợi ích của thị trường MEME lần này gần như đã được Pump.fun thu gom hoàn toàn, và còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Solana.
Tuy nhiên, khi một dự án được khởi nguồn từ MEME đột ngột tuyên bố phát hành coin, đã gây ra nhiều tranh cãi trên thị trường. Tin đồn về việc phát hành coin của Pump.fun có thể được truy nguyên từ tháng 2 năm nay. Khi đó có thông tin cho rằng, Pump.fun dự định phát hành coin trên sàn giao dịch tập trung, thậm chí đã chuẩn bị đầy đủ tài liệu phát hành coin, nhưng sau đó đã bị hoãn lại do việc phát hành coin của một số token MEME cụ thể diễn ra thường xuyên dẫn đến tình trạng khan hiếm thanh khoản. Đến tháng 6, tin đồn phát hành coin lại trở nên rầm rộ. Theo một nền tảng tin tức, Pump.fun dự định thông qua việc bán token để huy động 1 tỷ USD, với định giá đạt 4 tỷ USD, token sẽ được bán cho công chúng và các nhà đầu tư tư nhân.
Vào ngày 10 tháng 7, Pump.fun cuối cùng cũng chính thức thông báo, sẽ khởi động đợt phát hành công khai token gốc PUMP vào lúc 22:00 ngày 12 tháng 7 năm 2025, đồng thời airdrop PUMP cũng sắp đến. Đợt phát hành này sẽ bán ra 150 tỷ token, với giá đơn vị là 0.004 USDT, chiếm 15% tổng cung (1.000 tỷ token). Theo tính toán định giá 4 tỷ USD, số tiền huy động trong vòng này là 600 triệu USD. Cần lưu ý rằng, vì lý do tuân thủ, các người tham gia từ Vương quốc Anh và Hoa Kỳ bị loại khỏi đợt bán này. Về kinh tế học token PUMP, 33% được sử dụng cho đợt phát hành công khai, 24% dành cho khuyến khích cộng đồng và hệ sinh thái, 20% phân bổ cho đội ngũ, 2.4% dành cho quỹ hệ sinh thái, 2% thuộc về quỹ, 13% phân bổ cho các nhà đầu tư hiện có, 3% dành cho các hoạt động livestream, 2.6% dành cho thanh khoản và sàn giao dịch.
Tuy nhiên, so với sự kỳ vọng mãnh liệt trước đây của thị trường về việc phát hành coin, khi thực sự đến lúc phát hành coin, lại gặp phải sự phản đối tập thể từ thị trường. Điểm tranh cãi tập trung vào mức định giá 4 tỷ đô la. Cần biết rằng, gã khổng lồ stablecoin trước đó được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York cũng chỉ có mức định giá khoảng 7 tỷ đô la. Ngay cả các tổ chức tài chính truyền thống còn như vậy, một nền tảng cá cược trên chuỗi lại đưa ra mức định giá 4 tỷ đô la, thậm chí vượt qua hầu hết các giao thức DeFi blue-chip hiện tại, điều này khiến thị trường cảm thấy rằng nó đã lạm dụng quá mức tính thanh khoản.
Điều quan trọng hơn là, môi trường thị trường hiện tại đã xảy ra những thay đổi lớn. Nhìn chung, thị trường tiền điện tử ngày nay, ngoài sự hồi phục gần đây của các đồng tiền chính như Bitcoin, hầu hết các đồng altcoin và MEME vẫn có xu hướng ảm đạm. Điều này có thể thấy rõ từ dữ liệu khối lượng giao dịch. Theo thống kê từ một nền tảng phân tích dữ liệu, sau khi đạt đỉnh khối lượng giao dịch 5,44 triệu USD vào ngày 23 tháng 1 năm 2025, khối lượng giao dịch của Pump.fun đã giảm mạnh. Khối lượng giao dịch hàng ngày gần đây chủ yếu ổn định dưới 700.000 USD, giảm tới 87,2% so với mức cao nhất. Về số lượng tạo token, số lượng token được tạo trong một ngày đã giảm từ đỉnh 70.000 xuống còn 30.000, gần như giảm một nửa. Tỷ lệ "tốt nghiệp" của token còn thấp hơn nữa, từ 1,6% vào năm 2024 giờ chỉ còn dưới 1%. Những dữ liệu này chứng tỏ rằng hiệu ứng làm giàu của thị trường MEME đang giảm bớt, thị trường đang dần hạ nhiệt và sự nhiệt tình của người dùng cũng đang nhanh chóng phai nhạt. Dù Pump.fun có mạnh mẽ đến đâu, về bản chất, nó vẫn chỉ là một công cụ, cần dựa vào mức độ nóng của toàn bộ thị trường MEME. Điều này cũng là một trong những lý do quan trọng khiến thị trường nghi ngờ về định giá của nó.
Mặt khác, mặc dù thị trường tổng thể đang thu hẹp, nhưng các đối thủ của Pump.fun lại đang nổi lên. Một thời gần như thống trị thị trường, Pump.fun gần đây cũng phải đối mặt với áp lực không nhỏ. Chỉ cách đây không lâu, đối thủ letsbonk.fun với nền tảng là BONK đã phát triển nhanh chóng, nhiều lần vượt qua số lượng phát hành token của Pump.fun và từng bước lên vị trí số một về thị phần. Mặc dù Pump.fun đã nhanh chóng phản công, nhưng cuộc cạnh tranh giữa hai bên vẫn rất gay gắt, không thể không thừa nhận rằng vị thế dẫn đầu của Pump.fun đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Chính vì những lý do này, định giá 4 tỷ USD của Pump.fun đã bị nghi ngờ nghiêm trọng. Sau khi có tin đồn phát hành coin vào tháng 6, thị trường đã xuất hiện tâm lý tránh rủi ro, các đồng MEME phổ biến trong hệ sinh thái Solana đã điều chỉnh mạnh và vốn đã nhanh chóng chảy ra. Một đối tác của một tổ chức đầu tư thậm chí thẳng thắn nói rằng đợt ICO này giống như một hoạt động thoát thanh khoản hơn là một kế hoạch phát triển lâu dài. Một nhà nghiên cứu tiền điện tử còn chỉ ra rằng Pump.fun đang thực hiện một "cuộc thu hoạch" hoàn toàn.
Thú vị là, từ tháng 3 năm 2024, một trong những người đồng sáng lập của Pump.fun đã từng tuyên bố trên mạng xã hội rằng mỗi lần phát hành trước khi bán đều là một trò lừa đảo. Thế nhưng, ngược lại, Pump.fun lần này chính là phát hành coin dưới hình thức tiền bán trước, không khỏi khiến người ta cảm thán rằng đời khó lường. Đợt phát hành coin này đã huy động được 33% tổng nguồn cung, trong đó vòng gọi vốn riêng dành cho các tổ chức chiếm 18%, vòng gọi vốn công chiếm 15%, tất cả các coin đều được mở khóa hoàn toàn vào ngày đầu tiên lên sàn.
Mặc dù những người trong ngành thường có thái độ bi quan, nhưng những người ủng hộ và các nhà đầu tư tổ chức rõ ràng có quan điểm khác. Từ tình hình huy động vốn công khai, token PUMP chỉ mất 12 phút để hoàn thành hạn mức huy động 500 triệu USD. Nhiều sàn giao dịch lớn đã tham gia vào huy động công khai PUMP. Theo một bảng dữ liệu, số lượng địa chỉ ví tham gia vào đợt bán trước trên trang web Pump.fun và hoàn thành KYC là 23,959, số lượng địa chỉ ví thành công mua vào là 10,145, với mức đăng ký trung bình là 44,209 USD. 89.7% đợt bán trước token PUMP được hoàn thành qua trang web chính thức, trong khi tổng số tiền bán ra từ các sàn giao dịch chỉ chiếm 10.3%. Trong số các địa chỉ bán trước trên trang web chính thức, người dùng nhỏ lẻ là nhóm chính, với 5,758 người dùng đăng ký dưới 1,000 USD PUMP, trong khi số địa chỉ đăng ký trên một triệu USD là 202, cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư tổ chức.
Toàn bộ quá trình đã hoàn hảo diễn tả hiện tượng "miệng chê thân thích" đặc trưng của thị trường tiền điện tử. Do một số sàn giao dịch gặp vấn đề kỹ thuật trong quá trình công bố công khai, dẫn đến một số người dùng khó khăn trong việc hoàn tất đặt mua, thậm chí có nhiều người dùng đã bày tỏ sự không hài lòng trên mạng xã hội. Lúc đó, về hiệu suất tiếp theo của PUMP, cộng đồng cũng đã nảy sinh sự chia rẽ lớn. Một bên cho rằng định giá quá cao, một khi hiệu ứng ánh đèn sân khấu biến mất sẽ sụp đổ; bên còn lại thì cho rằng Pump, là sản phẩm đại diện tiêu biểu nhất trong lĩnh vực MEME, có nền tảng thu nhập và nhận thức hoàn chỉnh, sẽ không dễ dàng rơi khỏi vị thế thần thánh.
Dựa trên tình hình hiện tại, có vẻ như bên thứ hai đã tạm thời chiếm ưu thế. Sau khi ra mắt trên một sàn giao dịch vào ngày 15 tháng 7, PUMP mặc dù đã giảm ngắn hạn từ 0.0065 USD xuống 0.0042 USD, nhưng nhanh chóng đã phục hồi và bắt đầu tăng trở lại. Hiện tại giá là 0.0066 USD, so với giá huy động 0.004 USD, đã tăng 55%, và tổng giá trị thị trường cũng từ 4 tỷ USD tăng lên 6.6 tỷ USD, mang lại lợi nhuận đáng kể cho các nhà đầu tư.
Tất nhiên, đằng sau mức tăng này cũng không thiếu các yếu tố do con người tạo ra. Theo quan sát của một nhà phân tích trên chuỗi, tính đến 8 giờ sáng nay, Pump.fun đã bắt đầu sử dụng doanh thu từ phí giao dịch để mua lại PUMP sau khi phát hành coin. Trong 7 giờ qua, họ đã chuyển 187,770 SOL doanh thu phí giao dịch đến một địa chỉ cụ thể, sau khi mua PUMP thì chuyển các token đã mua đến một địa chỉ khác để lưu trữ. Hiện tại, họ đã sử dụng 111,953 SOL (khoảng 1,83 triệu USD) để mua 30,4 tỷ PUMP, với giá trung bình là 0,006 USD. Hành động mua lại này mặc dù có thể hỗ trợ giá, nhưng cũng khó tránh khỏi việc bị nghi ngờ về khả năng có sự chuyển nhượng giữa hai tay. Tuy nhiên, đối với những người nắm giữ, bất kể lý do gì, chỉ cần có thể đẩy giá coin lên, thì cuối cùng cũng là điều tốt.
Dù là để thoát khỏi thanh khoản hay chỉ đơn thuần là để xây dựng hệ sinh thái, cuộc tranh cãi xung quanh việc định giá Pump.fun chính là phản ánh tình hình hiện tại của thị trường. Lĩnh vực MEME, từng nổi bật với thanh khoản, đang tập thể rơi vào tình cảnh khó khăn, và kinh tế chú ý từng bùng nổ dường như đang dần trở thành một giả thuyết sai lầm. Đến hôm nay, ngay cả những ứng dụng đại diện nhất cũng phải đi theo con đường phát hành coin, điều này có thể ám chỉ một câu chuyện nào đó sắp kết thúc. Hướng đi tương lai của thị trường MEME như thế nào, hiệu suất của PUMP coin sẽ trở thành một chỉ báo quan trọng. Sự đặt cược của thị trường vào nó, thực chất là một đánh giá quan trọng về giá trị của kinh tế chú ý. Nếu giá coin tiếp tục tăng, ít nhất điều này cho thấy thị trường công nhận mức giá của nó; còn nếu giá coin giảm mạnh, mọi người sẽ phải suy nghĩ lại về giá trị thực sự của thị trường MEME, điều này có thể gây ra nhiều cảm xúc bán tháo hơn nữa. Có lẽ đây cũng là một trong những lý do khiến Pump.fun chọn thực hiện mua lại.
Quay trở lại câu hỏi được nêu trong tiêu đề: Pump.fun phát hành coin, ai là người chiến thắng? Không còn nghi ngờ gì nữa, bên dự án là người hưởng lợi lớn nhất. Từ hiện tại, các nhà đầu tư tham gia công khai và riêng tư cũng đã thu được lợi nhuận đáng kể, các nhà đầu tư mua vào trong thời gian ngắn cũng kiếm được bộn tiền. Nhưng tình hình lợi nhuận này có thể duy trì được bao lâu, bên dự án có thể giữ giá coin ở mức nào, vẫn là một ẩn số lớn. Đã có một số tay to chọn cách rút lui lúc có lợi. Theo báo cáo của một nền tảng giám sát, một tay to đã chi 5 triệu USDC thông qua 5 ví để tham gia bán công khai PUMP, đã mua 1,25 tỷ PUMP và hôm nay bán ra toàn bộ với giá trung bình 0,0067 đô la, thu về 3,416 triệu đô la.
![Pump.fun phát hành coin狂欢的背后：誰在撤退？誰在接盘？](