Nền tảng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Làm thế nào để tìm kiếm sự cân bằng giữa sự tuân thủ và đổi mới

Giới thiệu

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang dần trở thành một chủ đề hot trong lĩnh vực Web3, với các tài sản cơ bản đã trưởng thành, ngưỡng kỹ thuật tương đối có thể kiểm soát và con đường quy định ngày càng rõ ràng, đặc biệt là ở châu Âu và một số khu vực offshore đã có các dự án thực tế. Tuy nhiên, nhiều người vẫn có nghi ngờ về sự tuân thủ của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, lo ngại về việc nó có liên quan đến luật chứng khoán, có thể tiếp cận nhà đầu tư lẻ hay không, và có cần giấy phép đặc biệt hay không.

Bài viết này sẽ tập trung vào một vấn đề cốt lõi: làm thế nào để xây dựng một nền tảng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu vừa thu hút sự tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, vừa có thể kiểm soát hiệu quả rủi ro sự tuân thủ? Chúng tôi sẽ khám phá vấn đề này thông qua việc phân tích hai trường hợp điển hình.

Phân tích trường hợp

Mô hình một: Nền tảng giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư cá nhân được sản phẩm hóa tối đa

Một nền tảng chứng khoán phổ biến dành cho nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ đã áp dụng các chiến lược sau:

1. Đặc điểm chính:

   • Giao diện người dùng đơn giản và trực quan
   • Chính sách nạp tiền không phí, ngưỡng thấp
   • Việc thanh toán và lưu ký chứng khoán được thực hiện bởi các tổ chức đối tác

2. Địa điểm đăng ký và Sự tuân thủ cấu trúc:

   • Công ty mẹ được đăng ký tại bang California, Hoa Kỳ
   • Công ty con nắm giữ giấy phép liên quan đến giao dịch chứng khoán tại Hoa Kỳ
   • Chấp nhận sự tuân thủ của SEC và FINRA
   • Dịch vụ giao dịch cổ phiếu chỉ dành cho người dùng ở Hoa Kỳ

3. Nguyên nhân hạn chế khu vực:

   • Tránh phải đối mặt với các yêu cầu cấp phép bán chứng khoán phức tạp ở các khu vực khác
   • Tránh xu hướng quản lý mạnh mẽ địa phương của các cơ quan quản lý chứng khoán ở các nơi khác nhau

Mô hình hai: Nền tảng đổi mới bản đồ Token với cổ phiếu thực và định vị không phải chứng khoán

Một nền tảng đổi mới đã áp dụng các phương pháp sau để thực hiện mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu:

1. Cấu trúc chính:

   • Token và cổ phiếu 1:1 được ánh xạ, do tổ chức bên thứ ba nắm giữ cổ phiếu thực.
   • Token không có quyền biểu quyết, quyền chia sẻ lợi nhuận hoặc quyền quản trị
   • Nền tảng tránh việc định tính Token là "chứng khoán"
   • Áp dụng phương thức "tái đầu tư tự động" để xử lý cổ tức
   • Yêu cầu người dùng hoàn thành KYC cơ bản, cho phép Token giao dịch trên chuỗi.

2. Cấu trúc thực thể và địa điểm đăng ký:

   • Nhà phát hành Token đăng ký tại Jersey
   • Chủ thể dịch vụ được đăng ký tại Bermuda
   • Cố ý tránh khỏi phạm vi áp dụng của luật pháp Mỹ

3. Khu vực hạn chế dịch vụ:

   • Rõ ràng không cung cấp dịch vụ cho Mỹ, EU, Vương quốc Anh, Canada, Nhật Bản, Úc và các khu vực khác.
   • Thực hiện hạn chế khu vực thông qua giới hạn IP và kiểm tra KYC

Sự khác biệt và gợi ý giữa hai chế độ

Hai mô hình này đại diện cho các chiến lược sự tuân thủ khác nhau:

• Chế độ một: Tiến hành hoạt động chứng khoán trong khuôn khổ quy định hiện có
• Chế độ hai: Tránh sự giám sát chứng khoán thông qua thiết kế cấu trúc

Các doanh nhân không nhất thiết phải lựa chọn giữa hai, điều quan trọng là học cách xây dựng một nền tảng có thể hoạt động trực tuyến, tiếp tục phát triển và tránh chạm vào ranh giới quy định thông qua cấu trúc pháp lý, lộ trình kỹ thuật và sự tuân thủ.

Các yếu tố thiết kế chính của nền tảng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu

Để xây dựng một nền tảng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, ít nhất cần xem xét các phân công vai trò sau:

1. Nền tảng chịu trách nhiệm:

   • Bản đồ giá
   • Phát hành Token
   • Giao diện tương tác người dùng

2. Đối tác chịu trách nhiệm:

   • Cổ phiếu thực tế
   • Tạo báo cáo liên quan
   • Biện pháp phân tách rủi ro

3. Hai bên duy trì liên kết thông qua cơ chế đồng bộ hóa thỏa thuận và thông tin, nhưng trách nhiệm quản lý cần được phân định rõ ràng.

Đối tác và thỏa thuận cần thiết

Nền tảng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu cần hợp tác với các tổ chức sau:

1. Đối tác:

   • Nhà môi giới có giấy phép
   • Nhà cung cấp công nghệ phát hành blockchain
   • Cố vấn pháp lý
   • Nhà cung cấp dịch vụ KYC/AML
   • Tổ chức kiểm toán hợp đồng thông minh

2. Các thỏa thuận quan trọng cần ký:

   • Tài liệu phát hành Token và thông tin công khai pháp lý
   • Thỏa thuận dịch vụ lưu ký tài sản
   • Thỏa thuận người dùng nền tảng và tuyên bố tiết lộ rủi ro
   • Sự tuân thủ dịch vụ tích hợp thỏa thuận
   • Tài liệu giải thích hợp đồng liên kết giữa Token và nền tảng

Lưu ý quan trọng

Để tránh kích hoạt các ranh giới quy định, các điểm sau đây là vô cùng quan trọng:

• Token không nên chứa bất kỳ cam kết lợi nhuận, quyền quản trị hoặc quyền yêu cầu nào.
• Hạn chế nghiêm ngặt quyền truy cập của người dùng ở các lĩnh vực pháp lý nhạy cảm cao
• Sử dụng cẩn thận các thuật ngữ có thể gây chú ý từ cơ quan quản lý
• Áp dụng biện pháp kép về công nghệ và giao thức để kiểm soát khu vực và danh tính người dùng
• Chuẩn bị các tài liệu pháp lý hoàn chỉnh để kiểm tra

Kết luận

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là một lĩnh vực đầy cơ hội nhưng cần được thiết kế cẩn thận. Chìa khóa thành công không phải là có nắm giữ giấy phép cụ thể hay không, mà là cách xây dựng cấu trúc hợp lý. Các doanh nhân nên:

• Chọn địa điểm hoạt động phù hợp
• Thiết kế cấu trúc kinh doanh rõ ràng
• Định nghĩa rõ ràng các thuộc tính của Token
• Tránh chạm vào ranh giới của người dùng, thị trường và pháp luật

Hiện tại, thị trường này vẫn còn nhiều tiềm năng phát triển. Đối với những doanh nhân quan tâm, bây giờ là thời điểm tốt để bố trí. Chìa khóa là thiết kế một nền tảng có thể đạt được sự tuân thủ quy định, thu hút người dùng tham gia và có tính khả thi về mặt kỹ thuật. Mặc dù không cần phải hoàn hảo ngay từ đầu, nhưng việc đi đúng hướng ngay từ đầu là rất quan trọng.