Ethereum dẫn đầu cơn sốt tài sản mã hóa, dự luật GENIUS mở đường cho sự phát triển của ngành.

Vào tháng 7 năm 2025, giá ETH trên mạng Ethereum đã tăng mạnh gần 50%. Sự chú ý của các nhà đầu tư tập trung vào stablecoin, mã hóa tài sản và việc áp dụng của các tổ chức, đây chính là những lợi thế cốt lõi giúp Ethereum trở thành nền tảng hợp đồng thông minh sớm nhất khác biệt với các đối thủ.

Việc thông qua dự luật "GENIUS" là một cột mốc quan trọng đối với stablecoin và toàn bộ loại tài sản mã hóa. Mặc dù việc thông qua các luật liên quan đến cấu trúc thị trường tại Quốc hội có thể còn mất một thời gian, nhưng các cơ quan quản lý của Mỹ có thể tiếp tục thúc đẩy sự phát triển của ngành tài sản số thông qua các điều chỉnh chính sách khác, chẳng hạn như phê duyệt chức năng staking trong các sản phẩm đầu tư mã hóa.

Trong ngắn hạn, việc định giá tài sản mã hóa có thể có sự biến động, nhưng triển vọng dài hạn vẫn lạc quan. Tài sản mã hóa cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận với những đổi mới trong blockchain, đồng thời có khả năng chống đỡ một số rủi ro của tài sản truyền thống. Do đó, Bitcoin, Ethereum và nhiều loại tài sản kỹ thuật số khác dự kiến sẽ tiếp tục được nhà đầu tư ưa chuộng.

Ngày 18 tháng 7, Dự luật GENIUS đã chính thức được ký kết, cung cấp một khung pháp lý toàn diện cho các stablecoin tại Mỹ. Điều này đánh dấu sự chuyển mình của loại tài sản mã hóa sang một giai đoạn mới: công nghệ blockchain công cộng đang từ giai đoạn thử nghiệm tiến vào lõi của hệ thống tài chính có sự quản lý. Cuộc tranh luận về việc liệu công nghệ blockchain có thể mang lại giá trị thực cho người dùng chính thống đã kết thúc, các cơ quan quản lý hiện đã chuyển sang đảm bảo ngành công nghiệp phát triển trong khi tích hợp các cơ chế bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính phù hợp.

Vào tháng 7, thị trường mã hóa tăng cao do sự thông qua của dự luật 《GENIUS》, đồng thời cũng được hỗ trợ bởi các điều kiện thị trường vĩ mô thuận lợi. Chỉ số thị trường chứng khoán ở hầu hết các khu vực trên toàn cầu đều tăng, trong khi lợi suất trên thị trường trái phiếu cố định được dẫn dắt bởi các lĩnh vực rủi ro cao, như trái phiếu doanh nghiệp có lợi suất cao của Mỹ và trái phiếu thị trường mới nổi. Khi sự biến động của thị trường giảm, các chiến lược đầu tư liên quan cũng có hiệu suất khá tốt.

Một chỉ số tài sản số có thể đầu tư được tính theo vốn hóa thị trường đã tăng 15%, trong khi giá Bitcoin tăng 8%. ETH của Ethereum trở thành ngôi sao trong tháng, giá tăng vọt 49%, tăng hơn 150% kể từ mức thấp đầu tháng 4.

Ethereum là nền tảng hợp đồng thông minh có giá trị thị trường lớn nhất, cũng là cơ sở hạ tầng của tài chính blockchain. Tuy nhiên, cho đến gần đây, giá ETH đã không thể hiện tốt như Bitcoin, thậm chí còn thua kém so với các nền tảng hợp đồng thông minh khác. Điều này khiến một số người bắt đầu đặt câu hỏi về chiến lược phát triển của Ethereum và vị thế cạnh tranh của nó trong ngành.

Sự hồi sinh của niềm đam mê đối với Ethereum và ETH có thể phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với stablecoin, mã hóa tài sản và việc áp dụng blockchain trong các tổ chức. Ví dụ, hệ sinh thái Ethereum, bao gồm cả mạng Layer 2 của nó, đã chứa hơn 50% số dư stablecoin và xử lý khoảng 45% giao dịch stablecoin (tính theo giá trị đô la).

Ethereum vẫn là nơi lưu trữ khoảng 65% giá trị bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như gần 80% sản phẩm trái phiếu Mỹ được mã hóa. Đối với nhiều tổ chức xây dựng các dự án mã hóa, bao gồm nhiều doanh nghiệp nổi tiếng, Ethereum luôn là mạng lưới được lựa chọn.

Việc áp dụng stablecoin và tài sản token hóa tăng lên sẽ mang lại lợi ích cho Ethereum và các nền tảng hợp đồng thông minh khác. Stablecoin có khả năng cách mạng hóa một số lĩnh vực trong ngành thanh toán toàn cầu nhờ vào chi phí thấp hơn, thời gian thanh toán nhanh hơn và tính minh bạch cao hơn.

Có hai loại thu nhập liên quan đến stablecoin: một là chênh lệch lợi nhuận ròng (NIM) mà các nhà phát hành stablecoin kiếm được, hai là phí giao dịch mà blockchain xử lý giao dịch kiếm được. Vì Ethereum đã chiếm vị trí hàng đầu trong lĩnh vực stablecoin, hệ sinh thái của nó dường như sẽ hưởng lợi từ việc tăng trưởng việc áp dụng stablecoin thông qua phí giao dịch cao hơn.

Token hóa (quá trình đưa tài sản truyền thống lên chuỗi) cũng vậy. Quy mô thị trường tài sản token hóa hiện tại còn nhỏ (khoảng 12 tỷ USD), nhưng tiềm năng tăng trưởng rất lớn. Trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa là loại tài sản token hóa lớn nhất hiện nay, trong khi Ethereum là người dẫn đầu thị trường. Trong lĩnh vực tài sản thay thế, một số tổ chức tài chính lớn đang triển khai quỹ tín dụng trên chuỗi.

Ngoài ra, thị trường cổ phần mã hóa tuy nhỏ nhưng đang phát triển: một số nền tảng đã ra mắt cổ phần mã hóa của các công ty tư nhân, và cũng có những nền tảng dự định mã hóa cổ phiếu trên Ethereum.

Sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với Ethereum đã mang lại lượng dòng vốn ròng lớn cho các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) ETH giao ngay. Vào tháng 7, dòng vốn ròng của ETP ETH giao ngay niêm yết tại Mỹ đạt 5,4 tỷ USD, đây là dòng vốn ròng lớn nhất trong một tháng kể từ khi những sản phẩm này ra mắt vào năm ngoái.

Hiện tại, ETHETP nắm giữ khoảng 21,5 tỷ USD tài sản, tương đương gần 6 triệu ETH, chiếm khoảng 5% tổng nguồn cung lưu thông. Theo dữ liệu từ báo cáo vị thế giao dịch của CFTC, chúng tôi ước tính chỉ có từ 1 đến 2 tỷ USD dòng vốn ròng ETHETP đến từ giao dịch "chênh lệch" của các quỹ đầu cơ, phần còn lại là vốn dài hạn.

Một số công ty niêm yết cũng bắt đầu tích lũy Ether để có quyền sử dụng token thông qua các công cụ cổ phần. Hai "công ty quản lý quỹ mã hóa" nắm giữ ETH lớn nhất hiện có tổng cộng hơn 1 triệu Ether, tổng giá trị đạt 3,9 tỷ USD.

Ngoài ra, thị phần của Ethereum trong thị trường phái sinh tiền mã hóa đã tăng lên trong tháng này, cho thấy sự quan tâm đầu cơ đối với tài sản này đang gia tăng. Trong hợp đồng tương lai truyền thống được niêm yết trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME), hợp đồng tương lai ETH có số hợp đồng mở (OI) tăng lên khoảng 40% so với số hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC). Trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn, số lượng hợp đồng mở của ETH đã tăng lên khoảng 65% so với số hợp đồng mở của Bitcoin (BTC). Trong tháng này, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Ether cũng đã vượt qua hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Bitcoin.

Mặc dù ETH nhận được nhiều sự chú ý trong phần lớn thời gian của tháng 7, nhưng các sản phẩm đầu tư Bitcoin cũng liên tục nhận được nhu cầu ổn định từ các nhà đầu tư. Lượng dòng tiền ròng vào ETP Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã đạt 6 tỷ USD, hiện ước tính nắm giữ 1,3 triệu đồng Bitcoin. Nhiều công ty niêm yết cũng đã mở rộng chiến lược quản lý quỹ Bitcoin của họ.

Vào tháng 7, định giá của các lĩnh vực trong thị trường mã hóa đều có sự gia tăng. Từ góc độ lĩnh vực tài sản mã hóa, lĩnh vực hợp đồng thông minh có hiệu suất tốt nhất (nhờ vào mức tăng 49% của ETH), trong khi lĩnh vực trí tuệ nhân tạo có hiệu suất kém nhất, chịu tác động từ sự yếu kém đặc biệt của một số token. Trong suốt tháng 7, khối lượng hợp đồng tương lai chưa thanh toán và tỷ lệ tài trợ (chi phí tài trợ cho các vị thế mua đòn bẩy) của nhiều tài sản mã hóa đều tăng, cho thấy sở thích rủi ro của nhà đầu tư đã tăng lên và các vị thế mua đầu cơ cũng gia tăng.

Sau khi trải qua mức lợi nhuận mạnh mẽ, định giá có thể xuất hiện một mức độ điều chỉnh hoặc tích lũy nhất định. Việc thông qua "Đạo luật GENIUS" là một tin tốt lớn cho hạng mục tài sản mã hóa, thúc đẩy lợi nhuận tuyệt đối và lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro. Quốc hội cũng đang xem xét lập pháp về cấu trúc thị trường mã hóa, trong khi "Đạo luật CLARITY" của Hạ viện đã được thông qua với sự hỗ trợ từ cả hai đảng vào ngày 17 tháng 7. Tuy nhiên, Thượng viện đang xem xét phiên bản lập pháp cấu trúc thị trường của riêng mình, dự kiến sẽ không có tiến triển rõ ràng trước tháng 9. Do đó, trong ngắn hạn, có thể sẽ ít chất xúc tác lập pháp hỗ trợ việc tăng giá trị tài sản mã hóa.

Mặc dù vậy, triển vọng tài sản mã hóa trong vài tháng tới vẫn lạc quan. Đầu tiên, ngay cả khi không có lập pháp, những thuận lợi trong quản lý vẫn tồn tại. Ví dụ, Nhà Trắng gần đây đã phát hành một báo cáo chi tiết về tài sản kỹ thuật số, đưa ra 94 đề xuất cụ thể để hỗ trợ sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số tại Mỹ. Trong số đó, 60 đề xuất thuộc thẩm quyền của các cơ quan quản lý (34 đề xuất còn lại cần hành động của Quốc hội hoặc sự phối hợp giữa Quốc hội và các cơ quan quản lý). Với sự hỗ trợ từ các cơ quan quản lý, các sản phẩm đầu tư mã hóa (như chức năng staking hoặc các ETP mã hóa giao ngay rộng rãi hơn) có thể thu hút vốn mới vào loại tài sản này.

Thứ hai, môi trường vĩ mô dự kiến sẽ tiếp tục có lợi cho các tài sản mã hóa. Những tài sản này cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận với sự đổi mới của blockchain, đồng thời có một số khả năng miễn dịch nhất định đối với các rủi ro của tài sản truyền thống. Ngoài luật mã hóa được thông qua vào tháng 7, còn có một dự luật khóa ngân sách liên bang khổng lồ trong mười năm tới.

Ngoài ra, có dấu hiệu cho thấy hy vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất, nhấn mạnh rằng đồng đô la yếu sẽ có lợi cho ngành sản xuất của Mỹ và đã tăng thuế quan đối với nhiều sản phẩm và đối tác cho vay. Thâm hụt ngân sách lớn và lãi suất thực tế thấp có thể tiếp tục gây áp lực giảm giá trị đồng đô la. Các tài sản số khan hiếm như Bitcoin và Ether có thể vì thế hưởng lợi và đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa trong danh mục đầu tư đang đối mặt với rủi ro đồng đô la tiếp tục suy yếu.