Trong thị trường Tài sản tiền điện tử, Thanh khoản đóng vai trò vô cùng quan trọng, được coi là dây sống của hệ sinh thái. Tuy nhiên, với sự phát triển không ngừng của thị trường, một hiện tượng được gọi là "hố đen thanh khoản" ngày càng trở nên nổi bật, gây ra mối đe dọa nghiêm trọng cho nhiều Bên dự án. Hiện tượng này thường thể hiện bằng việc tiền nhanh chóng chảy vào rồi lại nhanh chóng chảy ra, dẫn đến việc Thanh khoản cạn kiệt và giá cả sụp đổ, để lại cho Bên dự án một mớ hỗn độn.

Đối với những đồng tiền như BMT phụ thuộc vào thông tin, cách thiết kế và cơ chế để hiệu quả phòng ngừa Thanh khoản đen không chỉ liên quan đến sự sống còn của đồng tiền mà còn là vấn đề cốt lõi của sự phát triển bền vững của toàn bộ hệ sinh thái. Bài viết này sẽ đi sâu vào nguyên nhân hình thành Thanh khoản đen, chiến lược ứng phó của BMT, logic trò chơi liên quan và xu hướng phát triển lâu dài.

Một cái hố thanh khoản là hiện tượng mà trong quá trình hoạt động của token hoặc giao thức, hồ thanh khoản co lại nhanh chóng, độ sâu thị trường giảm đột ngột, dẫn đến sụt giảm giá cả và sự sụp đổ niềm tin của người dùng. Trong mô hình nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), tình trạng này đặc biệt phổ biến. Khi một lượng lớn vốn được rút ra cùng một lúc, cơ chế giá trong hồ vốn còn lại sẽ bị khuếch đại, làm trầm trọng thêm hiệu ứng thua lỗ, cuối cùng tạo ra một vòng lặp xấu. Hiện tượng này thường thấy khi các nhà đầu tư lớn bán tháo tập trung trong thời gian mở khóa, nguồn vốn từ cầu nối chuỗi chảy ra hoặc Bên dự án quản lý thanh khoản kém.

Nguồn gốc của hố đen thanh khoản chủ yếu có ba khía cạnh. Đầu tiên là bản chất cầu lợi của vốn. Các quỹ đầu tư mạo hiểm và những nhà đầu tư lớn trong giai đoạn đầu khi được mở khóa thường có xu hướng chốt lời, nếu thiếu cơ chế phân bổ hợp lý, có thể tạo ra áp lực bán lớn trong ngắn hạn. Thứ hai là tâm lý đầu cơ của người dùng. Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu động lực nắm giữ lâu dài, dễ bị ảnh hưởng bởi sự biến động của thị trường mà đưa ra những quyết định phi lý.

Để đối phó với "hố đen thanh khoản", cần phải có nhiều biện pháp đồng thời. Bên dự án có thể tăng cường khả năng chống rủi ro của dự án bằng cách thiết kế mô hình kinh tế token hợp lý, thực hiện các chiến lược quản lý thanh khoản hiệu quả và xây dựng một hệ sinh thái lành mạnh. Đồng thời, việc giáo dục người dùng hiểu giá trị của việc nắm giữ lâu dài, và nuôi dưỡng sự trung thành và tham gia của cộng đồng cũng vô cùng quan trọng.

Trong thị trường mã hóa, quản lý thanh khoản sẽ tiếp tục là một chủ đề quan trọng. Khi thị trường trưởng thành và quy định được hoàn thiện, chúng ta có thể mong đợi thấy nhiều giải pháp quản lý thanh khoản sáng tạo hơn xuất hiện, giúp bên dự án ứng phó tốt hơn với rủi ro thanh khoản và đạt được sự phát triển bền vững.