Labubu và Mao Đài: So sánh giữa tiền tệ xã hội mới và cũ

Gần đây, một tổ chức tài chính đã công bố báo cáo so sánh phân tích giữa các IP đồ chơi mới nổi và các ông lớn rượu trắng truyền thống, cố gắng khám phá xem có sự tái diễn của chu kỳ tiêu dùng hay một sự chuyển đổi mô hình sâu sắc nào không.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, mặc dù cả hai đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng đặc điểm xã hội của IP mới nổi chủ yếu dựa trên sở thích và giá trị chung của nhóm người trẻ, trong khi chức năng xã hội của rượu trắng truyền thống chủ yếu phụ thuộc vào quyền lực và mối quan hệ cấp bậc. Sự khác biệt này phản ánh sự khác biệt bản chất giữa "tiêu dùng mới" và "tiêu dùng truyền thống".

Báo cáo đề cập rằng các công ty IP mới nổi cũng đang phải đối mặt với thách thức kép từ chu kỳ IP và thuộc tính đầu tư. Nếu có khoảng trống dài giữa IP ăn khách hiện tại và IP tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của công ty có thể bị chậm lại.

Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến hai rủi ro lớn là quy định và sự đông đúc trên thị trường. Hiện tượng vốn tập trung đổ vào lĩnh vực "tiêu dùng mới" rất giống với việc các quỹ trước đây tập trung vào các cổ phiếu blue-chip tiêu dùng truyền thống, sự yếu ớt của giao dịch đông đúc này có thể ảnh hưởng lớn đến định giá.

!7378492

Sự khác biệt giữa các thế hệ của tiền xã hội

Nhóm nghiên cứu cho rằng, mặc dù IP mới nổi và rượu trắng truyền thống đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng có sự khác biệt rõ rệt giữa các thế hệ. Chức năng xã hội của rượu trắng truyền thống thể hiện nhiều hơn như một công cụ sản xuất "bôi trơn xã hội/kinh doanh", trong khi IP mới nổi đại diện cho thế hệ trẻ trong việc tìm kiếm giá trị cảm xúc, cung cấp cho người tiêu dùng trải nghiệm "dopamine" ngay lập tức, tinh tế và phải chăng trong thời đại truyền thông xã hội số.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong một thế giới kỹ thuật số mà người tiêu dùng đang phải đối mặt với "sự thiếu hụt ý nghĩa" và áp lực ngày càng tăng, các IP mới nổi cho thấy Trung Quốc đang dần chuyển từ mô hình đầu tư sang mô hình tiêu dùng. Rượu trắng truyền thống sâu sắc gắn liền với văn hóa truyền thống của Trung Quốc, quá trình toàn cầu hóa của nó vẫn đang ở giai đoạn đầu, trong khi các IP mới nổi phù hợp cao với tinh thần thời đại toàn cầu đã đạt được thành công lớn trên toàn cầu.

Sự khác biệt về thuộc tính xã hội: Thuộc tính xã hội của rượu trắng truyền thống chủ yếu phụ thuộc vào quyền lực và hệ thống cấp bậc, chủ yếu phục vụ cho các dịp kinh doanh; IP mới nổi đại diện cho thế hệ trẻ dựa trên sở thích và giá trị xã hội, nhấn mạnh giá trị cảm xúc và sự thỏa mãn ngay lập tức.

Động lực tiêu dùng: Rượu trắng truyền thống có thể được coi là "công cụ sản xuất" (chất bôi trơn trong kinh doanh), trong khi các IP mới nổi đáp ứng nhu cầu về giá trị cảm xúc và tiêu dùng "dopamine" của giới trẻ trong môi trường xã hội hóa kỹ thuật số, phản ánh xu hướng chuyển đổi của Trung Quốc từ đầu tư sang tiêu dùng.

Quá trình toàn cầu hóa: Rượu trắng truyền thống ăn sâu vào văn hóa truyền thống Trung Quốc, toàn cầu hóa vẫn còn ở giai đoạn đầu; IP mới nổi đã đạt được thành công đáng kể trên toàn cầu, phù hợp với xu hướng toàn cầu.

Rủi ro và thuộc tính đầu tư của chu kỳ IP như một con dao hai lưỡi

Trong khi tăng trưởng nhanh chóng, các nhà phân tích cũng chỉ ra những thách thức tương tự mà các công ty IP mới nổi gặp phải so với các doanh nghiệp rượu trắng truyền thống, đó là thử thách kép đến từ vòng đời IP và tính chất đầu tư sản phẩm.

Các nhà phân tích cho rằng, không quan trọng liệu lợi nhuận ròng của công ty IP mới nổi vào năm 2025 sẽ là 8 tỷ nhân dân tệ hay 10 tỷ nhân dân tệ, vì điều đó phụ thuộc vào tốc độ ra mắt của sản phẩm nổi bật. Ngược lại, điều quan trọng là làm thế nào để cân bằng giữa sự tăng trưởng gần đây và vòng đời của IP.

Rủi ro vòng đời IP: Rượu trắng truyền thống có lịch sử hàng trăm năm và được sự công nhận chính thức đã chứng minh khả năng vượt qua các chu kỳ. Trong khi đó, các công ty IP mới nổi và sản phẩm đại diện của họ chỉ có lịch sử lần lượt là 15 năm và 10 năm, vòng đời IP vẫn là rủi ro cốt lõi.

Báo cáo cho rằng, với tư cách là nền tảng IP, sự đa dạng trong danh mục IP của các công ty IP mới nổi có thể giảm thiểu rủi ro, nhưng sản phẩm đại diện của họ lại rất quan trọng cho sự thành công toàn cầu. Nếu có khoảng trống dài giữa sản phẩm đại diện và IP ăn khách tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của họ có thể sẽ chậm lại. Hơn nữa, việc "chính thống hóa" văn hóa phụ có thể thúc đẩy tăng trưởng nhưng cũng có thể làm loãng bản sắc xã hội độc đáo của sản phẩm đại diện, từ đó làm xa rời nhóm người tiêu dùng cốt lõi của họ.

Lợi ích và bất lợi của thuộc tính đầu tư: Lịch sử của rượu trắng truyền thống cho thấy, "khả năng đầu tư" là một con dao hai lưỡi, trong chu kỳ tăng trưởng là một chất xúc tác, trong chu kỳ suy giảm lại trở thành một bộ khuếch đại.

Báo cáo lưu ý rằng, các công ty IP mới nổi đang tích cực quản lý giá thị trường thứ cấp, nhằm đảm bảo sức hấp dẫn đối với người tiêu dùng trẻ và tạo ra môi trường thuận lợi cho việc phát hành IP và sản phẩm mới. Gần đây, sự giảm giá của các sản phẩm đại diện cho dòng sản phẩm đồ chơi nhồi bông trên thị trường thứ cấp đã được coi là kết quả của việc công ty chủ động quản lý động lực cung cầu.

Không thể bỏ qua sự quản lý và thị trường đông đúc

Báo cáo cuối cùng nhấn mạnh rằng quy định và tâm lý thị trường là hai yếu tố rủi ro khác mà nhà đầu tư phải đối mặt.

Rủi ro quản lý: Rượu trắng truyền thống luôn bị ảnh hưởng bởi các chính sách như kiểm soát giá cả và các cuộc vận động chống tham nhũng. Tương tự, các công ty IP mới nổi cũng không ở trong một khoảng trống quản lý. Gần đây, một bài viết từ một phương tiện truyền thông uy tín đã cảnh báo về các rủi ro liên quan đến thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng, với việc nhóm tiêu dùng của các công ty IP mới nổi ngày càng đa dạng hóa, việc "chuẩn hóa" đã giảm thiểu rủi ro tiếp xúc với người vị thành niên trên thị trường Trung Quốc. Đồng thời, sự tăng trưởng liên tục của các hoạt động kinh doanh quốc tế (dự kiến sẽ đóng góp hơn một nửa doanh thu vào năm 2025) cũng giúp giảm thiểu rủi ro quản lý từ một thị trường đơn lẻ. Tuy nhiên, rủi ro này vẫn có thể gây ra ảnh hưởng tiêu cực đến nền tảng công ty, hoặc dẫn đến "tiếng ồn tiêu đề" gây biến động giá cổ phiếu.

"Sự yếu đuối của giao dịch "đoàn kết": Mỗi chu kỳ của thị trường vốn có thể xuất hiện các giao dịch "đám đông" thống trị. Từ 2016 đến 2021, dòng vốn đổ vào các cổ phiếu tiêu dùng blue-chip đại diện cho rượu trắng truyền thống tương tự như dòng vốn hiện tại tập trung vào các công ty IP mới nổi trong lĩnh vực "tiêu dùng mới". Sự thay đổi trong dòng vốn và vị thế có thể ảnh hưởng lớn đến định giá - tỷ lệ PE dự kiến của rượu trắng truyền thống đã gần 60 lần vào đầu năm 2021, trong khi hiện tại chỉ còn 18-19 lần. Mặc dù gần đây sự thay đổi trong dòng vốn đã gây áp lực nhất định lên các cổ phiếu "tiêu dùng mới" như các công ty IP mới nổi, báo cáo cho rằng, trong bối cảnh hiếm có các mục đầu tư chất lượng, tình trạng "đám đông" này có thể sẽ kéo dài một thời gian. Điểm chuyển mình thực sự có thể cần chờ đến khi dữ liệu tần suất cao từ thị trường nước ngoài xuất hiện những dấu hiệu chuyển biến có ý nghĩa, hoặc khi nền kinh tế Trung Quốc phục hồi mạnh mẽ cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho nhà đầu tư.