DeriW có thể đang trở thành điểm khởi đầu cho một vòng lợi nhuận mới.

Vào tháng 3 năm 2025, Hyperliquid đã bị thao túng do hợp đồng vĩnh viễn JELLY, lột bỏ lớp vỏ bọc "phi tập trung" chỉ trong một đêm. Trong sự kiện này, kẻ tấn công chỉ cần vài triệu đô la để làm sai lệch giá đánh dấu của token JELLY, tạo ra các vụ thanh lý lớn, cuối cùng buộc quỹ phải chịu tổn thất tiềm tàng lên tới 10,63 triệu đô la.

Để ngăn chặn thiệt hại, Hyperliquid đã chọn cách bỏ phiếu để hủy bỏ hợp đồng và đóng cửa đồng loạt, điều này cũng được cộng đồng gọi là một hành động "rút dây mạng" trần trụi. Điều này cũng khiến thị trường lần đầu tiên phải đối mặt với thực tế khốc liệt: dưới lớp vỏ bề ngoài của sự phi tập trung, quỹ thực sự mới là người mua.

Tất nhiên, Hyperliquid không phải là trường hợp đơn lẻ. GLP pool của GMX, quỹ bảo hiểm của dYdX cũng tuân theo logic tương tự, tức là khi việc thanh lý không thành công, tổn thất cuối cùng sẽ được chuyển giao cho quỹ hoặc pool để bù đắp. Về bề mặt, đây là một thiết kế an toàn, nhưng trong các tình huống cực đoan, điều này có nghĩa là tất cả các LP đều phải chịu trách nhiệm cho một số vị thế bị thanh lý. Đây cũng là điểm yếu lớn nhất của toàn bộ mô hình DEX vĩnh viễn.

Khi hợp đồng vĩnh viễn của thế hệ trước không thể thoát khỏi ba khó khăn giữa hiệu suất, phi tập trung và an toàn, DeriW đã đưa ra một câu trả lời khác.

Vũ khí bí mật của DeriW

DeriW là sàn giao dịch DEX hợp đồng vĩnh viễn thế hệ mới được xây dựng trên Arbitrum Orbit. Khác biệt rõ rệt so với các mô hình hiện có trong ngành, nó kết hợp Pendulum AMM (bể thanh khoản động theo kiểu con lắc) với kiến trúc Layer 3, không chỉ cắt đứt quá trình truyền tải rủi ro từ cấp độ cơ chế, mà còn giải quyết một loạt các vấn đề dai dẳng mà các nền tảng như Hyperliquid đã phơi bày trong mô hình tiếp nhận thụ động của bể thanh khoản.

Trong khi đó, DeriW có thể cung cấp trải nghiệm tốc độ và mượt mà gần giống như sàn giao dịch tập trung, đồng thời giữ lại tính minh bạch và thuộc tính không quản lý của DeFi, cung cấp giao dịch đòn bẩy cao với hơn trăm loại tài sản, với cấu trúc phí gas bằng không và phí cực thấp, mở ra cánh cửa cho người dùng giao dịch tần suất cao và chuyên nghiệp.

Cơ chế Layer 3 + Pendulum AMM, trực tiếp giải quyết khó khăn của quỹ.

Nỗi khổ của Hyperliquid đã tiết lộ bản chất của mô hình hiện tại, đó là các bể thanh khoản là người chịu trách nhiệm cuối cùng cho mọi rủi ro. Cơ chế Pendulum AMM của DeriW nhằm mục đích tái cấu trúc logic quỹ từ nguồn, đồng thời cung cấp cơ sở hiệu suất cho điều này dựa trên kiến trúc Layer 3 do chính họ phát triển.

Tách rời rủi ro và định giá

Sự đổi mới cốt lõi của Pendulum AMM là chuyển đổi các quỹ đầu tư thành quỹ đóng. Mỗi đợt phát hành khi đủ số lượng sẽ được khóa lại, trong suốt thời gian tồn tại, vốn không thể ra vào tùy ý, chỉ được hoàn trả vốn và lợi nhuận theo tỷ lệ sau khi đáo hạn. Thiết kế có hệ thống này giúp quỹ tránh được sự yếu đuối của việc bị rút tiền bất cứ lúc nào, quy mô ổn định, cấu trúc có thể kiểm soát, và lợi nhuận đầu tư của LP cũng trở nên dễ dự đoán hơn.

Trên cơ sở đó, quy mô giao dịch trực tiếp phụ thuộc vào lợi nhuận và thua lỗ ròng của cả hai bên. Càng cạnh tranh gay gắt, quỹ vốn sẽ tự động mở rộng, giải phóng khả năng chịu đựng vượt quá lượng ban đầu, cho phép vốn hạn chế được khai thác đến hiệu suất tối đa. Đồng thời, hệ thống theo dõi thời gian thực ba tham số chính - lợi nhuận và thua lỗ ròng của vị trí, thua lỗ đã thực hiện của quỹ, và quy mô vốn ban đầu. Một khi lệch khỏi ngưỡng an toàn, mô hình sẽ tự động siết chặt vị trí, và thu phí quản lý bổ sung từ bên có rủi ro cao hơn, chuyển giao chi phí rủi ro thực sự về phía nhà giao dịch, chứ không phải LP.

Quan trọng hơn, Pendulum AMM thông qua việc cách ly rủi ro và cơ chế giảm thiểu tự động, đã thực hiện xử lý cục bộ đối với cú sốc. Ngay cả khi một pool tài sản nào đó bị nổ trong tình huống cực đoan, rủi ro cũng được khóa lại trong một pool duy nhất, không biến thành khủng hoảng hệ thống cấp nền tảng.

Thanh lý công bằng

Dựa trên cơ chế trên, giá thanh lý của DeriW được xác định bởi đòn bẩy và ký quỹ: tỷ lệ thanh lý là 95% với đòn bẩy 10x, 90% với 20x và 85% với 30x. Khi vị thế chạm ngưỡng, hệ thống sẽ ngay lập tức thực hiện thanh lý, ưu tiên sử dụng ký quỹ để hấp thụ tổn thất, quỹ chỉ can thiệp một cách thụ động thông qua trượt giá trong các tình huống cực kỳ mất cân bằng.

Quy tắc này không chỉ làm cho việc thanh lý công bằng hơn, mà còn giảm thiểu đáng kể rủi ro hệ thống. Ngay cả trong các kịch bản thao túng "đòn bẩy cao + thế chấp thấp", hệ thống vẫn có thể dựa vào việc điều chỉnh động các mức phí và ngưỡng để giải quyết cú sốc, mà không cần bỏ phiếu cộng đồng hay can thiệp từ các bên dự án. Điều này nổi bật so với hành động "rút dây mạng" của Hyperliquid trong sự kiện JELLY, làm nổi bật tính công bằng phi tập trung của DeriW.

Trong khi đó, tất cả dữ liệu giao dịch và thanh toán của DeriW đều được thực hiện một cách minh bạch trên Layer 3 và cuối cùng được gửi đến Ethereum, thừa hưởng tính bảo mật và khả năng truy cập dữ liệu của nó. Người dùng không chỉ hoàn toàn nắm giữ tài sản mà còn có thể xác minh dữ liệu trên chuỗi bất cứ lúc nào, thậm chí có thể khởi xướng thách thức thông qua cơ chế chứng minh gian lận của Layer 1. Sự minh bạch và khả năng chống kiểm duyệt như vậy giúp hệ thống tránh khỏi các hoạt động mờ ám và kiểm soát điểm đơn.

Trải nghiệm tối ưu mà hiệu suất Layer 3 mang lại

Bất kỳ cơ chế phức tạp nào cũng cần được hỗ trợ bởi hiệu suất. DeriW được xây dựng trên Layer 3 dựa trên Arbitrum Orbit, không chỉ hỗ trợ khả năng thông lượng 80,000 TPS và chi phí Gas bằng 0, mà còn đảm bảo rằng ngay cả trong những tình huống cực đoan, việc thanh lý cũng có thể được thực hiện ngay lập tức. Đối với người dùng, điều này có nghĩa là đạt được tốc độ và sự mượt mà gần giống như sàn giao dịch tập trung trong DeFi, đồng thời vẫn giữ được tính công khai, minh bạch và thuộc tính an toàn không được quản lý.

Cần lưu ý rằng, DeriW được phát triển bởi sàn giao dịch lâu đời CoinW, đội ngũ đã có tám năm kinh nghiệm trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn và đã được kiểm toán bởi CertiK. Bối cảnh này cung cấp sự bảo đảm thực tế cho sự ổn định và độ tin cậy của nền tảng, đồng thời trở thành điều kiện tiên quyết để nhận được sự tin tưởng từ thị trường.

Đánh bại chiều kích của hiệu suất giao dịch

Những khuyết điểm của mô hình sổ đặt hàng truyền thống ngày càng lộ rõ:

• Khi thanh khoản không đủ, lệnh đặt không được thực hiện kịp thời, trễ và trượt giá xảy ra.
• Những nhà giao dịch tần suất cao khó có thể thực hiện được chiến lược, trong khi người dùng nhỏ lẻ liên tục bị các chi phí ngầm ăn mòn.

DeriW thông qua Pendulum AMM kết hợp Layer 3 tự phát triển, có thể giữ cho toàn bộ quá trình gần với tốc độ và độ mượt mà của CEX trong điều kiện phi tập trung và minh bạch.

Về mặt chi phí, tỷ lệ phí vốn được thiết lập là 0, sự cân bằng thị trường được đảm nhận bởi độ trượt động tích hợp trong AMM, chỉ được kích hoạt khi có sự mất cân bằng nghiêm trọng giữa mua và bán. Phí giao dịch được cố định ở mức 0.01%, thuộc loại thấp nhất trong ngành. So với các nền tảng chính thống thường có phí từ 0.02% đến 0.05%, sự kết hợp của tỷ lệ phí thấp này và tỷ lệ phí vốn là 0 đã giảm đáng kể chi phí ma sát cho các vị thế dài hạn và giao dịch tần suất cao.

Lợi thế kết hợp giữa hiệu suất và chi phí đang giúp DeriW tạo ra một cú đánh giảm chiều trong thị trường DEX vĩnh viễn với sự đồng nhất nghiêm trọng, và dần dần xây dựng được một chiếc hào bảo vệ thuộc về mình.

Chiến lược sâu sắc hơn

Ngoài những đổi mới cơ chế đã đề cập ở trên, tiềm năng của DeriW còn đến từ hệ sinh thái mẹ CoinW. Về mặt thương hiệu và mở rộng thị trường, CoinW cũng đang mở rộng ảnh hưởng thông qua các hợp tác xuyên lĩnh vực với thể thao và thời trang: từ LaLiga, Cúp bóng đá Đông Á đến GQ STYLE FEST, những hành động này giúp thương hiệu tiền điện tử nhanh chóng bước vào tầm nhìn chính thống, đồng thời mở ra một thị trường bên ngoài rộng lớn hơn cho DeriW.

Ngoài ra, DeriW hiện đã hợp tác với Ngân hàng Zand tại Dubai, dự định phát hành đồng stablecoin trên chuỗi cùng nhau, nhằm cung cấp cho người dùng một cổng tài chính đáng tin cậy hơn. Điều này có nghĩa là, con đường phát triển của DeriW đến từ sự cạnh tranh nội bộ trong lĩnh vực, đồng thời cung cấp cho người dùng DeFi một cổng tài chính đáng tin cậy, đặt nền tảng cho việc tái cấu trúc logic kể chuyện của DeriW.

Với sự gia tăng dữ liệu của mạng chính và sự đến gần của TGE, câu chuyện về sự chồng chéo giữa công nghệ và hệ sinh thái dự kiến sẽ dần giúp DeriW tập hợp thành sự đồng thuận của thị trường, và trở thành trụ cột trong DEX vĩnh viễn trong chu kỳ ngành công nghiệp tiếp theo.

DeriW TGE sắp diễn ra

Với sự gia tăng liên tục của mạng chính DeriW, sự chú ý của cộng đồng dần dần tập trung vào sự kiện TGE sắp tới.

Trên dữ liệu, DeriW chỉ trong giai đoạn thử nghiệm đã có hơn 200.000 người dùng hoạt động, và kể từ khi ra mắt mạng chính vào ngày 4 tháng 8, tổng khối lượng giao dịch đã vượt quá 190 triệu USD, được các nhóm giao dịch tần suất cao và chuyên nghiệp ưa chuộng, "không phí + hiệu suất cao" của DeriW đã trở thành sức hấp dẫn nổi bật.

Trong khi đó, chương trình khuyến khích Supernova+ đang chuẩn bị cho TGE. Người dùng tích lũy điểm DER+ thông qua giao dịch và mời bạn bè, có thể được sử dụng trong tương lai để đổi lấy hạn mức hoặc phân phối airdrop. Giao dịch trị giá 50 đô la sẽ nhận được 5 điểm, phần thưởng mời bạn bè có thể mang lại thêm 300% phần thưởng, người dùng cũ trên mạng thử nghiệm cũng được hưởng thêm 5-20% phần thưởng, mô hình "vừa giao dịch vừa đào" này đang tiếp tục nâng cao nhiệt độ cho TGE.

Mặt khác, sự mở rộng nhanh chóng của CoinW trong hệ sinh thái mẹ DeriW cũng đang thúc đẩy kỳ vọng. Mã thông báo nền tảng CWT gần đây đã lập kỷ lục lịch sử 1,32 đô la, với mức tăng trưởng hơn 20 lần trong một tháng, cung cấp sự ủng hộ mạnh mẽ cho câu chuyện của DeriW.

Cùng với việc tăng cường hợp tác chiến lược với ngân hàng Zand ở Dubai, DeriW đang dần thâm nhập vào lĩnh vực stablecoin và RWA, kết nối tài sản tài chính truyền thống với thị trường sản phẩm phái sinh trên chuỗi, giải phóng những khả năng mới.

Xem xét dữ liệu ban đầu và động lực tăng trưởng mà DeriW thể hiện trên mạng thử nghiệm và mạng chính, thị trường dự đoán chung rằng nó có khả năng nhanh chóng đạt được mức vốn hóa thị trường tương đương với các DEX vĩnh viễn hàng đầu sau TGE. Để tham khảo, vốn hóa thị trường hiện tại của Hyperliquid đã vượt qua 18 tỷ USD, trong khi DeriW, dưới sự thúc đẩy của công nghệ, hệ sinh thái và câu chuyện, đang được coi là thách thức tiếp theo có cơ hội làm rung chuyển cấu trúc hàng đầu.

Tóm tắt

Khi thị trường bước vào giai đoạn mới, các hợp đồng vĩnh viễn DEX đang đứng trước ngã ba đường, thực tiễn đã chứng minh rằng mô hình chỉ dựa vào tính thanh khoản đã đến giới hạn của nó, trường hợp của Hyperliquid rõ ràng cho thấy những hạn chế của mô hình cũ. Trong khi đó, DeriW đang tái định hình quy tắc thông qua một loạt các đổi mới công nghệ, phá vỡ cái bẫy ba bên giữa hiệu suất, phi tập trung và an toàn, và cung cấp một tư duy hoàn toàn mới cho sự phát triển bền vững trong lĩnh vực này.

Trong vòng chu kỳ trước, Hyperliquid đã nắm bắt được lợi ích từ tính thanh khoản và nhanh chóng nổi lên; trong giai đoạn thị trường hoàn toàn mới, DeriW đang thông qua những bước đột phá về công nghệ và thể chế, phù hợp hơn với yêu cầu của thị trường về tính an toàn và hiệu quả vốn, và có khả năng đạt được sự thay thế cho mô hình sản phẩm phái sinh trên chuỗi mới.

Lợi ích thị trường cũ đã bị tiêu hao hoàn toàn, DeriW có thể đang trở thành điểm khởi đầu cho một vòng lợi ích mới.