Gần đây, Stablecoin USD1 do WLFI phát hành đã thu hút được nhiều sự theo dõi, khối lượng giao dịch hàng ngày một thời gian đạt đỉnh 300 triệu USD, số lượng địa chỉ người dùng tăng lên nhanh chóng, cộng đồng thảo luận cũng đặc biệt sôi nổi. Tuy nhiên, giữa sự nhộn nhịp này, người ta không khỏi bắt đầu suy nghĩ: Trong thị trường stablecoin hiện nay do một số ông lớn chiếm ưu thế, liệu USD1 có thể thực sự giữ trên?

Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần hiểu sâu về con đường sinh tồn của Stablecoin. Nhìn chung về lịch sử phát triển của Stablecoin, chìa khóa để thành công nằm ở việc có thể hòa nhập sâu sắc vào hệ thống cho vay và kiểm soát rủi ro.

Lấy USDT và USDC, hai đồng tiền hàng đầu trên thị trường làm ví dụ, chúng chiếm hơn 80% thị phần. Hai loại stablecoin này có thể duy trì ưu thế lâu dài không chỉ vì sự ứng dụng rộng rãi trong các tình huống giao dịch, mà quan trọng hơn là chúng đã trở thành đồng tiền cơ bản cho hầu hết các giao thức cho vay, cầu nối đa chuỗi và nền tảng phái sinh, giống như "tiền tệ mạnh" trong hệ sinh thái tài chính tiền điện tử. Hiện tượng này cho thấy, nếu không có các tình huống cho vay thực sự hỗ trợ, nhu cầu về stablecoin có thể chỉ là nhất thời.

Những trường hợp thành công của DAI càng chứng minh điều này. Mặc dù quy mô của nó không bằng USDT, nhưng nhờ vào hệ sinh thái cho vay của MakerDAO, DAI đã duy trì tính ổn định trong nhiều năm và giành được sự tin tưởng của thị trường. Điều này càng chứng minh rằng cho vay không chỉ là một chức năng bổ sung của stablecoin, mà là nền tảng cho sự tồn tại của nó.

Ngược lại, những trường hợp thất bại như UST và FEI đã cung cấp cho chúng ta những bài học quý giá. UST từng có giá trị thị trường lên tới 40 tỷ USD, nhưng do quá phụ thuộc vào cơ chế thuật toán, thiếu nhu cầu vay thực chất và các biện pháp quản lý rủi ro, cuối cùng đã sụp đổ nhanh chóng trong cơn biến động của thị trường. FEI mặc dù đã thu hút sự theo dõi ban đầu thông qua các biện pháp khuyến khích, nhưng do thiếu các tình huống vay hiệu quả, dẫn đến tính thanh khoản của vốn bị cạn kiệt, cuối cùng khó có thể duy trì.

Những trường hợp này đều chỉ ra rằng, dù một dự án stablecoin có tiếp thị xuất sắc đến đâu, nếu thiếu nhu cầu vay thực sự và cơ chế quản lý rủi ro hiệu quả, cuối cùng cũng khó có thể tồn tại lâu dài trong thị trường cạnh tranh khốc liệt. Đối với USD1, việc nó có thể mở ra một không gian trong thị trường stablecoin hay không, phần lớn phụ thuộc vào khả năng thiết lập một hệ sinh thái vay mạnh mẽ và hệ thống kiểm soát rủi ro.