Chiến Lược Mở Rộng Cửa Hàng Tham Vọng Của TJX: Chiến Lược Tăng Trưởng Hay Quá Đà?

Tôi đã theo dõi TJX Companies thúc đẩy kế hoạch mở rộng mạnh mẽ của họ, và tôi vừa ấn tượng vừa hoài nghi. Họ đang nhắm tới hơn 1.800 cửa hàng bổ sung trên các thị trường hiện có và Tây Ban Nha - một con số đáng kinh ngạc khiến tôi tự hỏi liệu họ có đang cơ hội hóa hay quá nhiệt tình trong bối cảnh bán lẻ đầy biến động ngày nay.

Trong cuộc gọi công bố thu nhập gần đây, ban quản lý không thể kiềm chế sự phấn khích của họ về tiềm năng tăng trưởng toàn cầu. Họ đã nhấn mạnh về liên doanh tại Mexico và các khoản đầu tư tại Trung Đông là đặc biệt hứa hẹn. Đến cuối quý 2 năm tài chính 2026, họ đã hoạt động 5.134 cửa hàng, đã thêm 13 địa điểm mới và tăng diện tích tổng thể lên một mức khiêm tốn 0,3% so với quý trước.

Công ty có vẻ tự tin vào mục tiêu mở hơn 130 cửa hàng mới và dự định cải tạo gần 500 địa điểm hiện có trong năm tài chính này. Họ dự đoán khoảng 3% tăng trưởng đơn vị ròng trong vài năm tới, dựa vào khả năng mua sắm linh hoạt, định dạng cửa hàng và chuỗi cung ứng để giữ cho các cửa hàng luôn đầy đủ hàng hóa được chọn lọc ở nhiều mức giá khác nhau.

Nhưng TJX không đơn độc trong cuộc chơi mở rộng này. Ross Stores đã mở 19 địa điểm mới trong quý 1 tài khóa 2025 và đặt mục tiêu thêm 90 cửa hàng trong năm tài chính này. Tầm nhìn dài hạn của họ bao gồm việc mở rộng lên 3.600 cửa hàng - tăng 20% so với các mục tiêu trước đó. Trong khi đó, Burlington đã thêm 23 cửa hàng mới ròng trong quý 2 tài khóa 2025, nâng tổng số của họ lên 1.138 và vẫn cam kết mở 100 cửa hàng mới ròng trong năm tài chính này.

Xét từ góc độ đầu tư, cổ phiếu TJX đã vượt trội hơn so với ngành, tăng 16,6% tính đến thời điểm hiện tại so với mức tăng 5,6% của ngành. Cổ phiếu này giao dịch với P/E kỳ vọng là 29,06X, thấp hơn một chút so với mức trung bình của ngành là 31X. Các nhà phân tích dự đoán tăng trưởng lợi nhuận là 7% cho năm tài chính 2026 và 10,3% cho năm tài chính 2027.

Mặc dù những con số này trông có triển vọng, nhưng tôi không thể không đặt câu hỏi liệu việc mở rộng cửa hàng vật lý lớn như vậy có hợp lý trong thế giới ngày càng số hóa của chúng ta hay không. Họ có đang mở rộng quá nhanh không? Liệu tất cả những địa điểm vật lý này có trở thành gánh nặng nếu thói quen mua sắm của người tiêu dùng tiếp tục phát triển theo hướng kênh trực tuyến? Công ty hiện đang có xếp hạng Zacks #3 (Hold), điều này có vẻ hợp lý khi xem xét những câu hỏi còn tồn tại về chiến lược tăng trưởng đầy tham vọng của họ.