Cổ phiếu United Airlines: Một cược mạo hiểm có thể mang lại lợi nhuận

Nhìn vào ngành hàng không ngày nay, tôi không thể không cảm thấy hoài nghi về những dự đoán táo bạo "chuẩn bị cho bạn cả đời". Với kế hoạch thuế quan của Trump đang đổ bóng lên lĩnh vực này, United Airlines và Delta đã bắt đầu lùi bước về các dự đoán hàng năm của họ. Tuy nhiên, dưới sự không chắc chắn này là một cơ hội thú vị đang khiến tôi xem xét lại vị trí của mình.

Thị trường đã phản ánh phần lớn tin xấu. United giao dịch chỉ ở mức 9,6 lần kịch bản lợi nhuận xấu nhất của họ là $7 mỗi cổ phiếu. Điều này rất rẻ, mặc dù nó phản ánh những lo ngại hợp lý về gánh nặng nợ khổng lồ 27,7 tỷ đô la của họ so với vốn hóa thị trường $22 tỷ đô la. Cấu trúc nợ nặng này khiến tôi lo lắng, đặc biệt nếu chúng ta đang tiến vào giai đoạn kinh tế bất ổn kéo dài.

Điều thu hút sự chú ý của tôi là tuyên bố của ban quản lý rằng họ sẽ duy trì dòng tiền tự do dương ngay cả trong kịch bản suy thoái của họ. Nếu điều đó đúng, thì đó là sự kiên cường ấn tượng cho một ngành công nghiệp mà lịch sử đã biết đến việc tiêu tốn tiền mặt trong các giai đoạn suy thoái.

Tôi đặc biệt bị cuốn hút bởi những thay đổi cấu trúc đang diễn ra trong ngành hàng không. Các hãng hàng không dường như đã có kỷ luật hơn trong việc quản lý công suất, cắt giảm các tuyến không có lãi khi nhu cầu giảm thay vì tham gia vào các cuộc chiến tranh giá cả phá hoại. Sự tập trung của United vào các khoang hạng sang và chương trình khách hàng thân thiết cung cấp một số bảo vệ khỏi các chu kỳ kinh tế, trong khi các hạn chế về công suất trong du lịch quốc tế có thể mang lại lợi thế cho vị thế của họ.

Sự thất bại lịch sử của ngành công nghiệp trong việc trang trải chi phí vốn đã khiến tôi tránh xa cổ phiếu hàng không trong nhiều năm. Nhưng có dấu hiệu cho thấy United có thể phá vỡ mô hình này - nếu họ có thể duy trì kỷ luật định giá và tập trung vào những lợi thế cạnh tranh của mình.

Phân tích rủi ro-lợi nhuận ở đây rất hấp dẫn. Ở mức giá hiện tại, khả năng giảm giá có vẻ hạn chế trong khi tiềm năng tăng giá là đáng kể nếu điều kiện kinh tế ổn định. Một giải pháp cho các căng thẳng thương mại có thể kích thích sự nâng cấp đáng kể từ các nhà phân tích.

Tuy nhiên, tôi vẫn chưa hoàn toàn bị thuyết phục. Ngành hàng không đã nhiều lần làm tan vỡ trái tim của các nhà đầu tư qua các chu kỳ thịnh vượng và suy thoái. Gánh nặng nợ nần của United vẫn là một mối lo ngại, và khả năng của họ trong việc tạo ra lợi nhuận bền vững vượt qua chi phí vốn vẫn chưa được chứng minh qua một chu kỳ kinh tế đầy đủ.

Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận sự biến động và có lập trường đối lập, United mang đến một cơ hội thú vị. Chỉ cần đừng đặt cược vào những lời hứa "đặt bạn vào cuộc sống" mà các nhà quảng bá thị trường thích đưa ra về các cổ phiếu theo chu kỳ trong những đợt suy giảm tạm thời.