Tại sao thị trường dầu mỏ lại bị mắc kẹt giữa các cú sốc cung và sự yếu kém của cầu

Dầu thô đang chịu áp lực trong tuần này. Hợp đồng tương lai WTI tháng 12 giảm 0,55%, chạm mức thấp nhất trong 2 tuần sau khi Saudi Aramco giảm giá dầu thô Arab Light 1,20 USD/thùng—mức thấp nhất trong 11 tháng. Thông điệp là gì? Nhu cầu năng lượng toàn cầu đang giảm nhiệt.

Nhưng đây là phần phức tạp. Trong khi dầu thô gặp khó khăn, xăng lại tăng giá do nguồn cung hạn chế. Dữ liệu của EIA cho thấy tồn kho xăng đạt mức thấp nhất trong 11 năm, tạo ra một nghịch lý: lợi nhuận nhà máy lọc dầu bị siết chặt nhưng nhu cầu vẫn còn yếu.

Các điểm áp lực thực sự:

Việc giảm giá của Saudi Arabia báo hiệu nhu cầu châu Á yếu đi—thường là chỉ số dự báo cho nhu cầu năng lượng toàn cầu. Thêm vào đó, tồn kho dầu thô hàng tuần bất ngờ tăng trong tuần trước, làm gia tăng tâm lý giảm giá. IEA cảnh báo về dư thừa dầu toàn cầu kỷ lục 4 triệu thùng/ngày dự kiến sẽ xảy ra vào năm 2026, giải thích tại sao OPEC+ vừa tạm dừng tăng sản lượng sau Quý 1 năm 2026.

Nhưng không phải tất cả đều xấu. Khủng hoảng lọc dầu của Nga đang tạo ra một mức đáy quan trọng. Ukraine đã nhắm mục tiêu vào hơn 28 nhà máy lọc dầu của Nga trong vòng 3 tháng, làm mất đi 13-20% công suất lọc dầu của Nga. Xuất khẩu nhiên liệu qua đường biển của Nga giảm xuống còn 1,88 triệu thùng/ngày vào đầu tháng 10—mức thấp nhất trong hơn 3 năm. Sự gián đoạn nguồn cung này đang giúp hỗ trợ giá.

Trước tình hình Mỹ:

Mỹ đang khai thác dầu với mức kỷ lục 13,651 triệu thùng/ngày, nhưng số lượng giàn khoan dầu hoạt động đang giảm mạnh. Số giàn khoan giảm xuống còn 414 tuần này, giảm rõ rệt so với 627 giàn vào tháng 12 năm 2022. Mức tồn kho của Mỹ hiện thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm từ 5-9% đối với dầu thô, xăng và các sản phẩm chưng cất.

Về Venezuela: Các tin đồn về khả năng Mỹ tiến hành các cuộc tấn công quân sự vào nhà sản xuất dầu lớn thứ 12 thế giới này có thể làm gia tăng lo ngại về nguồn cung, gây biến động thị trường.

Kết luận: Giá dầu đang đối mặt với áp lực từ sự yếu đi của nhu cầu kết hợp với kỷ luật về nguồn cung mang tính cấu trúc, nhưng xung đột địa chính trị và các nút thắt trong lọc dầu vẫn ngăn cản một sự sụp đổ hoàn toàn.