Kế hoạch kích thích 20 nghìn tỷ đô la của Trump: "Cái phao cứu sinh" cho tài sản tiền điện tử hay "cái bẫy lạm phát"?

Kế hoạch "bơm 20 nghìn tỷ USD vào nền kinh tế Mỹ trước cuối năm 2025" mà Trump đề xuất gần đây đã gây ra cơn sóng lớn trên thị trường tài chính. Con số này không chỉ vượt qua tổng giá trị thị trường của bốn gã khổng lồ công nghệ Microsoft, Apple, Google, Amazon (khoảng 12 nghìn tỷ USD), mà còn tương đương với việc phân bổ gần 60.000 USD cho mỗi người Mỹ. Trên thị trường tài sản tiền điện tử, thông tin này được một số nhà đầu tư coi là ngòi nổ cho vòng tăng giá tiếp theo, nhưng sau khi phân tích sâu về khả năng thực thi chính sách, rủi ro lạm phát và cơ chế truyền dẫn, tác động thực sự của "cơn sóng vốn" này có thể không lạc quan như bề ngoài.

Một, khả năng thực hiện chính sách 20 triệu tỷ đô la: Rào cản thực tế đứng sau con số.

1. Nguồn vốn của "tam giác không thể"

Việc thực hiện gói kích thích 20 triệu tỷ đô la Mỹ phải đối mặt với ba ràng buộc về tài chính, tiền tệ và chính trị:

• Phát hành tài chính: Tổng ngân sách của chính phủ liên bang Hoa Kỳ cho tài khóa 2025 khoảng 6,8 triệu tỷ đô la, 20 triệu tỷ là gấp 3 lần. Ngay cả khi phát hành trái phiếu quốc gia đặc biệt, cũng sẽ khiến tỷ lệ nợ liên bang so với GDP từ mức hiện tại 125% tăng vọt lên trên 180%, kích hoạt khủng hoảng trần nợ.

• Phát hành tiền tệ quá mức: Nếu phụ thuộc vào việc Cục Dự trữ Liên bang mua trái phiếu chính phủ (thực chất là QE), sẽ tương đương với việc mở rộng bảng cân đối kế toán 150%. Tổng tài sản hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang khoảng 7,2 nghìn tỷ USD, quy mô mở rộng bảng như vậy sẽ phá hủy nền tảng tín dụng của đồng đô la.

• Sự cản trở chính trị: Thượng viện do Đảng Dân chủ kiểm soát chắc chắn sẽ không thông qua một kế hoạch tài chính cực đoan như vậy, trong khi tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang cũng khiến cho việc phối hợp các biện pháp kích thích theo kiểu "rải tiền bằng máy bay" trở nên khó khăn.

Kết luận: Kế hoạch này có khả năng cao hơn là một khẩu hiệu chính trị ở cấp độ tranh cử, chứ không phải là một khuôn khổ chính sách có thể thực thi. Tham khảo Đạo luật CARES năm 2020, kích thích tài chính thực tế đã đạt 2.2 nghìn tỷ USD, cộng với việc Ngân hàng Trung ương mua tài sản khoảng 4 nghìn tỷ USD, tổng cộng 6.2 nghìn tỷ USD đã là giới hạn lịch sử. 20 nghìn tỷ USD gần như không có khả năng thực hiện trong khuôn khổ hệ thống hiện tại.

2. Thời gian trễ và tổn thất trong việc truyền tải chính sách

Ngay cả khi một phần vốn được phê duyệt, từ lập pháp đến việc thực sự đưa vào kinh tế cần 6-12 tháng. Kinh nghiệm năm 2020 cho thấy, chỉ 37% vốn kích thích đầu tiên vào nền kinh tế thực, 28% chảy vào thị trường chứng khoán và tài sản mã hóa, 35% lắng đọng trong hệ thống ngân hàng. Theo tỷ lệ này, trong 20 nghìn tỷ, số vốn thực sự có thể chảy ra thị trường mã hóa khoảng 1,68 nghìn tỷ USD, mặc dù vẫn khả quan, nhưng không phải là "cơn lũ lớn" như thị trường tưởng tượng.

Hai, rủi ro lạm phát: hộp Pandora 20 triệu tỷ USD

1. Điểm tới hạn của lạm phát xấu

Hiện tại, lạm phát PCE cơ bản của Mỹ khoảng 3,2%. Nếu bơm vào 20 triệu tỷ đô la, theo lý thuyết số lượng tiền tệ (MV=PT), trong điều kiện tốc độ lưu thông tiền tệ (V) ổn định, mức giá (P) sẽ tăng khoảng 45%-60%. Điều này có nghĩa là:

• Chi phí sinh hoạt: Giá sữa có thể tăng từ 4 đô la/m gallon lên 6.5 đô la

• Lãi suất tăng vọt: Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể vượt qua 6%, nhằm bù đắp cho kỳ vọng lạm phát

• Khủng hoảng đồng đô la: Chỉ số đô la có thể giảm 20%, mất vị trí tiền tệ dự trữ

2. Tài sản tiền điện tử của hiệu ứng "dao hai lưỡi"

Trong môi trường lạm phát cao, câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin thực sự có thể được củng cố:

• Nhu cầu chống lạm phát: Vốn tìm kiếm công cụ bảo toàn giá trị, giá trị thị trường BTC có thể tăng từ 2 nghìn tỷ lên 5-8 nghìn tỷ USD (tương ứng với giá 25-40 nghìn USD)

• Nhưng cái giá phải trả là: Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải duy trì lãi suất siêu cao (7%-8%), điều này sẽ nghiêm trọng đè nén định giá tài sản rủi ro. Trong chu kỳ tăng lãi suất năm 2022, BTC đã giảm từ 69.000 USD xuống còn 16.000 USD, chính là kết quả của lãi suất cao phá hủy đòn bẩy.

Nghịch lý chính: 200 nghìn tỷ kích thích nếu dẫn đến lạm phát nghiêm trọng, sẽ có lợi cho câu chuyện trú ẩn mã hóa trong ngắn hạn; nhưng sự thắt chặt tiền tệ nghiêm ngặt xảy ra sau đó sẽ lại kiềm chế tính thanh khoản của thị trường trong dài hạn.

Ba, ảnh hưởng thực sự đến Tài sản tiền điện tử: phân tích tình huống

Tình huống 1: Phần chính sách được thực hiện (xác suất 30%)

Quốc hội thông qua dự luật cơ sở hạ tầng và giảm thuế trị giá 3-5 nghìn tỷ USD, Cục Dự trữ Liên bang phối hợp nới lỏng:

• Mục tiêu BTC: Tấn công 150.000-180.000 USD trong vòng 6 tháng, các đồng coin chính tăng giá 50%-100%

• Đối tượng dẫn đầu: ETH (Tăng cường lợi nhuận staking), SOL (Mở rộng hệ sinh thái), INJ (Câu chuyện RWA)

• Rủi ro: Kỳ vọng lạm phát gia tăng dẫn đến việc tăng lãi suất bắt đầu từ quý 3 năm 2026, hình thành "ngắn hạn bò dài hạn gấu"

Tình huống hai: Chính sách không thành công hoặc giảm mạnh (xác suất 60%)

Chỉ thông qua chi tiêu tài chính thông thường từ 5000-8000 tỷ đô la Mỹ:

• Phản ứng thị trường: Tâm lý ngắn hạn thúc đẩy tăng 10%-20%, sau đó trở lại với các yếu tố cơ bản.

• Xu hướng BTC: Duy trì dao động trong khoảng 90,000-110,000 USD, chờ đợi chu kỳ giảm một nửa và dòng vốn ETF.

• Tài sản tiền điện tử không chính thống: Hầu hết sẽ giảm xuống dưới mức hỗ trợ hiện tại, vào giai đoạn điều chỉnh sâu.

Tình huống ba: Chính sách gây ra lạm phát nghiêm trọng (xác suất 10%)

20 triệu tỷ được thực hiện một cách cưỡng chế theo phương pháp MMT (Lý thuyết tiền tệ hiện đại):

• BTC điên cuồng: Giá có thể tấn công 300.000 USD, nhưng hệ thống tiền pháp định đối mặt với rủi ro sụp đổ.

• Khủng hoảng hệ thống: rút tiền ồ ạt từ ngân hàng, đứt gãy chuỗi cung ứng, bất ổn xã hội, Tài sản tiền điện tử mất đi neo giá

• Kết thúc: Toàn cầu bước vào hệ thống tiền tệ neo bằng hàng hóa (vàng, dầu), BTC suy thoái thành hàng hóa đầu tư nhỏ.

Bốn, Chiến lược đầu tư: Giữ kỷ luật vi mô trong câu chuyện vĩ đại

Cảnh báo nhầm lẫn

• Không mua "câu chuyện", mua "tín hiệu": 20 triệu tỷ của Trump là một câu chuyện, không phải tín hiệu có thể giao dịch. Điều thực sự thúc đẩy giá cả là dòng tiền, dữ liệu chuỗi và chỉ số kỹ thuật.

• Tránh việc xây dựng vị thế kiểu FOMO: Từ tháng 3 đến tháng 5 năm 2020, BTC đã tích lũy trong khoảng 3800-5000 USD trong 78 ngày trước khi bắt đầu sóng tăng chính. Nếu chính sách được thực thi, có đủ thời gian để gia nhập ở phía bên phải.

• Đòn bẩy là công cụ tự sát: Trong bối cảnh câu chuyện vĩ mô không chắc chắn như vậy, bất kỳ đòn bẩy nào vượt quá 3 lần đều là chơi với lửa. Đòn bẩy 10 lần có thể bị thanh lý chỉ với ±3% dao động.

Phân cấp ứng phó

• Hạng mục tích cực: Giữ 20% tiền mặt, chờ đợi các dự luật chính sách vào quy trình bỏ phiếu của Quốc hội (tín hiệu rõ ràng) sau đó, từng phần mua vào khi BTC 92,000 đô la Mỹ, ETH 3,200 đô la Mỹ.

• Hình thức ổn định: Giữ 50% tiền mặt, không theo đuổi giá cao. Nếu dữ liệu CPI xác nhận lạm phát mất kiểm soát, thì hãy cân nhắc phân bổ BTC như một biện pháp phòng ngừa.

• Bảo thủ: Hoàn toàn không nắm giữ, chú ý đến tiến độ thực thi chính sách. Kế hoạch 20 ngàn tỷ từ khẩu hiệu đến dự luật cần ít nhất 6 tháng, trong thời gian đó thị trường sẽ có nhiều lần "đột phá giả" làm sạch.

Năm 5, So sánh năm 2020: tương tự nhưng không giống nhau

Từ tháng 3 năm 2020 đến tháng 11 năm 2021, BTC đã tăng từ 3800 đô la lên 69000 đô la, với 6.2 nghìn tỷ kích thích (thực tế khoảng 1.7 nghìn tỷ đô la đã đổ vào thị trường tài sản tiền điện tử). Nhưng môi trường hiện tại có sự khác biệt cơ bản:

Kích thước Năm 2020 Năm 2025

Lãi suất Fed 0%-0.25% 4.0%-4.25%

Mức độ lạm phát 1.2% 3.2%

Giá trị thị trường BTC 1500 tỷ USD 2 nghìn tỷ USD

Tham gia của tổ chức Dẫn dắt bởi nhà đầu tư nhỏ lẻ Tỉ lệ tổ chức vượt quá 55%

Kết luận: Giá trị thị trường BTC hiện đã mở rộng gấp 13 lần, sự biến động dưới sự dẫn dắt của các tổ chức đã giảm, mức tăng do nguồn vốn có quy mô tương đương sẽ nhỏ hơn nhiều so với năm 2020. Mong đợi 20 nghìn tỷ mang lại 10 lần thị trường là không thực tế.

Sáu, Nhìn nhận một cách lý trí: Tiếng ồn chính trị và bản chất thị trường

Kế hoạch 20 triệu tỷ USD của Trump, cho dù động cơ là để tạo sức hút cho chiến dịch tranh cử hay là ý tưởng chính sách thực sự, trong ngắn hạn khó có thể thay đổi quỹ đạo hoạt động của thị trường tài sản tiền điện tử. Động lực thực sự của thị trường vẫn là:

1. Cấp độ vi mô: Dòng tiền vào quỹ ETF giao ngay, số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi, tính thanh khoản của sàn giao dịch

2. Cấp độ trung bình: Chu kỳ giảm một nửa, tiến triển mở rộng Layer2, quy mô tài sản RWA lên chuỗi

3. Cấp vĩ mô: Xu hướng lãi suất thực, chỉ số đô la Mỹ, rủi ro suy thoái toàn cầu

Khung nhận thức mà nhà đầu tư nên thiết lập:

• Xem 20 triệu tỷ là "quyền chọn vô giá trị": xác suất thấp (<10%), nhưng tiềm năng lợi nhuận cao. Có thể coi là lý do mua để phòng ngừa rủi ro đuôi, chứ không phải là cơ sở để đầu tư mạnh.

• Quan tâm đến "chính sách có quyền biểu quyết": Luật quản lý tài sản số đang được Quốc hội xem xét, thái độ của SEC đối với việc phê duyệt ETF giao ngay có giá trị giao dịch hơn cả khẩu hiệu của Tổng thống.

• Giữ kỷ luật trong sự hỗn loạn: Nếu thị trường tăng do tin tức này, từng bước giảm vị thế trên 99,000 đô la; nếu giảm, từng phần xây dựng vị thế dưới 92,000 đô la.

Cuối cùng, lời khuyên: Trước khi 20 triệu tỷ đô la biến từ khẩu hiệu chính trị thành một dự luật khả thi, hãy giữ bình tĩnh, quan sát tín hiệu và quản lý rủi ro. Mật mã giàu có của thị trường mã hóa luôn ẩn chứa trong dữ liệu trên chuỗi và sự thay đổi trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, chứ không phải trong những lời hùng hồn trên Twitter. Cơ hội thực sự xuất hiện khi ba yếu tố chính sách, kiểm soát lạm phát và giải phóng thanh khoản cộng hưởng - điều đó có thể đã là quý 2 năm 2026. Trước khi đến lúc đó, hãy sống sót để thấy ánh sáng của chu kỳ tiếp theo. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆