Gần đây tôi thấy một công ty chứng khoán hàng đầu đưa ra một quan điểm lớn: thị trường tăng của vàng lần này vẫn chưa kết thúc, có thể vào năm sau sẽ đạt 5000 USD một ounce. Hiện tại giá vàng đứng ở mức hơn 4100 USD, nhiều người cảm thấy "đã tăng điên cuồng", nhưng để hiểu rõ về đợt tăng giá này, trước tiên phải làm rõ vàng thực chất là gì - nó không phải là hàng hóa thông thường, mà giống như "viên thuốc an thần cuối cùng" trong tay các nhà đầu tư toàn cầu.

Trong hai năm qua, các ngân hàng trung ương trên thế giới đang gấp rút tích trữ vàng. Việc này không phải để kiếm lời, mà thực chất là để đảm bảo một lối thoát cho chính mình. Trái phiếu Mỹ là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu, đồng đô la là đồng tiền thanh toán chính, nhưng cách chơi này ngày càng trở nên không ổn định: Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không ổn định, thâm hụt ngân sách của Mỹ ngày càng lớn, và các xung đột địa chính trị cứ cách vài hôm lại bùng phát. Khi hệ thống tài chính truyền thống đang đầy rẫy biến số, vàng - một loại tiền tệ cứng không phụ thuộc vào bất kỳ quốc gia nào và không có rủi ro đối thủ - tự nhiên trở thành tài sản "cấp gia truyền" trong mắt các tổ chức và cá nhân.

Lật lại lịch sử sẽ thấy, thị trường tăng vàng thực sự kết thúc cần hai điều kiện: Thứ nhất, thái độ của Cục Dự trữ Liên bang hoàn toàn chuyển sang cứng rắn, bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất dài hạn; Thứ hai, nền kinh tế Mỹ thực sự phục hồi, lạm phát được kiềm chế và tăng trưởng được đảm bảo. Nhưng tình hình hiện tại là gì? Chu kỳ giảm lãi suất mới chỉ bắt đầu, lạm phát vẫn đang kéo dài, quy mô trái phiếu Mỹ đã vượt quá 38 nghìn tỷ đô la và vẫn tiếp tục gia tăng. Trước khi rủi ro hệ thống được giải quyết, "thặng dư phòng ngừa" của vàng sẽ không thể rút lại. Đợt tăng này không chỉ là sự thao túng giá cả đơn thuần, mà là việc tái cấu trúc logic cơ bản của việc phân bổ tài sản toàn cầu.

Hãy nghĩ theo một góc độ khác: nếu ngân hàng trung ương tích trữ vàng để phòng ngừa rủi ro có thể xảy ra từ trái phiếu Mỹ, thì giá trị hợp lý của vàng nên được tính theo quy mô của trái phiếu Mỹ. Hiện tại, mức giá này có thể chỉ là khởi đầu mà thôi.