Thị trường trong hai tuần qua đã khiến nhiều người bắt đầu nghi ngờ phán đoán của chính mình. Ban đầu mọi người nghĩ rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là chắc chắn, nhưng kết quả là nội bộ Cục Dự trữ Liên bang đột nhiên nổi lên một cơn bão diều hâu—— một số nhân vật chủ chốt liên tiếp thay đổi lập trường, tốc độ chuyển đổi thái độ khiến người ta không kịp trở tay.

Gần đây, Chủ tịch Fed Philadelphia, Powell, đã phát biểu khá trực diện: tiếp tục cắt giảm lãi suất đã đến "ngưỡng nguy hiểm". Thậm chí còn hơn thế, Chủ tịch Fed Chicago, Goolsbee, người trước đây luôn thiên về lập trường diều nhạt, lại tuyên bố sẵn sàng bỏ phiếu phản đối để phanh lại. Cần biết rằng, trước đó hai người này còn nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì việc làm, giờ đây lại cùng nhau đổi hướng, khiến thị trường tất nhiên sẽ hoảng loạn.

Tuy nhiên, vấn đề có thể không chỉ đơn thuần là chuyển hướng chính sách. Gần đây, biểu đồ thị trường có một sự thay đổi rõ rệt—— sức mua ngày càng yếu, độ sâu của sổ đặt hàng đã giảm hơn một nửa so với trước. Điều này có nghĩa là gì? Thị trường hoàn toàn không có đủ vốn để giữ vững đà tăng. Thú vị hơn nữa, ngay cả Meta và Amazon, những "quái vật" dòng tiền, cũng bắt đầu phát hành trái phiếu để tài trợ dự án AI, cho thấy ngay cả các ông lớn công nghệ trong thời điểm này cũng không muốn dùng vốn tự có.

Về vụ giảm giá mạnh của Bitcoin, có người đổ lỗi cho việc "Mỹ tịch thu 12 vạn BTC khiến niềm tin vào phi tập trung sụp đổ". Logic này không thuyết phục—— những đồng tiền bị tịch thu trong vụ Silk Road trước đây còn nhiều hơn, thị trường vẫn tăng trưởng. Nguyên nhân thực sự có thể là do dòng vốn ETF rút lui, cộng thêm áp lực thắt chặt thanh khoản đô la. Bitcoin từ trước đến nay không phải là tài sản trú ẩn an toàn, nó giống như bộ khuếch đại thanh khoản của đô la—— nhiều nước thì tăng giá, ít nước thì giảm.

Dữ liệu việc làm tháng 9 là một điểm chuyển biến. Thêm 119.000 việc làm mới, vượt xa dự đoán của thị trường, đã khiến Morgan Stanley phải chỉnh sửa dự báo cắt giảm lãi suất vào tháng 12 trong đêm. Hiện tại, nội bộ Fed rõ ràng chia thành hai phe: một phe lo sợ sụp đổ việc làm, phe còn lại sợ lạm phát quay trở lại. Còn đợt giảm giá mạnh trong tháng 10 đã làm suy yếu tâm lý thị trường, giờ đây hầu như không ai dám bắt đáy.

Thống đốc Fed, Cook, gần đây có phát biểu đáng chú ý—— bà nói rằng giá tài sản hiện đang ở mức cao kỷ lục, việc giảm mạnh là "hoàn toàn không bất ngờ". Nếu bạn còn chờ đợi việc cắt giảm lãi suất để cứu thị trường, có lẽ nên xem xét lại tình hình.

Bạn nghĩ tháng 12 có còn giảm lãi suất không? Đáy của đợt điều chỉnh này của Bitcoin nằm ở đâu?